大家好，转眼假期就结束了(le)，泰(tài)勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我(wǒ)们梳(shū)理一下(xià)重大(dà)消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济(jì)形(xíng)势和(hé)经济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总(zǒng)书记习近平主持会议(yì)。会(huì)议认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近平(píng)同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各(gè)地区各部门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经(jīng)济社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于(yú)预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我国经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足，经济转型(xíng)升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议(yì)重申对刚性和改善性住房需(xū)求的支(zhī)持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会议(yì)还提出(chū)，在(zài)超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇(yáo)的美国(guó)第一(yī)共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构(gòu)已接管了第一共和银(yín)行，这是本(běn)轮美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美(měi)国历(lì)史(shǐ)上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和(hé)旅游部数据中心测算，全(quán)国(guó)国内旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机(jī)袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和(hé)特种部(bù)队及时采取行动，并使用电子(zi)对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能(néng)达(dá)到袭击(jī)目(mù)的(de)。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统普京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新(xīn)奥(ào)加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处(chù)表示，俄方保留(liú)在合适的时间和(hé)地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当(dāng)日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定(dìng)是(shì)为了(le)防止(zhǐ)未(wèi)经授(shòu)权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方面表示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆林宫的(de)无人机袭(xí)击(jī)。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无(wú)人机试(shì)图(tú)袭击(jī)俄罗(luó)斯克(kè)里姆林(lín)宫一(yī)事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯(sī)国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄(é)军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹(dàn)打(dǎ)击，作为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机(jī)袭(xí)击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政策和外(wài)部环(huán)境相比4月继续不断(duàn)改善(shàn)，投资者对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层(céng)面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报(bào)季(jì)结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配(pèi)置(zhì)思路(lù)上建议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半(bàn)年景气(qì)持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能(néng)稳步修(xiū)复，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财报季(jì)数(shù)据(jù)显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实(shí)市场上(shàng)行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济(jì)和(hé)“一带一路(lù)”板块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他(tā)板(bǎn)块中一(yī)季度业绩明显改(gǎi)善，且在(zài)二(èr)季度有(yǒu)望持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有望相比全(quán)球(qiú)市场(chǎng)显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望延续(xù)稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要密切关注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于(yú)历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影响(xiǎng)可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现(xiàn)不用过(guò)于谨慎，当前(qián)位置市场机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍(réng)在(zài)探底，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国(guó)银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把握再布(bù)局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中寻找景气稳定或(huò)好(hǎo)于预期方(fāng)向，中(zhōng)期(qī)线索(suǒ)在于科(kē)技(jì)周(zhōu)期与(yǔ)复(fù)苏(sū)链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天，市场有所反复(fù)很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后(hòu)续或依据基(jī)本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级(jí)放大的宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资产组合短期(qī)驱动逻辑(jí)建(jiàn)议(yì)以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场景(jǐng)消费(fèi)正(zhèng)在展现(xiàn)出成为未来经济增(zēng)长新动能的潜力(lì)，推荐中低端(duān)消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表的赛道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一前后(hòu)市场表现如何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市(shì)场上涨概率较节(jié)前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数(shù)为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数(shù)大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略(lüè)：“五一(yī)”假期间全球(qiú)大(dà)类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济(jì)增速不及市场预期，美国银行业危(wēi)机(jī)和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外(wài)风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时(shí)也促使美联储更(gèng)快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数据，国(guó)内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会(huì)议强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不(bù)强，需(xū)求(qiú)仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总(zǒng)量政策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发(fā)展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱(qū)动(dòng)的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体(tǐ)是(shì)震荡下(xià)行的(de)，是去年(nián)底熊(xióng)市(shì)结束后，指数的第一(yī)次长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛市第(dì)一年(nián)中的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一年中的(de)第(dì)一次战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点(忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义diǎn)，均与高频经济指(zhǐ)标和(hé)预期(qī)的边际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时(shí)间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年(nián)弱(ruò)很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段完(wán)成(chéng)后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和商品市(shì)场的(de)表现，均表明资(zī)本市场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济(jì)回升可能(néng)不会持续太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可能不(bù)会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月(yuè)的(de)经济数据很难超预期。由此导致这一次市(shì)场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的(de)迷雾(wù)在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美联(lián)储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱(ruò)的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明(míng)确：经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋(qū)势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期(qī)迷(mí)雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来(lái)增量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏(piān)弱、利(lì)率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五(wǔ)次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进(jìn)一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美(měi)联(lián)储(chǔ)能够在5月完(wán)成最后一次加息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起(qǐ)

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