国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美(měi)联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交(jiāo)织下(xià)，节后市(shì)场走(zǒu)势(shì)将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒(méi)报(bào)道，自(zì)美国第(dì)一共和银(yín)行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的(de)两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和美联(lián)储的官员正在(zài)与其他银行(xíng)进行(xíng)协调会议(yì)，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美(měi)联储的审查(chá)督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现(xiàn)了风险，却(què)没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了(le)对(duì)中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变(biàn)化体现在降低(dī)标(biāo)准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果断(duàn)，它(tā)们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已经(jīng)确定了(le)硅(guī)谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累积(jī)过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的(de)公开(kāi)审(shěn)查(chá)报(bào)告(gào)或警告(gào)，数(shù)量是其(qí)他银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年(nián)美联储(chǔ)忽视(shì)了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采(cǎi)用的流(liú)动性(xìng)指标却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元(yuán)银(yín)行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要(yào)求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出售证券(quàn)的(de)未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹(pǐ)配(pèi)其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华(huá)达(dá)州和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛(fú)罗(luó)里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成本分担的(de)基础上提供给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害(hài)影响地区的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性(xìng)协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国撤回(huí)针对乌(wū威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家)农产品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个(gè)受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其他(tā)国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源(yuán)的核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的(de)数据再(zài)度(dù)印证了美国(guó)通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能(néng)性(xìng)。报告(gào)公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商(shāng)务部(bù)公布的一(yī)季(jì)度美国(guó)宏观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下(xià)滑，一(yī)定程(chéng)度(dù)上(shàng)削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息的(de)预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货(huò)币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银(yín)行业(yè)危机的爆发以及一(yī)季度经济的回(huí)落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力(lì)已经(jīng)持(chí)续增(zēng)加，但是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅(fú)超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政(zhèng)策选择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的(de)把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发(fā)言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会(huì)透露(lù)其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还(hái)是(shì)长期风险；三是美联储未(wèi)来的货(huò)币(bì)政(zhèng)策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美(měi)元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经(jīng)计价(jià)较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结果不(bù)会(huì)引起(qǐ)市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤其是如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出(chū)影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总(z威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家ǒng)体回调幅(fú)度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是(shì)，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之间的(de)预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的(de)一段时(shí)间内，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的(de)修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据(jù)指引以及银(yín)行风险事件落地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延(yán)续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系(xì)下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实(shí)际利率(lǜ)的(de)变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属获(huò)得了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没(méi)结(jié)束(shù)，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧美银行业风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格(gé)的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银(yín)行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一(yī)关键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸(cùn)有(yǒu)足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可(kě)根据(jù)美(měi)联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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