用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型(xíng)第(dì)二(èr)阶段(duàn)进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年(nián)一季度，用(yòng)友网络净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创公司(sī)2001年5月上(shàng)市以(yǐ)来单季最大亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续第三年净利下(xià)滑。与此对(duì)应的是(shì)，2020年以(yǐ)来公(gōng)司股(gǔ)价持续大跌。

　　这(zhè)与(yǔ)用友网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收、净利同(tóng)步大增(zēng)、股价大涨的同(tóng)向共振，大相迥异(yì)。

　　目前，用友网络股价(jià)为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季(jì)最大(dà)亏损

　　净利连(lián)续三(sān)年下滑

　　用友网络(luò)4月(yuè)28日晚(wǎn)间(jiān)发(fā)布2023年第一季(jì)度报告，一季度(dù)实(shí)现营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于上市公司股东的净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿元，创该公司2001年(nián)5月(yuè)上市以来单季(jì)最(zuì)大亏损(sǔn)。

　　此前(qián)，用友网(wǎng)络发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅(jǐn)微增3.69％；归母(mǔ)净利润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这(zhè)是在2019年创下净利11.8亿(yì)元的(de)历史(shǐ)最高(gāo)点之后，用(yòng)友网络连续第三年净(jìng)利下滑(huá)。

　　从股价来(lái)看，在(zài)2020年7月创下历(lì)史新高之(zhī)后，用友网(wǎng)络(luò)股(gǔ)价就总体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价(jià)大跌前，用友(yǒu)网络在股价相(xiāng)对高点进行(xíng)了定(dìng)增融资。此次定增吸引了不少(shǎo)机构参与，包(bāo)括(kuò)高毅、葛卫东(dōng)等知名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定(dìng)增结果，增发数量约1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元，定增募资约53亿元。当时(shí)，在定增市场颇为(wèi)活跃的私募大佬葛卫(wèi)东，也(yě)参与(yǔ)了(le)定增，投入资金约2亿(yì)元(yuán)。

　　但在定增结束之后，用(yòng)友(yǒu)网络发布的2021年业绩明显不及(jí)市场预期，2021年(nián)净利润(rùn)为(wèi)7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络(luò)的2022年各(gè)季(jì)度(dù)业绩更(gèng)是(shì)连(lián)续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年(nián)报净利润-2.558亿元，同(tóng)比下降(jiàng)218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同(tóng)比(吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市bǐ)下降525％。

　　在此背景下，用(yòng)友(yǒu)网络的股(gǔ)价从2022年2月37元的高(gāo)点(diǎn)，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛(gé)卫东的总(zǒng)持(chí)股数(shù)，也(yě)从(cóng)2022年一季度的7626万(wàn)股，到2022年三季(jì)度末退出前十大股东(dōng)，在此期间，其减持数(shù)量至少有4100万股。其定增投(tóu)资(zī)也惨遭被套。

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　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云(yún)服务转型第二阶段(duàn)道阻且(qiě)长

　　在用友(yǒu)网(wǎng)络的发(fā)展历史上，其1.0阶段是(shì)通过财务软(ruǎn)件服务企业的会计(jì)电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企(qǐ)业的信息化，现在的(de)3.0阶(jiē)段是服务企业(yè)的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转型(xíng)云服务业务，引领中国企(qǐ)业级服(fú)务市(shì)场。在此(cǐ)基础上，公司2020年进(jìn)入新(xīn)的(de)战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标(biāo)是构(gòu)建和(hé)运营全(quán)球领先的企业云(yún)服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了(le)完(wán)全基于(yú)互联网(wǎng)架构的企业互联网开发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等云产(chǎn)品得到逐(zhú)步发(fā)展，各(gè)领域(yù)云(yún)上线运营、逐(zhú)步融(róng)合。

　　从(cóng)2017年开始，用(yòng)友BIP经历了第一个阶段的”用(yòng)友云(yún)”面(miàn)世、云平台及领域服务快(kuài)速(sù)发展，第二(èr)个阶(jiē)段的(de)统(tǒng)一底座(zuò)和服务(wù)融合。2022年8月，经过6年的规模研(yán)发和持续(xù)迭代，用(yòng)友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进入新的发展阶段(duàn)。

　　从公司业(yè)务占比来看，用(yòng)友(yǒu)网络云服(fú)务转型取得了(le)较大成功。

　　2022年，其云服务业务实(shí)现收入63.53亿(yì)元(yuán)，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点，已成为公司主要(yào)收入来源(yuán)并继续扩大收入占比。

　　但从(cóng)高端市场份额来(lái)看，用友却还(hái)是没有(yǒu)多大突破(pò)。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整体市占率超过70％，其中用友市占(zhàn)率达(dá)到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月(yuè)20日(rì)，在市(shì)场曝出华为将在4月启用自(zì)己研发的MetaERP软件之后，用友网络(luò)股价直接跌停。尽(jǐn)管华为目前仅为(wèi)自(zì)用(yòng)，并不一定会面(miàn)向外(wài)部市场提供高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)，但(dàn)股价的(de)跌停，反应出市场对用友(yǒu)在高端ERP软件市场竞(jìng)争(zhēng)力信心的严重不足，也反应了(le)其在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价(jià)上，在用友网络3.0转型(xíng)第一(yī)阶段(duàn)，即(jí)2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐(jiàn)增长的同时，净(jìng)利润也在同时(shí)逐年(nián)增(zēng)长，且(qiě)增幅远高(gāo)于营收(shōu)增幅。对应到股(gǔ)价上，在此期间，用友网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型(xíng)的第二阶段(duàn)，即2020年至(zhì)今，其营收(shōu)仅(jǐn)仅小幅增(zēng)长，几乎可以(yǐ)说是踏步(bù)不前，净利(lì)润却大幅下跌，股价也因此(cǐ)大跌，公(gōng)司市值严重缩水。

　　用友网络董事(shì)长王文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还(hái)是有很大的提(tí)升空间(jiān)。但从目前(qián)的情况来看(kàn)，用友3.0的第二(èr)阶段(duàn)，道阻(zǔ)且长。

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