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　　美(měi)联储布拉德：利率可能(néng)需要进(jìn)一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去(qù)15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降”才能确(què)信没有必(bì)要(yào)加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但这不(bù)是(shì)基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能(néng)略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官员的(de)代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互(hù)换市(shì)场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他(tā)国(guó)家和地区的境外投(tóu)资(zī)者经由香港与内地(dì)基础设施机构(gòu)之间在交易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互联互(hù)通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初(chū)期(qī)可(kě)交易品种为(wèi)利率互换产品，报(bào)价(jià)、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心签(qiān)署(shǔ)报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成内(nèi)地(dì)银(yín)行间(jiān)债券(quàn)市场准入(rù)备案的境外机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易(yì)权(quán)限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民(mín)币，清(qīng)算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续可根据(jù)市场(chǎng)情(qíng)况适时(shí)调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市(shì)场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交(jiāo)易处理情况的(de)公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告(gào)。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不(bù)进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于(yú)该事(shì)件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将(jiāng)妥善处(chù)置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间(jiān)，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外(wài)围(wéi)市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂(zhī)价(jià)格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹(dàn)是(shì)由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油(yóu)脂(zhī)相关(guān)上(shàng)市企(qǐ)业(yè)一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库(kù)需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期(qī)马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外(wài)市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下(xià)跌(diē)后(hòu)，利(lì)空(kōng)落(luò)地(dì)效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估超预期下降(jiàng)的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚(yà)国内消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜油自(zì)身基本面(miàn)供应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的一项调查(chá)显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师(shī)和贸易(yì)商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监(jiān)测数(shù)据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的(de)主要原因来自(zì)于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能(néng)大(dà)大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库(kù)存(cún)都不同程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国(guó)际(jì)豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供(gōng)需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存(cún)压力明(míng)显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库(kù)必(bì)将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品(pǐn)的(de)影(yǐng)响仍(réng)然(rán)起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近尾声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的(de)风险蔓(màn)延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低(dī)水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美(měi)联储加(jiā)息(xī)已经在(zài)市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市(shì)场来(lái)说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食(shí)用消费(fèi)各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例一段时期(qī)内(nèi)是固定的(de)，不会因(yīn)为原(yuán)油及(jí)宏观(guān)市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生(shēng)物柴(chái)油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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