昨夜今晨，全(quán)球投资界“春晚”——伯(bó)克(kè)希尔年度股东(dōng)大会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和(hé)老搭档(dàng)、已经99岁的芒(máng)格出席伯克希尔哈撒(sā)韦年(nián)度股东大会的问答(dá)环节。

　　本次(cì)大会召开时的(de)宏观背(bèi)景颇不平静：美国银行业(yè)动荡不(bù)安，债务上限谈判僵(jiāng)持(chí)，经济徘徊于衰(shuāi)退的危(wēi)险边缘，地缘(yuán)政治(zhì)冲突持续(xù)升温，人(rén)工(gōng)智能(néng)正(zhèng)带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的(de)投资者们热切(qiè)盼望聆听“奥马哈(hā)先知(zhī)”对大变革时代(dài)的点(diǎn)评(píng)和投资(zī)智(zhì)慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈(hā)撒韦发布一(yī)季度财(cái)报显示，第一季(jì)度净利润355.04亿美元，去(qù)年同(tóng)期为(wèi)55.8亿美(měi)元；第(dì)一(yī)季度营收853.93亿美(měi)元(yuán)，去(qù)年同期为708.1亿(yì)美元；第一季度投资和衍生(shēng)品收益为347.58亿(yì)美元，去(qù)年同(tóng)期(qī)为亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒格的(de)重要观点(diǎn)：

　　1.巴(bā)菲特：不(bù)全力支持(chí)倒(dào)闭的硅谷银行(xíng)“将带(dài)来灾难性后果(guǒ)”

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，在硅谷银行倒(dào)闭(bì)后(hòu)，监管机(jī)构必须做出赔偿所有储户的决(jué)定，因为不这(zhè)样做可(kě)能会损害全球金融(róng)体系。

　　“这将是灾难性的，”巴(bā)菲特(tè)在回(huí)答一(yī)个问题(tí)时说，如果储户(hù)得不(bù)到补偿，它给(gěi)美国(guó)经(jīng)济带来的后果无法想象。

　　2.美国和(hé)中国发生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲特(tè)和(hé)芒格都认为，中美关系紧张对两(liǎng)国(guó)会造成不必要的伤害。芒格说：“美国和中国(guó)发(fā)生冲(chōng)突是(shì)很愚(yú)蠢的。我们应该做的就是和中(zhōng)国和睦相处。美国(guó)应该与中国大量(liàng)开展(zhǎn)自由(yóu)贸易。”巴(bā)菲(fēi)特说，中美会有(yǒu)竞争(zhēng)，但一直都需(xū)要判断，如果没有(yǒu)对方回应，事情能有多大进步(bù)。两国都(dōu)会有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特(tè)：过(guò)去几(jǐ)个月(yuè)的波动(dòng)可(kě)能是二战(zhàn)以(yǐ)来最厉害的一次(cì)

　　巴菲特表(biǎo)示，我们大部分的事业，在(zài)今年报告的营(yíng)收都会比去年较(jiào)低，这都是(shì)因为过去6个月(yuè)经济的(de)不景气(qì)造成(chéng)的。

　　巴菲特称，过(guò)去的(de)这(zhè)几个(gè)月公司都经历了很(hěn)多的波(bō)动，这可能(néng)是二战以来(lái)最(zuì)厉(lì)害的(de)一次，二战的时候(hòu)我们没有(yǒu)办法获得商(shāng)品(pǐn)、货物，但(dàn)是这一次的波动来自(zì)于(yú)另外一个地方，他们可能在过去(qù)的(de)6个(gè)月(yuè)中出现了存货过多的情况，这不是(shì)说好像失业率、就业率的(de)情(qíng)况造(zào)成的(de)，但是现在的经济环(huán)境在(zài)这(zhè)六个月已经非常不一样(yàng)了(le)，而我们很多(duō)的经理人对(duì)于这种情况感(gǎn)觉到比较惊讶(yà)，存货怎么会一下子那(nà)么多卖不出(chū)去。现在我们才慢(màn)慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可能已(yǐ)经结(jié)束”！巴菲特(tè)第一季(jì)度(dù)净卖(mài)出104亿美元(yuán)股票

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季度是(shì)股票的净(jìng)卖家(jiā)。财报(bào)显示，伯克希尔(ěr)出售了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显出(chū)，巴(bā)菲特和他的长(zhǎng)期得力(lì)助手查(chá)理·芒格认(rèn)为，当期的估值没有(yǒu)吸引力(lì)。自今年年初以来，该公司的现金储(chǔ)备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高(gāo)水平。

　　芒格上(shàng)个月(yuè)表示，随(suí)着美联储加息和经济放缓(huǎn)，投(tóu)资(zī)者应该降低(dī)对股(gǔ)市回报的预期。

　　巴菲(fēi)特对自(zì)己的企(qǐ)业做出了悲观的预(yù)测：好日子可能已经结束。这位亿万富翁投资者预计，随着(zhe)经(jīng)济低迷放缓(huǎn)，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦公(gōng)司大部分业务的收益今年将下(xià)降。因为(wèi)在过去(qù)6个月(yuè)左(zuǒ)右的时间里，美国经济(jì)的“令人难以(yǐ)置信的增(zēng)长时期”已(yǐ)经接近(jìn)尾声。伯克希尔经常被(bèi)视为经济健康状(zhuàng)况的代表，因为其(qí)业(yè)务(wù)范围广泛，从(cóng)铁路到电力公(gōng)用(yòng)事业和零售。巴菲特(tè)曾表示，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司的成(chéng)功归功于过去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人(rén)是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，但(dàn)他还会与贾恩(ēn)一起(qǐ)协商(shāng)，做最后的决策。公(gōng)司传承在执行上(shàng)并不是这么简单，管理伯克希尔可能不仅(jǐn)需要(yào)现在的这五个(gè)下一代领导人(rén)，而是更多(duō)有能力的(de)人。如(rú)果他们不能处理(lǐ)得当的话，他就不会(huì)将伯克希尔交(jiāo)给(gěi)他们。他还(hái)补充，每一个公司(sī)的情(qíng)况都不一(yī)样。

　　芒(máng)格(gé)则(zé)表示，现在伯克希尔内(nèi)部都很支持阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印(yìn)钱(qián)

　　有投资者提问：美(měi)联(lián)储现有的资产负债(zhài)表(biǎo)规模(mó)是否令你(nǐ)担(dān)忧？

　　巴(bā)菲特(tè)表称他不担心美(měi)联(lián)储，支持美联储压低(dī)通(tōng)胀率(lǜ)的使命，他也不(bù)担心美联储的(de)资(zī)产负债表，尽管打趣称(chēng)“那是一个很大的数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联(lián)储资产负债表从8000亿美元(yuán)增至2.2万亿美元，就让他(tā)想(xiǎng)到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反(fǎn)对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚结(jié)束时美(měi)国(guó)所经历的那(nà)样。对此(cǐ)芒格也持相(xiāng)同(tóng)观点，称如果靠不断印钱来解决短期问题将会有负面的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可(kě)以(yǐ)像二(èr)叠纪盆地（permian）一样有这么多(duō)石油储备。不过页岩油井(jǐng)的衰(shuāi)败也很快，开井第(dì)一天可能产量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也(yě)许(xǔ)一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层，对(duì)他们也很熟悉。西方(fāng)石油做了很多好的事情，建了很(hěn)多新井(jǐng)还能盈利(lì)。伯克希尔并不会购买西方石油的(de)控股权，管理层(céng)已经(jīng)很棒了(le)。未(wèi)来不确定是否会继续购买(mǎi)更多石油公司的股(gǔ)票，但对现(xiàn)在持股量很(hěn)满(mǎn)意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没(méi)有货币能取代(dài)美元的储备货币地位

　　有投资(zī)者提问：美国大批(pī)发债(zhài)，美联(lián)储让债务(wù)货币化，中国巴西沙(shā)特(tè)等都(dōu)在(zài)与美元脱钩，在这种环境下，美元的货(huò)币储备地位(wèi)何时会(huì)受威(wēi)胁(xié)？

　　巴菲特(tè)认为，没有取代美(měi)元储(chǔ)备(bèi)货币地位的候(hòu)选(xuǎn)币种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没有人比美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)更了(le)解(jiě)形(xíng)势，但(dàn)他无法控制财政政策。谁都不知道(dào)，一种纸币能坚持用多(duō)久才会失控，尤其(qí)是在(zài)这种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国(guó)要(yào)大举印钞很容易(yì)，但应该(gāi)非常小心(xīn)。如果货币太多，一旦把通胀的精灵从(cóng)瓶子里(lǐ)放(fàng)出来(lái)，就很难(nán)恢复(fù)，人们会对货币失去(qù)信任。

　　巴菲特称(chēng)，无法预测会有(yǒu)什么结(jié)果(guǒ)，反正不(bù)会是好结果。现在(zài)（大量(liàng)发债）是(shì)一个非常政治化的决(jué)策(cè)。

　　芒(máng)格说，在某些时(shí)候，通过印钞(chāo)赢得(dé)选票会适得其反。芒格在提到(dào)日本的货币政策和财政政策时说，日本用日(rì)元做了(le)些奇怪的事。对于日(rì)本实施(shī)的经济(jì)政策，日本人(rén)应该接受并作(zuò)出应对。巴菲特(tè)补充说(shuō)，如果日元是储备货币(bì)，那些事不(bù)可能(néng)发生。巴菲特说，他佩服日(rì)本，日本有一个(gè)更有凝聚力的(de)社会，但美国不应该(gāi)效仿(fǎng)日(rì)本。不断印钞是疯(fēng)狂的(de)。

　　猪(zhū)价(jià)持续低迷(mí)，国家研究启动(dòng)第(dì)二批(pī)中央(yāng)冻猪肉收(shōu)储

　　今年以来，在(zài)供大于(yú)需的市场格(gé)局下(xià)，我国生猪价格整(zhěng)体(tǐ)偏弱运(yùn)行，期(qī)间最(zuì)高(gāo)仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最(zuì)低跌(diē)至14元/公(gōng)斤以下(xià)。

　　回顾今年春节过(guò)后的(de)猪价(jià)走势，记者查询(xún)上甲数据梳(shū)理发现，2月中旬至3月初期间(jiān)，生(shēng)猪(zhū)价格(gé)曾(céng)出现(xiàn)一波企稳反弹，但在涨至(zhì)16元/公斤后(hòu)再次振荡下跌，直至4月17日跌(diē)至今年低(dī)点(diǎn)13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹至4与25日的(de)15.12元/公斤，随后(hòu)在五一假期前(qián)又略有回(huí)落。

　　在近期生猪价(jià)格(gé)低位运行的情况下，国家发改委于5月5日下(xià)午发布最新研究收(shōu)储的公告称，据(jù)国家发展改革(gé)委监测，4月24日—4月28日当周，全国(guó)平均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于(yú)过度下跌二级预警区(qū)间。根据《完善政府(fǔ)猪肉储备调节机制(zhì) 做好猪肉市场保(bǎo)供稳价工作(zuò)预案》规定，国(guó)家发改委会同有关部门研究(jiū)适(shì)时启动年内第二批中央冻猪肉储备(bèi)收储工作，推动(dòng)生猪价格尽快回归合理区间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市场预(yù)期走强，应声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期(qī)货主(zhǔ)力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨(zhǎng)幅达(dá)1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看，生猪现货市场整体延续振荡下跌走(zǒu)势，价(jià)格无太大起色。徽商期(qī)货(huò)生猪(zhū)分析(xī)师尉秀(xiù)接(jiē)受期货日报记者采访时表(biǎo)示，4月(yuè)来生猪现货价格呈先跌后涨再(zài)跌(diē)的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看(kàn)，4月(yuè)初至中旬，因需(xū)求缺乏明显利(lì)好，叠加散户逢(féng)高出栏心态增强，利(lì)空生猪价格，猪价振荡回落(luò)并(bìng)在4月17日逼(bī)近春节后低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月中下旬后，在相对较低的猪(zhū)价(jià)下，市(shì)场心态开始转变，养殖端(duān)低价惜售(shòu)情绪强(qiáng)、二(èr)育询盘增加，支撑价格止跌反弹，同(tóng)时(shí)冻(dòng)品猪(zhū)肉价格的(de)相对优势也刺激(jī)贸(mào)易商从进(jìn)口肉采购转(zhuǎn)向对国内冻(dòng)品猪肉采购，支撑屠宰企业分割(gē)入库意愿加大，再叠加(jiā)月底逢五一假期备货(huò)，猪肉终端(duān)需(xū)求有所好转(zhuǎn)，猪价升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高(gāo)的(de)成(chéng)本导致生猪二育(yù)入场转为谨慎，屠企分割比例也(yě)有开收敛，叠加月末(mò)部分集团企业有提前出栏迹象，在缝节(jié)必(bì)跌的(de)‘魔咒’下，月末(mò)价格再次回落，截至4月28日猪价(jià)跌(diē)至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小(xiǎo)长(zhǎng)假期间(jiān)，虽有节假(jiǎ)日(rì)提振，但生猪现货价格(gé)平均也(yě)仅有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延续偏弱态势。申银万国期货农产品(pǐn)高(gāo)级分(fēn)析(xī)师徐盛告(gào)诉记者，目(mù)前生猪处(chù)于需求淡季，同时五一节前各养殖类上市公司公布一季报显示其经营数据(jù)纷纷(fēn)亏(kuī)损，若猪价长(zhǎng)期维持(chí)低迷，养殖企业没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课(yè)超预期去产能将对(duì)行业的发展不利，容易(yì)导(dǎo)致(zhì)猪价(jià)的大起大落(luò)。在这个(gè)节(jié)点，国家发改委宣布收储(chǔ)，可以看出国家对(duì)生猪(zhū)养殖(zhí)行业健(jiàn)康发展的重视(shì)与(yǔ)呵(hē)护(hù)，有助于提振(zhèn)市场(chǎng)信心。

　　“在猪肉收储信号释放下(xià)，本周(zhōu)五生猪(zhū)期货盘面(miàn)随(suí)即作(zuò)出反应走多。从收储本身看，不会带来实质性生(shēng)猪需求的增(zēng)长。不过，倘若收储调(diào)控长期密集(jí)执行(xíng)，叠加(jiā)二育等利多因素(sù)共振(zhèn)，或(huò)会给市(shì)场带(dài)来比较明显的利多(duō)影(yǐng)响。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　生猪价(jià)格(gé)磨底何(hé)时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者，因(yīn)生(shēng)猪(zhū)终端需求(qiú没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课)缺(quē)乏(fá)实(shí)质性利好，短期内猪价或延续低位区间振荡走(zǒu)势。

　　具(jù)体从生猪需求端(duān)看(kàn)，尉秀表示(shì)，参考2020年(nián)至2022年的屠宰数据，每年(nián)5月宰(zǎi)量均有不同程度的提升，但也非猪肉季节(jié)性(xìng)消费旺季。

　　从供给端看，据国家统计(jì)局最(zuì)新数据(jù)，截至今年一季度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课比增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年同期高位水平；生猪存(cún)栏4.31亿(yì)头(tóu)，同比增长2.0％，环(huán)比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然今年一季度生(shēng)猪存栏环比出现下跌，但同比(bǐ)依(yī)旧增长(zhǎng)，并处于(yú)近9年(nián)同期相对高位。

　　此外从(cóng)生猪(zhū)产能(néng)变化来看，尉(wèi)秀表示，据(jù)农业部监测，2023开年以来，国(guó)内能繁母猪(zhū)存栏已连续三个(gè)月下降，但下降幅度相当有(yǒu)限，累(lèi)计(jì)下降1.97％。其(qí)中3月(yuè)全国能繁母猪(zhū)存栏量为4305万头(tóu)，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年(nián)同(tóng)期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此(cǐ)外据第(dì)三方机(jī)构数据，国(guó)内能繁母(mǔ)猪存栏自2022年11月(yuè)开始下滑，已经(jīng)连续(xù)5个月下(xià)滑，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比下降1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从不同口径的统计数(shù)据可以看出，生猪产能有继续(xù)回(huí)调(diào)走势，但截至3月降(jiàng)幅(fú)均(jūn)有限。综合来看，当下产能(néng)基(jī)础依旧稳(wěn)固(gù)，生(shēng)猪供应充盈(yíng)，并没有(yǒu)出现能够驱动周期(qī)上行趋(qū)势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月(yuè)猪价，在(zài)尉秀看来，伴随着猪价再次阶段(duàn)性走(zǒu)低，二育补栏或会再次进场，带动猪价走高；但今年二(èr)次育肥(féi)进(jìn)出场节奏切换加快，需关注(zhù)进出场(chǎng)节奏对猪价(jià)的带动。此外(wài)受冬季猪病等影响，今年(nián)2-3月有比较明(míng)显(xiǎn)的小体重(zhòng)猪急抛，出(chū)栏量的提(tí)前透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多影响或许在5月份有体现。总(zǒng)的(de)来看，5月猪价(jià)价(jià)格(gé)重心或高于4月，建议继续(xù)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)二次(cì)育肥、冻品(pǐn)入库及收(shōu)储带来的情绪面(miàn)影响。

　　方正中期(qī)饲料养殖(zhí)板块研究员宋从志认为，短期来看，当前(qián)生猪(zhū)整体屠(tú)宰(zǎi)量仍维持高位，并高于去年(nián)同(tóng)期(qī)水平，出(chū)栏体(tǐ)重虽有(yǒu)连续回(huí)落，但绝对体重仍(réng)在120kg以上(shàng)，反映上游大猪仍在释放之中(zhōng)，二育增加(jiā)导致大猪(zhū)仍有阶段性出栏压(yā)力。尤其去年6月(yuè)份(fèn)以来能(néng)繁(fán)母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份可能继续保(bǎo)持惯性增涨。但今(jīn)年二季度开始生猪市场将逐步过度(dù)至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率(lǜ)已在(zài)慢慢接近底部。

　　中(zhōng)长期来(lái)看，尉(wèi)秀表示，下(xià)半年是生猪需(xū)求的旺季，叠加(jiā)能繁(fán)母猪(zhū)的调减在(zài)下半年会(huì)有一定程度的体现，价格重心或(huò)高(gāo)于上(shàng)半年，2023年(nián)全年(nián)猪价的高点有望在下半年形成。

　　“我们认为，上半年(nián)生猪(zhū)供应压(yā)力最大(dà)的时间点有望逐步过去，叠加经济复苏、非(fēi)瘟带来仔猪(zhū)存栏(lán)的损失以及猪(zhū)肉收储(chǔ)，消费(fèi)端恢复后下方现货价格(gé)空间(jiān)有(yǒu)限并有望反弹。但考虑到(dào)2022下半年生猪(zhū)养殖利润(rùn)偏高(gāo)，能繁母猪存栏恢复，2023年(nián)生(shēng)猪总体(tǐ)供应有望逐步增加，全年猪价(jià)重心仍将低于2022年(nián)，交易(yì)节奏的把握将更为(wèi)关键。”徐(xú)盛建议，长期投资(zī)者可以在(zài)养猪成本一带逐步择(zé)机入场买入生(shēng)猪2307合约，另外(wài)等反弹后逢高空(kōng)2309合(hé)约。

　　宋从志表示，当前生猪期(qī)货(huò)2305合约期现(xiàn)已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目(mù)前整体估值不高，后续在收储加持(chí)下，期价存在继续往上修复的空间。建议投资者在交(jiāo)易上可从单边(biān)转为(wèi)观望(wàng)，边际上警惕饲料养殖(zhí)板块集体估值(zhí)下移(yí)带(dài)来(lái)的(de)系统性(xìng)风(fēng)险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课