北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的(de)节(jié)奏；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平(píng)线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益为什么梅西的人缘远比c罗好率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.为什么梅西的人缘远比c罗好5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析(xī)师(shī)周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的(de)中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，美国4月非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的(de)季(jì)节性因(yīn)素(sù)相对于新冠(guān)大(dà)流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所(suǒ)减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美联(lián)储最(zuì)后一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发(fā)布会上的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未(wèi)来(lái)发布的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波(bō)持续发为什么梅西的人缘远比c罗好酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就(jiù)业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美(měi)国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可(kě)能会在较长时间内(nèi)维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息(xī)的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农数(shù)据强于预期或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮(lún)美联储(chǔ)停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国(guó)经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益(yì)率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率(lǜ)环境下(xià)美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区(qū)域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银(yín)行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季(jì)度2.6％的(de)增(zēng)速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经(jīng)济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债(zhài)收益率(lǜ)和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权(quán)把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布(bù)的数据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除(chú)场外(wài)交易(yì)的(de)全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国消费(fèi)者(zhě)需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经(jīng)济(jì)下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)，预计美联储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺(cì)激(jī)价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员们(men)的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利(lì)率环境(jìng)到底(dǐ)会对(duì)经济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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