北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银(yín)行股也(yě)获得(dé)喘(chuǎn)息(xī)的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然(rán)高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的(de)季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的(de)发(fā)展，为就业人(rén)数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持一(yī)定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力(lì)流(liú)动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请(qǐng)失业(yè)金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业数(shù)据(jù)会让市场对于(yú)下半年货(huò)币(bì)政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能(néng)降(jiàng)息，这(zhè)导致美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实(shí)际(jì)利率(lǜ)有了明(míng)显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美联(lián)储会后(hòu)声明表示(shì)，委员(yuán)会将密(mì)切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要(yào)看到就业(yè)市(shì)场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联(lián)储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)控通(tōng)胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着美联储可(kě)能会(huì)在较长时间内(nèi)维持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于(yú)预(yù)期(qī)或在短期(qī)提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对(duì)更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍(réng)有时(shí)间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)并未解除(chú)，在(zài)第一共和银(yín)行宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续(xù)流(liú)出使银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一(yī)定的韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来随(suí)着经济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和(hé)美元指数将持(chí)续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较(jiào)甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的(de)白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望于(yú)美联储最后一次(cì)加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前(qián)美(měi)通胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束(shù)，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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