作者(zhě)：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日，国家(jiā)统计局公布了4月(yuè)份(fèn)的通胀数据：4月份居(jū)民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产者出厂价格(gé)同比下降(jiàng)3.6％，环比下(xià)降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出(chū)行价格(gé)上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同(tóng)比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项(xiàng)价格跌多涨少，黑(hēi)金价(jià)格(gé)走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负(fù)仅(jǐn)一步(bù)之(zhī)遥，是(shì)否到了需要担心(xīn)通缩的时(shí)候？我们(men)认为(wèi)“通(tōng)缩论(lùn)”言过其实：一方面(miàn)，今(jīn)年初(chū)以来核(hé)心CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正逐步缓解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回(huí)升(shēng)，也指向当前经济仍在温(wēn)和(hé)修复。下半年随着生猪(zhū)价(jià)格筑底回升(shēng)、消(xiāo)费需求逐步回暖，物价水(shuǐ)平(píng)有(yǒu)望回归(guī)正常水(shuǐ)平，通缩(suō)和(hé)通胀均不构(gòu)成当前(qián)主要矛(máo)盾(dùn)。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低(dī)通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么strong>

　　4、价(jià)格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品(pǐn)项仍是(shì)主要(yào)拖累，4月(yuè)食(shí)品价格环比下降(jiàng)1％、非(fēi)食品价格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除(chú)食品(pǐn)和能源后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉(姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么ròu)价(jià)格(gé)续降，仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累。受(shòu)受生猪产(chǎn)能充足以及消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅(fú)较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果(guǒ)大量上市，带动价格分别环(huán)比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小(xiǎo)长假(jiǎ)出行(xíng)需求带(dài)动旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销以(yǐ)及国内油价下降(jiàng)影响(xiǎng)，交通工具及(jí)交通工(gōng)具用燃料价格环比分(fēn)别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国(guó)内(nèi)外市(shì)场(chǎng)需求表现偏弱及国际大宗(zōng)商(shāng)品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受(shòu)上年同期高基数的影(yǐng)响，同比降(jiàng)幅(fú)扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产资(zī)料(liào)、生活资(zī)料价格环比分(fēn)别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业看，国际原(yuán)油(yóu)价(jià)格波动带动(dòng)国内油煤加工、化学原料及制(zhì)品相关行(xíng)业价格(gé)环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预期(qī)影(yǐng)响，黑金采选及(jí)冶炼(liàn)、有色采(cǎi)选相(xiāng)关行业价(jià)格(gé)结(jié)束(shù)自去年底以来的强(qiáng)势表现，环比(bǐ)分(fēn)别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在(zài)产能(néng)继持续(xù)释放、供(gōng)给相对(duì)充足的影响下，价格环(huán)比(bǐ)续降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的(de)历史较(jiào)低水(shuǐ)平，离转负(fù)仅一(yī)步之遥，是否到了(le)需要担心通缩(suō)的时候？我们(men)认(rèn)为(wèi)，应当理性看(kàn)待物价数据，“通(tōng)缩论(lùn)”言(yán)过其(qí)实(shí)：一方面，去年下半年核心(xīn)CPI同(tóng)比持续徘(pái)徊(huái)在0.6％的历(lì)史低位(wèi)，但(dàn)今年初(chū)以来有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力(lì)正姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么在逐步缓解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环比走势(shì)均处于正常波动区间，也(yě)指(zhǐ)向(xiàng)当前经(jīng)济仍在温和修复。往前看(kàn)，去年二、三季度受疫(yì)情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基(jī)数(shù)或对今年后(hòu)续CPI同比读(dú)数持(chí)续造成扰动(dòng)。我们(men)认为，应更多关注环比变动情况以及核心CPI的走势(shì)。而随着(zhe)下半年生猪(zhū)需求的(de)回升，以及中央(yāng)猪(zhū)肉(ròu)收储工作的(de)开展，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所(suǒ)缓解，下半年(nián)物价水平有(yǒu)望逐步回归至(zhì)正常水(shuǐ)平、整体将保持温(wēn)和上涨态(tài)势(shì)，通缩和通胀均(jūn)不构成当前经济的主要矛盾。