财联社(shè)6月3日讯（编辑没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处(jí) 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)具备明显的(de)淡旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天(tiān)历来是(shì)啤(pí)酒企业的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更(gèng)是(shì)值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同(tóng)比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突(tū)破百亿元。但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发展在内的外资系啤酒公司(sī)基本面仍然(rán)堪忧，业(yè)绩下滑(huá)或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去(qù)年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则(zé)堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日(rì)发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本(běn)压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续(xù)扭亏、释(shì)放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今(jīn)股(gǔ)价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强(qiáng)争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日(rì)发(fā)布的(de)研(yán)报罗(luó)列五大巨(jù)头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等(děng)水平(píng)，市(shì)场集中(zhōng)度仍有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市(shì)占(zhàn)率提(tí)升后头部企业将有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一步提升盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间(jiān)的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业(yè)利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士(shì)伯在(zài)华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售(shòu)权划(huà)归(guī)重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年啤(pí)酒行业的(de)业绩增长，多亏了(le)高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量(liàng)最(zuì)大的(de)华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力(lì)较强，进入(rù)存(cún)量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化(huà)转型已多(duō)次实施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将(jiāng)加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优(yōu没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处)化、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅(fú)度或不弱于成本催(cuī)生(shēng)普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发(fā)生。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频次(cì)、企(qǐ)业参与数量(liàng)高增，提价区域由部(bù)分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高低(dī)档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推(tuī)出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化(huà)势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品(pǐn)上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研报(bào)指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端齐发(fā)力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整体产品结构持续升级(jí)。随着23年(nián)现(xiàn)饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加去年(nián)Q2以来(lái)低基数效(xiào)应，预(yù)计(jì)公司全年业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对其高端产(chǎn)品认知(zhī)度(dù)或接受度(dù)相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产(chǎn)啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年(nián)风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延(yán)续高(gāo)增，净利同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业态的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动销加速、成(chéng)本(běn没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处)优化(huà)之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性(xìng)将进一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大(dà)发(fā)展潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于(yú)精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可(kě)持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行(xíng)业新引领(lǐng)者(zhě)。

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