尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子(zi)自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的(de)推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基(jī)本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势(shì)或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持(chí)力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往(wǎng)往这一(yī)波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁(zào)动是(shì)计算机占(zhàn)优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的(de)相(xiāng)对(duì)优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期(qī)的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量(liàng)和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以(yǐ)及光模(mó)块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力(lì)的(de)需(xū)求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地，市(shì)场对(duì)AI服务(wù)器的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产品，广发(fā)策(cè)略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧，正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端(duān)设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业(yè)链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模(mó)型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益(yì)于全(quán)球算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富(fù)联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预(yù)期强化的(de)智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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