昨四大灵猴的兵器叫什么名字夜(yè)今(jīn)晨，全球投资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年度股(gǔ)东大会(huì)召开(kāi)。

　　昨(zuó)晚10点15分开始(shǐ)，今年8月30日将满(mǎn)93岁的(de)巴菲特(tè)和(hé)老搭(dā)档(dàng)、已经99岁的(de)芒(máng)格出席伯克(kè)希尔哈撒韦年度股东(dōng)大会的问答环节。

　　本(běn)次(cì)大会召开(kāi)时的宏观背景颇不平(píng)静：美国银行业动荡不安，债务上限谈(tán)判僵持(chí)，经济徘徊于衰退的(de)危险边缘(yuán)，地(dì)缘政治冲突持续升温，人工智能正(zhèng)带来重大(dà)的机遇和风险，怀着“朝圣”心(xīn)态(tài)而(ér)来(lái)的(de)投(tóu)资者们(men)热切盼(pàn)望聆听“奥马哈先知”对大变革(gé)时代的点评和投(tóu)资智(zhì)慧(huì)。

　　大会(huì)召开前，伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦发布一(yī)季度(dù)财报显示，第一季度净利润355.04亿美元，去年(nián)同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美(měi)元，去年同期为(wèi)708.1亿美(měi)元；第一季(jì)度(dù)投资(zī)和(hé)衍生(shēng)品(pǐn)收(shōu)益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来(lái)看看巴菲特(tè)、芒格的重要(yào)观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全(quán)力支(zhī)持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，在(zài)硅谷银行倒闭后，监管机(jī)构必须做(zuò)出赔偿(cháng)所有储户的决定，因为不(bù)这样(yàng)做(zuò)可能会损害全(quán)球(qiú)金融体系。

　　“这将(jiāng)是(shì)灾(zāi)难性(xìng)的(de)，”巴(bā)菲特在回答一个问题(tí)时说，如果储户得不到补偿，它(tā)给美国经济带来的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲(chōng)突很愚(yú)蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格(gé)都认为，中美关系紧张(zhāng)对两(liǎng)国(guó)会造成不必(bì)要的伤害。芒格(gé)说：“美国和(hé)中国发生(shēng)冲(chōng)突(tū)是很愚蠢的。我们应(yīng)该(gāi)做(zuò)的就是和中国(guó)和(hé)睦相处。美国应(yīng)该与中国大量开展(zhǎn)自由贸(mào)易。”巴菲特说，中美会有(yǒu)竞争，但(dàn)一直都(dōu)需要判断，如(rú)果没有对方(fāng)回应，事情能有多大进步(bù)。两国都会有竞(jìng)争力，都可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个月(yuè)的波动可能是二战以来最厉害的一次

　　巴(bā)菲特表示，我们(men)大部分的事(shì)业(yè)，在今年报告的营(yíng)收都会比去年较低，这(zhè)都是因(yīn)为(wèi)过去6个月经(jīng)济的不景气(qì)造成的。

　　巴(bā)菲特称，过去的这几个月(yuè)公司都经历(lì)了很多的波动，这可能是二(èr)战以来最(zuì)厉害的一次，二战的时候(hòu)我们(men)没有办(bàn)法获得商品、货物，但是这一次(cì)的波动来(lái)自于另外一个(gè)地(dì)方，他们可能在过去的(de)6个月(yuè)中出现了存货过(guò)多的(de)情况，这(zhè)不(bù)是说好像(xiàng)失业(yè)率、就(jiù)业(yè)率(lǜ)的(de)情(qíng)况造成(chéng)的，但是现在(zài)的经济环境在这(zhè)六(liù)个月已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常(cháng)不一样了，而我(wǒ)们很多(duō)的(de)经理人对(duì)于这种情况感觉到比较惊讶，存(cún)货怎(zěn)么会一(yī)下子那么多卖不出(chū)去(qù)。现在我(wǒ)们才慢(màn)慢地让销(xiāo)售情况有(yǒu)所(suǒ)恢(huī)复。

　　4.“好日子(zi)可能已经(jīng)结束”！巴菲(fēi)特第(dì)一季度净卖出104亿美元股票

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，他在第一季(jì)度是股票的净卖家。财报显示，伯(bó)克希尔出(chū)售了价值132亿美元的(de)股票，仅(jǐn)买入了28亿(yì)美(měi)元。净卖出104亿美元股票。

　　这(zhè)些数据突(tū)显出，巴菲特和他的长期(qī)得(dé)力助手(shǒu)查理(lǐ)·芒格认(rèn)为，当期的(de)估值没有吸引力。自今年年初(chū)以来(lái)，该公(gōng)司的现金储备增加(jiā)了20亿美(měi)元，达到1306亿美元，为2021年底以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和经济(jì)放缓，投资者(zhě)应该降低对(duì)股市回报的(de)预期。

　　巴菲特对(duì)自(zì)己的企业(yè)做出了悲观的预(yù)测：好日子可能(néng)已经(jīng)结束。这位亿万富(fù)翁投资者预(yù)计，随(suí)着经济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司(sī)大部分(fēn)业务的(de)收益今年将下降。因(yīn)为在(zài)过去6个月左右的(de)时间里，美国经济(jì)的(de)“令人难以置信的增长时(shí)期”已经接近尾声。伯(bó)克希尔(ěr)经常被视(shì)为经济健康状况的代表，因为其(qí)业务范围广(guǎng)泛，从铁路到电力公用事业(yè)和(hé)零售。巴菲特曾表示，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦(wéi)公司(sī)的成功归功于(yú)过去几十年美国经(jīng)济的惊(jīng)人(rén)增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调(diào)：接班人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特指出，阿贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我的工作，但他还会与贾恩一起协商(shāng)，做最后(hòu)的(de)决策。公司传承在执行上并不是这么简单，管理(lǐ)伯克希尔可能不仅需(xū)要现在的这五(wǔ)个下一代领导(dǎo)人，而是更多有能(néng)力的人。如果他(tā)们不能(néng)处理(lǐ)得(dé)当的话(huà)，他就不会将伯(bó)克(kè)希(xī)尔交给他们。他还补充，每一个公司的(de)情况都不(bù)一样。

　　芒格则表示(shì)，现在伯克希尔内部都很支持阿贝尔等(děng)高(gāo)层。

　　6.美联储不能疯(fēng)狂(kuáng)印钱(qián)

　　有(yǒu)投资者提问(wèn)：美联(lián)储(chǔ)现有的资产(chǎn)负(fù)债表规模是否令你担忧？

　　巴(bā)菲特表(biǎo)称(chēng)他(tā)不担心美联储，支持美联储压低通胀率的(de)使(shǐ)命，他也不(bù)担心美联储(chǔ)的资产负债表，尽管打趣称“那(nà)是一个很大(dà)的(de)数字，而(ér)我喜欢(huān)看这些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美(měi)联储资产负债表从(cóng)8000亿美元增(zēng)至2.2万(wàn)亿美元，就(jiù)让(ràng)他想到(dào)一句话“现(xiàn)金永远不是垃圾”。但是他反对(duì)疯(fēng)狂印钱令通胀暴(bào)涨，就(jiù)像二战刚结束时(shí)美(měi)国所(suǒ)经历的那样(yàng)。对此芒格也持相同观点(diǎn)，称如(rú)果靠不断印钱来解决短期(qī)问题(tí)将会有负面的后(hòu)果。

　　7.为何大幅持(chí)仓石油(yóu)股？

　　巴(bā)菲特(tè)表示，美(měi)国没有其他地(dì)方可以(yǐ)像二叠纪盆地（permian）一样有这么(me)多石油储备。不过页(yè)岩(yán)油井(jǐng)的(de)衰败也很(hěn)快，开(kāi)井第一天可能产量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许(xǔ)一年或者一年(nián)半(bàn)就枯(kū)竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西(xī)方石油的管理层，对他们也很熟(shú)悉。西方石油做了很多(duō)好(hǎo)的事(shì)情，建了(le)很多新(xīn)井(jǐng)还能盈利。伯克(kè)希尔并不会购买西方石油的控(kòng)股权，管理(lǐ)层已经很棒了。未来(lái)不确定是否(fǒu)会(huì)继续购买更多石油公(gōng)司的股票，但对现在持(chí)股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取(qǔ)代美元的储备货(huò)币地位

　　有(yǒu)投资者提问：美国大批发(fā)债，美联储让债务货币(bì)化，中国巴西沙特(tè)等都在与(yǔ)美(měi)元脱钩，在这种环境(jìng)下(xià)，美元的货(huò)币储备(bèi)地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取代美(měi)元储(chǔ)备货币地位的候选(xuǎn)币(bì)种。

　　巴菲特说，没有人比美联储主(zhǔ)席鲍威尔更了解形势，但他无(wú)法控制(zhì)财政政策。谁都(dōu)不知道，一(yī)种纸币(bì)能坚持用多久(jiǔ)才会失控，尤其是在这种货币是全(quán)球储备货币(bì)的(de)时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美(měi)国要大举印钞(chāo)很(hěn)容易，但应(yīng)该非常小心(xīn)。如果货币(bì)太多，一旦把(bǎ)通胀的精灵从瓶子(zi)里(lǐ)放出(chū)来，就(jiù)很难恢复，人(rén)们会对货(huò)币失(shī)去信任。

　　巴菲(fēi)特(tè)称(chēng)，无法预测会(huì)有什么结(jié)果，反正不会是好(hǎo)结果。现在（大量发债(zhài)）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在(zài)某(mǒu)些(xiē)时候(hòu)，通过印钞赢得选票会适得其(qí)反。芒格在(zài)提到日本的货币政策和财政政策时说，日本用日元(yuán)做了(le)些奇怪的事。对于日本实施的经济(jì)政策，日本人应(yīng)该接(jiē)受并作出(chū)应对(duì)。巴菲(fēi)特补充说(shuō)，如果日(rì)元是储备货币，那些事(shì)不可能发生。巴(bā)菲特(tè)说，他佩(pèi)服日本，日本(běn)有一个更有凝聚力(lì)的社会，但美(měi)国不应(yīng)该效仿日(rì)本(běn)。不(bù)断印钞是(shì)疯狂的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家研究启动第二(èr)批中央冻(dòng)猪肉(ròu)收储

　　今年以来(lái)，在供大(dà)于需(xū)的市场格(gé)局下，我国生猪价格整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低(dī)跌至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今年春节过后的猪价走(zǒu)势，记者查(chá)询上甲数据梳(shū)理(lǐ)发现，2月(yuè)中旬(xún)至(zhì)3月初期(qī)间，生猪价格曾(céng)出现(xiàn)一波企稳(wěn)反弹，但在(zài)涨(zhǎng)至16元/公斤后再次(cì)振荡下跌(diē)，直至4月17日(rì)跌至今年低点13.9元/公斤后(hòu)，才再(zài)度出现小幅反弹至4与25日的(de)15.12元/公(gōng)斤，随后在(zài)五(wǔ)一假(jiǎ)期前又略(lüè)有回落。

　　在近(jìn)期生猪(zhū)价格低位(wèi)运(yùn)行的(de)情况下，国家发(fā)改委于(yú)5月5日下午(wǔ)发布最(zuì)新研究收储(chǔ)的(de)公告称，据国家发展改革委监测(cè)，4月24日—4月(yuè)28日(rì)当周，全国平均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过度下跌二(èr)级预警区间。根(gēn)据《完善政府(fǔ)猪肉储备(bèi)调节(jié)机制 做好猪肉市场保供(gōng)稳价(jià)工作预案》规定(dìng)，国家发改(gǎi)委会同(tóng)有关部门研究(jiū)适时(shí)启动年内第(dì)二(èr)批中央冻猪肉储备收储工作，推动生(shēng)猪价格尽快(kuài)回归(guī)合理区间。

　　在国家发改委(wěi)发声后(hòu)，生猪(zhū)期(qī)货市场预期走(zǒu)强，应声上(shàng)涨。截(jié)至5月5日下午收(shōu)盘，生猪期货(huò)主力合约2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看，生猪现货市场整体延续振荡(dàng)下跌(diē)走(zǒu)势，价格无太大(dà)起色。徽商(shāng)期货生猪分析师尉秀(xiù)接受期(qī)货日报(bào)记者采访时表示，4月来生猪现货价格呈先(xiān)跌后(hòu)涨(zhǎng)再跌的(de)振荡走势(shì)。

　　“具(jù)体来看，4月初(chū)至中旬(xún)，因需求(qiú)缺乏明显利好，叠加散户逢(féng)高(gāo)出栏(lán)心(xīn)态增强，利空生猪价格，猪价振荡回(huí)落(luò)并在4月17日逼近春(chūn)节后低点（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随后进入4月中下旬后，在相对(duì)较低的猪(zhū)价(jià)下(xià)，市场心态开始转(zhuǎn)变，养(yǎng)殖端低价惜售情绪强、二(èr)育询盘(pán)增(zēng)加，支(zhī)撑价格止跌反弹(dàn)，同时冻(dòng)品猪肉(ròu)价格的(de)相对优势也(yě)刺激(jī)贸易商从进口肉(ròu)采购转向对(duì)国内(nèi)冻品猪肉采购，支撑屠宰(zǎi)企业(yè)分(fēn)割入库意愿(yuàn)加(jiā)大，再(zài)叠加(jiā)月底逢(féng)五一假期备货，猪肉(ròu)终端需求有所(suǒ)好转(zhuǎn)，猪价(jià)升至4月25日的15.12元(yuán)/公(gōng)斤；而此后(hòu)，较高(gāo)的(de)成本导(dǎo)致(zhì)生猪二育入(rù)场转(zhuǎn)为(wèi)谨(jǐn)慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加月(yuè)末部(bù)分(fēn)集团企业有提前出(chū)栏迹象，在缝节必(bì)跌的(de)‘魔咒’下，月(yuè)末价格再次回落，截(jié)至(zhì)4月(yuè)28日猪价(jià)跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽(suī)有节假(jiǎ)日(rì)提振，但生猪现货(huò)价格(gé)平均也仅有0.2元/公斤(jīn)的(de)涨幅，延(yán)续偏弱态(tài)势。申银万(wàn)国期货农产品(pǐn)高级(jí)分析师徐(xú)盛告诉记者，目前生猪处于(yú)需求淡季，同时五一节前各(gè)养殖类上市公司公(gōng)布一季报显示其(qí)经营数据(jù)纷纷亏(kuī)损，若猪价(jià)长期维持低迷，养殖企业超预(yù)期去产能(néng)将对(duì)行业的发展不(bù)利，容易导致猪(zhū)价的大(dà)起大落。在这个节点，国家发改委宣布收储，可以看(kàn)出国家(jiā)对生猪养殖行业健康发展的重(zhòng)视与呵护，有(yǒu)助于提振(zhèn)市场信(xìn)心。

　　“在猪肉收储信号(hào)释放下，本(běn)周五(wǔ)生猪期(qī)货盘(pán)面随(suí)即作出反应走多。从收(shōu)储本身看(kàn)，不会带来实质性(xìng)生(shēng)猪需求的(de)增长。不过，倘若收储调控长期密集执行(xíng)，叠加二育等(děng)利多因素共振(zhèn)，或会给市场带(dài)来比较明(míng)显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节假日(rì)过(guò)后，尉(wèi)秀告诉记(jì)者(zhě)，因生猪终端(duān)需求缺乏实质性(xìng)利好，短期内(nèi)猪价或延续低位区间振荡走势。

　　具(jù)体从生(shēng)猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的(de)屠宰数据，每年5月宰(zǎi)量均(jūn)有不同程(chéng)度的提升(shēng)，但也(yě)非猪(zhū)肉季节性消费旺季。

　　从供给端看(kàn)，据国家统(tǒng)计局最(zuì)新数据(jù)，截至今年一季度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五(wǔ)年同期高位水平；生四大灵猴的兵器叫什么名字猪存栏(lán)4.31亿头，同(tóng)比增(zēng)长2.0％，环(huán)比下(xià)跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者(zhě)，虽然(rán)今年(nián)一季度生猪存(cún)栏环比出现下跌，但同比(bǐ)依旧增长，并(bìng)处于近9年同期相对高位。

　　此外从生(shēng)猪产能变化来看，尉秀表示，据农业部(bù)监测，2023开年以来，国(guó)内能繁母猪存栏已(yǐ)连续三(sān)个(gè)月下降，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存(cún)栏(lán)量为(wèi)4305万(wàn)头(tóu)，环比下跌(diē)0.87％，较2022年同期(qī)增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头的正(zhèng)常产(chǎn)能调(diào)控目(mù)标（约为105.00％）。此外据(jù)第三方机构数(shù)据(jù)，国内能(néng)繁母猪存栏自2022年(nián)11月开始(shǐ)下滑，已经连续(xù)5个月(yuè)下滑，累计下降幅度(dù)为5.33％。其中，3月(yuè)环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不(bù)同口(kǒu)径(jìng)的统计数据可以看出，生猪产能有继续(xù)回调走(zǒu)势，但截至3月降幅均(jūn)有限。综(zōng)合来看，当下产(chǎn)能(néng)基础依(yī)旧稳(wěn)固，生猪供应充盈，并(bìng)没有出现能够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉(wèi)秀看来，伴随着猪(zhū)价再次阶段性走低(dī)，二育(yù)补(bǔ)栏或会再次进场，带动(dòng)猪价走高；但今年二次育肥进出场节奏(zòu)切换(huàn)加(jiā)快，需关注(zhù)进出场节奏对猪价的带动。此外(wài)受冬季猪病等影响，今年2-3月有(yǒu)比较明显的小(xiǎo)体(tǐ)重猪急抛，出栏(lán)量的(de)提前透支(zhī)将(jiāng)在6月前后显现(xiàn)，对(duì)期(qī)货LH2307盘面的利多影响或许在5月份有体现。总的来看，5月猪(zhū)价价格重心或(huò)高于4月，建议(yì)继续重(zhòng)点关注二次育(yù)肥、冻(dòng)品入库(kù)及收储带来的(de)情(qíng)绪面影响。

　　方正(zhèng)中期饲料养殖(zhí)板块研究员宋从志(zhì)认(rèn)为，短(duǎn)期来(lái)看，当前生猪整体屠宰量仍维持(chí)高位，并高于去(qù)年(nián)同期水(shuǐ)平，出(chū)栏体(tǐ)重虽有连续回(huí)落(luò)，但绝对体重仍在(zài)120kg以(yǐ)上(shàng)，反映(yìng)上游大猪仍(réng)在释放之中，二育(yù)增加(jiā)导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年(nián)6月份以来能繁母(mǔ)猪环(huán)比(bǐ)增(zēng)加(jiā)带(dài)来的(de)生猪出(chū)栏(lán)在5月份(fèn)可能(néng)继(jì)续保持惯性增涨。但今年二季度开(kāi)始生(shēng)猪市场(chǎng)将逐步过度至季节(jié)性旺季(jì)，因此生猪(zhū)近端现货价格大概率已在慢(màn)慢接(jiē)近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是生(shēng)猪需求的旺季(jì)，叠加(jiā)能(néng)繁母(mǔ)猪的调减在下(xià)半(bàn)年会有一定程度(dù)的体现，价格重心或高于上半年，2023年全(quán)年猪价(jià)的高点有望(wàng)在下半年形成。

　　“我(wǒ)们认为，上半年生猪供应(yīng)压力(lì)最大的时间点有望逐步过去，叠加(jiā)经济复(fù)苏、非瘟带来(lái)仔(zǎi)猪存(cún)栏的损失以及(jí)猪肉收储(chǔ)，消费端恢复后下方现货价(jià)格空间有限并有望反(fǎn)弹。但(dàn)考虑到2022下半(bàn)年(nián)生猪养(yǎng)殖利润偏高，能繁母猪存栏(lán)恢复，2023年生猪总(zǒng)体供应(yīng)有(yǒu)望逐(zhú)步增加，全年猪价重心仍将低(dī)于2022年(nián)，交易(yì)节奏的把握(wò)将更为关键。”徐(xú)盛建(jiàn)议(yì)，长期(qī)投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)在养猪成本一带(dài)逐步择机(jī)入(rù)场(chǎng)买入生猪2307合约，另外等(děng)反弹后逢高空2309合约。

　　宋从(cóng)志表示，当前生猪期货2305合约(yuē)期现已在逐步(bù)回归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升(shēng)水扩(kuò)大，由于(yú)生(shēng)猪期价目前整(zhěng)体(tǐ)估值不高，后续在(zài)收储加持下，期价存在继续往(wǎng)上修复(fù)的(de)空间。建议投资者在交(jiāo)易上可(kě)从单边转为观望，边际上警惕饲料(liào)养殖板(bǎn)块集体估(gū)值下移带(dài)来的(de)系统性风险。

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