金融界4月27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆港交所，尴尬(gà)的是开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企(qǐ)成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时(shí)间第一只实现资本上(shàng)市(shì)的白酒股(gǔ)，目前西(xī)凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资(zī)资金(jīn)约50亿(yì)港(gǎng)元，公开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没(méi)有引入基石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是(shì)有着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家致力(lì)提供以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中国(guó)白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽line-height: 24px;'>一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽(nián)的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司相比也处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛(máo)利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的(de)广告支出。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销(xiāo)开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)存货正在逐步(bù)增(zēng)加。报告期(qī)内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称(chēng)大部分存货为(wèi)基(jī)酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新(xīn)华(huá)联(lián)集团工作。此后四年，他(tā)升至(zhì)新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到(dào)湖(hú)南(nán)第一(yī)。川酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日(rì)子越来越难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协(xié)议，这是他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时(shí)任男足(zú)主教练(liàn)的(de)米卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一(yī)段时间，金六(liù)福的广告投放(fàng)量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金(jīn)六福迅(xùn)速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和(hé)开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东(dōng)集团旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业集(jí)团（下辖金六(liù)福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融(róng)、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白(bái)酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意(yì)吗？

　　在前不久的(de)第108届全(quán)国糖酒商品交易会(huì)上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛(tán)上(shàng)，在酒水行业颇(pǒ)为知(zhī)名(míng)的盛(shèng)初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期(qī)进入(rù)销量负增长、收入(rù)低增长或0增(zēng)长、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋(qū)势，真正的高端消(xiāo)费在(zài)疫情场(chǎng)景中并没有太(tài)受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复(fù)较快。高端的恢复没有看到更强的动力(lì)，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库(kù)存(cún)周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一(yī)是(shì)产区(qū)和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩(kuò)产能，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二(èr)是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业都(dōu)在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠道重心下(xià)移(yí)，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行业销量为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块(kuài)钱以(yǐ)下(xià)的(de)价位带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动人口从农村转移到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致未(wèi)来升级(jí)空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前和节后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高端相关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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