射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临(lín)变局(jú)。目(mù)前，正(zhèng)射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机(jī)以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠(dié)加下(xià)游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三(sān)年公司的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司(sī)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩造(zào)成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到(dào)2028年射频(pín)前端的(de)市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压低了自(zì)身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价(jià)已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛(sài)道还(hái)会有(yǒu)更(gèng)多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注(zhù)亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国(guó)、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江(jiāng)产业基(jī)金(jīn)、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发(fā)中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划(huà)方(fāng)面(miàn)，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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