尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年(nián)演化为TMT大年的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对(duì)此，有业(yè)内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)来(lái)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计九龙司是哪里？算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期(qī)结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等(děng)大(dà)产业趋势(shì九龙司是哪里？)以(yǐ)及政府支持力度进一步(bù)加(jiā)大(dà)、资本开(kāi)支增加(jiā)、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被(bèi)市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，而(ér)往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的(de)相对优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预期的(de)部分消费板块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出相(xiāng)对(duì)优(yōu)势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的(de)确(què)认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务(wù)器(qì)的价(jià)值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服务(wù)器的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关(guān)电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式(shì)增长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智(zhì)能(néng)手机(jī)产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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