自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的(de)披(pī)露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基(jī)金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数(shù)明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但(dàn)直言客(kè)观上当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨(jù)资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的(de)4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股(gǔ)票市值(zhí)占基金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三(sān)年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一(yī)定水平的港股仓(cāng)位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不(bù)多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股(gǔ)和(hé)美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置，另外(wài)，在(zài)区域分布(bù)上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态(tài)，不需要大量的(de)行动(dòng)，而是极大的(de)耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率，一(yī)季(jì)报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)再次成(chéng)为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)消费等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中(zhōng)，相较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物(wù)退出前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业三(sān)年持有的头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达(dá)亚(yà)洲精选和易方达优质精选的(de)头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达(dá)优质精选的(de)第一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底已经(jīng)进(jìn)行了(le)减持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股已经推出了(le)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位主动权益(yì)基金管理(lǐ)规模超过千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和(hé)去年(nián)底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季度末(mò)减(jiǎn)少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达优(yōu)势企业三年(nián)、易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自己的投资(zī)思(sī)路，这一次(cì)也不例(lì)外，值得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间来(lái)充分观(guān)察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用(yòng)事(shì)实证明自己的成(chéng)功(gōng)和巨(jù)大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的优势(shì)之一在(zài)于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方法的(de)理解和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞(dòng)察(chá)，所有这(zhè)些都使(shǐ)投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出对具体投(tóu)资(zī)标的内在价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资(zī)，积累的(de)重要性可能并(bìng)不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级(jí)目标(biāo)，可积芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好累性就是这一目标(biāo)的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持(chí)续(xù)做深(shēn)入的研究(jiū)积(jī)累，争取构(gòu)建(jiàn)一(yī)个全面而尽量准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业(yè)选出(chū)好的公司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为(wèi)好公司(sī)不是(shì)好股票(piào)的唯一情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其他(tā)情形下，好公司都(dōu)会(huì)给投资(zī)者(zhě)带来长期(qī)可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定期报告并对财务数(shù)据进行系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期(qī)报告(gào)中，企业的(de)所有经(jīng)营活(huó)动都会反映(yìng)在(zài)财务数(shù)据中，定量(liàng)的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过(guò)去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一(yī)切(qiè)。如果你(nǐ)对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了(le)年(nián)报(bào)中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的公司都经历过短期的(de)经(jīng)营(yíng)业绩和(hé)股价(jià)的(de)震荡，经(jīng)历过市(shì)场先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深(shēn)入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因(yīn)素，也通常意味(wèi)着(zhe)长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季(jì)度末该基金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高仓(cāng)位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前五大(dà)重仓股分别(bié)为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些(xiē)重仓(cāng)股均出现在(zài)该基金(jīn)去年(nián)四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技(jì)术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如(rú)计算机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历(lì)了(le)下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资金(jīn)分流(liú)可能是高端(duān)制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一(yī)季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的态(tài)度，随(suí)着公司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。对本(běn)基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的(de)公司。经过调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已在(zài)历史低位，产业链的(de)变(biàn)化在(zài)市场定价中(zhōng)未被(bèi)充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的(de)参与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋(qū)势，收益预(yù)期(qī)的时(shí)间维度预(yù)期(qī)也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期(qī)内(nèi)市(shì)场在(zài)主题逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了(le)难度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估(gū)值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作为(wè芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好i)市(shì)场上较(jiào)为知名的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓(hào)一季度如(rú)何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季(jì)度市场行(xíng)情(qíng)时表示，一(yī)季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍(réng)有(yǒu)一(yī)定差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅(guī)谷银(yín)行为代表的欧(ōu)美 金融(róng)风波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资者(zhě)担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行(xíng)为进一(yī)步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币(bì)政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和(hé)部分国企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块(kuài)表现突出(chū)，而新能源、金融芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好地产(chǎn)等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面(miàn)驱动的投资(zī)主线，本基金一(yī)季度操(cāo)作不(bù)多，主要包括(kuò)行业(yè)上用医(yī)药替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一(yī)些由于短期基本面一般或者机(jī)构调(diào)仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大的中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前连续3个(gè)季(jì)度位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓(cāng)股退(tuì)居(jū)第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一(yī)季度新进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题(tí)我们也进行了(le)积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是(shì)一次全(quán)新的(de)技术革(gé)命(mìng)，将(jiāng)极大提(tí)升全(quán)社会的生(shēng)产(chǎn)效率(lǜ)，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价格买入(rù)预(yù)期(qī)收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资(zī)本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通(tōng)过深入(rù)研(yán)究获得超额(é)认知(zhī)、并(bìng)最(zuì)终(zhōng)映射(shè)到(dào)投资上(shàng)来获得内啡肽。投资(zī)和(hé)人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的其实也(yě)就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时(shí)将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些(xiē)积极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵(jiào)，我(wǒ)们重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更(gèng)多(duō)实(shí)质(zhì)性认同的声音(yīn)和举动；国内主要(yào)城市的一二(èr)手房(fáng)销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周(zhōu)期的尾段，我们可能(néng)真的只需(xū)要一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将(jiāng)经济带(dài)入正循环。一如当下的(de)证券市场，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈(yì)的困难模式，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓基本(běn)保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股，金域(yù)医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学(xué)检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心(xīn)的高(gāo)科技(jì)服(fú)务(wù)企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的(de)“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了(le)金域医学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季(jì)度(dù)新进富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命(mìng)科(kē)学业务增长迅(xùn)速(sù)，截(jié)止(zhǐ)4月20日(rì)，今(jīn)年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季度(dù)退出富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报中(zhōng)回(huí)顾，一(yī)季度(dù)沪(hù)深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经(jīng)济(jì)进入了(le)复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观(guān)经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发(fā)挥作用持(chí)续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的整体估值依然处于长周期(qī)中很有吸引力(lì)的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维度(dù)，我(wǒ)们(men)相信(xìn)现(xiàn)在(zài)所面临的重重困难终将找到解(jiě)决(jué)的出路。投资者当前(qián)选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们(men)依然会致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身创(chuàng)造(zào)价值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未(wèi)来(lái)某个时点的周期性回(huí)归。个股选择(zé)层(céng)面，本基金偏(piān)好投资于(yú)具有良(liáng)好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构(gòu)完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来的(de)资本市(shì)场收益是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大(dà)消费(fèi)板块(kuài)的基(jī)金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调(diào)仓换股，他又是如(rú)何看(kàn)待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板块变化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季(jì)度(dù)组合仓位和行(xíng)业配(pèi)置没有(yǒu)大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择(zé)时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前(qián)十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓(cāng)，美的集(jí)团(tuán)新进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一(yī)季度(dù)，我(wǒ)国经(jīng)济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化(huà)对(duì)国(guó)内资本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高(gāo)利(lì)率(lǜ)环(huán)境大概率(lǜ)持(chí)续更长时间(jiān)。气球事(shì)件导致(zhì)中(zhōng)美关系再(zài)度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事(shì)件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行(xíng)正常化(huà)需(xū)要一个过程，特(tè)别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随(suí)着经济(jì)逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费(fèi)今年大概(gài)率超预期回(huí)升。就近期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出加息(xī)过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅(fú)度向(xiàng)下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更多是(shì)流动性问题(tí)，底层资(zī)产问题不大，海外央行(xíng)及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出(chū)现金融(róng)危机的风险不(bù)大。欧美(měi)等发达国(guó)家(jiā)通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国(guó)家(jiā)之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展状况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多(duō)放在微观企业(yè)层面。可以看到很(hěn)多公司在(zài)过(guò)去几年始终做(zuò)正确的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化(huà)可以让内(nèi)心(xīn)更(gèng)加平静。我(wǒ)们对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持合同约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。期(qī)待为持(chí)有人创造良(liáng)好收益。

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