北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长国民党任公是指谁，任公指的是什么寿(shòu)的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能(néng)源、美(měi)国银(yín)行(xíng)危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上表示(shì)，他(tā)和芒格依(yī)然(rán)高度(dù)看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电在(zài)产业链中(zhōng)的(de)重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没(méi)有一(yī)家公司(sī)可(kě)以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在第一时间获(huò)取本次(cì)股东会(huì)最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价格很好，第(dì)二(èr)个阶段由(yóu)于他们去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这(zhè)部分股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将(jiāng)使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我(wǒ)们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它(tā)，但有些产(chǎn)品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的(de)分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个(gè)品牌推向全球(qiú)做过很(hěn)多尝试，每次(cì)我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行业是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能(néng)减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴(bào)雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要(yào)求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常(cháng)出色了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英(yīng)国有关部(bù)门积极(jí)地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成功，这也(yě)不(bù)是(shì)愿意多花钱就能解(jiě)决的(de)问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终(zhōng)结果会如何(hé)，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位(wèi)中的占比超过(guò)了(le)能源(yuán)业务。虽(suī)然我们(men)持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比不高，但每(měi)年的权重都在(zài)增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看(kàn)明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势(shì)会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在(zài)消费(fèi)者(zhě)行为方(fāng)面做一定(dìng)的预测，以及它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者(zhě)对(duì)于(yú)苹果占伯(bó)克希(xī)尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美(měi)元是好(hǎo)的(de)。”以(yǐ)此来表(biǎo)示(shì)，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是生意，而(ér)苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二辆(liàng)车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯(xīn)片行业(yè)台(tái)积(jī)电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊(kān)》事(shì)前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲(fēi)特对此进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来台积电是世(shì)界范围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提国民党任公是指谁，任公指的是什么高美国(guó)的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了(le)亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前我们(men)没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电(diàn)比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他(tā)是(shì)天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的(de)回答是(shì)，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自(zì)己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需(xū)要高(gāo)估就能成(chéng)为天才的(de)人。他真的很(hěn)聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)想他(tā)的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不可能(néng)的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的(de)工作(zuò)，我不想要(yào)那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽(qì)车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在(zài)赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽(qì)车(chē)公司还会面临来自世界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一(yī)个特(tè)殊的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得(dé)，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的(de)成本和(hé)巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看(kàn)微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不(bù)能(néng)掌控(kòng)的。人工智能可以改(gǎi)变(biàn)全(quán)世(shì)界，但它(tā)并不能改(gǎi)变人(rén)类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会(huì)在相对降(jiàng)低(dī)，但这并不(bù)代表没(méi)有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及(jí)能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在(zài)不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代(dài)一些(xiē)原有的(de)技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯(bó)克希尔能源(yuán)这家公司(sī)，就是(shì)希望(wàng)能够帮助(zhù)解决一些环(huán)境方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个(gè)方面(miàn)做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的变(biàn)革，全(quán)球都是如此，我们有3家美(měi)国(guó)的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全国(guó)的每一个(gè国民党任公是指谁，任公指的是什么)州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计(jì)划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公共事业方(fāng)面(miàn)希望(wàng)能够取得(dé)的成绩(jì)，但这个过程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的(de)，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非(fēi)常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑(duì)而失去了(le)工作。不(bù)过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们(men)做(zuò)了一件非常明智的事情，就是(shì)成立联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在(zài)已经(jīng)是(shì)2023年(nián)了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修(xiū)改规(guī)则(zé)

　　导致银行系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要(yào)求的(de)责任。他们(men)改变了(le)很多(duō)次(cì)保证金要求(qiú)，因为我们(men)都知道(dào)，借了很多钱的(de)人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决(jué)财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格(gé)对此也不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第(dì)二次(cì)世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们(men)购买了最初所谓的(de)战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银行可(kě)以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业可以有各(gè)种各样的新发(fā)明(míng)，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承担了不(bù)该承担(dān)的(de)风险，如(rú)果你(nǐ)要改变人(rén)们未来的行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一(yī)些风险性事(shì)情，银行可能是一个(gè)非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通过，我们(men)最(zuì)终可能会(huì)拥(yōng)有许多银(yín)行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是(shì)储备货(huò)币，我看不到任何(hé)其(qí)他货币能(néng)够取代它。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我(wǒ)们(men)更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道(dào)需(xū)要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币(bì)才能解决问题(tí)，而直到它(tā)失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的(de)行为(wèi)方式可能会完(wán)全不同(tóng)。我们无法预测，但我们(men)知道这不是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公司涉(shè)及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是(shì)一家技术(shù)公(gōng)司，但在(zài)我们看来(lái)，其依然是一(yī)家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需(xū)要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一(yī)年(nián)的保险准备金(jīn)，其次一季(jì)度还(hái)是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信(xìn)息处(chù)理方面，盖可(kě)也取得了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出(chū)的商业(yè)地产损失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地(dì)产领域(yù)更(gèng)活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域(yù)从来(lái)不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界(jiè)很(hěn)多(duō)地方市(shì)中心的空洞(dòng)化(huà)却是(shì)非常严(yán)重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追(zhuī)索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投(tóu)资者提(tí)出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关注这一(yī)团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不(bù)仅有(yǒu)美(měi)国的铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经历了一段困难(nán)时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方(fāng)面(miàn)的(de)挑战，不过(guò)还面临劳(láo)工问题和其(qí)他一些问题。我(wǒ)们的(de)团(tuán)队(duì)优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注(zhù)于在(zài)20年内(nèi)达到某一(yī)运营指标，要长期为客(kè)户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作(zuò)出错误的(de)投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想(xiǎng)成为(wèi)一个(gè)没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投(tóu)资或(huò)商业决(jué)定时成为一个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而投(tóu)资者不(bù)需要(yào)花(huā)任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道(dào)，为什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的(de)是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问(wèn)题(tí)是，我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足(zú)够(gòu)的资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让(ràng)股(gǔ)价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有(yǒu)足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们(men)不关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个(gè)美(měi)好的事(shì)业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉(shè)足百货商店(diàn)业(yè)务时，我们(men)学到(dào)的(de)是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们不(bù)能(néng)洞悉企业的技(jì)术(shù)趋势，如(rú)果(guǒ)能做(zuò)到(dào)这点，那也能(néng)获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注(zhù)的接班(bān)人(rén)话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)一定(dìng)会继承(chéng)我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以把一些事情做(zuò)得(dé)更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多(duō)的(de)优秀人才(cái)，去涉及(jí)更(gèng)多的业务(wù)。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)之(zhī)所以(yǐ)能(néng)够做的更好原因之(zhī)一，是(shì)从不会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出(chū)的(de)十大最佳(jiā)保险经(jīng)理人(rén)之(zhī)一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们(men)每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了(le)，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社(shè)。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格(gé)雷格(gé)介绍给那些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的机会(huì)。它们是一(yī)些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对(duì)五大商社的两(liǎng)天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这(zhè)家(jiā)公(gōng)司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸福感，拥有无(wú)限的资本(běn)和大(dà)量的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔被认为(wèi)是一个国(guó)家的资产而(ér)非负债，以往记录(lù)已经说明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会(huì)比大部(bù)分公司(sī)都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在(zài)相(xiāng)同(tóng)的股票(piào)回(huí)购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对股东和公司(sī)自(zì)身的(de)运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划(huà)的问题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并(bìng)不(bù)适(shì)合所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和(hé)他(tā)们谈(tán)论这(zhè)个价值观，从他们(men)出生起，他(tā)们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你(nǐ)可(kě)以写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存(cún)在各自的(de)问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议(yì)。这(zhè)件事情(qíng)对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向孩(hái)子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们的孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能做到这(zhè)一(yī)切，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如果(guǒ)做不(bù)到，成(chéng)功(gōng)就(jiù)需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的(de)事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方(fāng)，而且我上班(bān)通勤也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生(shēng)的积极影(yǐng)响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事(shì)和热(rè)爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上(shàng)排(pái)在差(chà)不多(duō)第(dì)300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到(dào)哪里再找一(yī)本书在其领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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