当前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示(shì)，这次(cì)会见并未就(jiù)解决债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国会(huì)其(qí)他几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国(guó)会(huì)众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债(zhài)务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈(tán)判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了(le)债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若(ruò)两党能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但提(tí)高上(shàng)限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的(de)条件，共和(hé)党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很(hěn)快表(biǎo)示，这(zhè)一将(jiāng)削减支(zhī)出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国(guó)会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注(zh选择复句例子十个，选择复句例子5个ù)意(yì)到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有意识(shí)到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告(gào)表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机构已发(fā)现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名(míng)副其实的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的(de)第一共和(hé)银(yín)行也位于加州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报(bào)告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联(lián)邦(bāng)储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责(zé)任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)并(bìng)未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些(xiē)客户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款(kuǎn)带来(lái)的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来(lái)最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济(jì)和(hé)安全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国(guó)会(huì)的授权并(bìng)进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直接(jiē)采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的(de)方式(shì)还包括(kuò)要(yào)求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油(yóu)，并避免“不(bù)必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节(jié)后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光(guāng)大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期乐观，确(què)认(rèn)了(le)油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的(de)压(yā)制，前期(qī)表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持(chí)续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌(diē)后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大(dà)幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼(ní)工人(rén)要(yào)返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的(de)担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非农就业等数(shù)据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn选择复句例子十个，选择复句例子5个)促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限到(dào)期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn选择复句例子十个，选择复句例子5个)为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季(jì)节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是(shì)季节(jié)性增产季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还需(xū)要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需(xū)求(qiú)国高库存带来的(de)并不算(suàn)好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月(yuè)马来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以来(lái)早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到(dào)港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯(wéi)一(yī)呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些(xiē)。后期，市(shì)场(chǎng)需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际(jì)菜(cài)油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完(wán)全(quán)消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续(xù)性(xìng)反弹的基(jī)础(chǔ)，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是(shì)空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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