尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行(xíng)情(qíng)，招商(shāng)策略(lüè)张夏(xià)在4月(yuè)23日(rì)研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的(de)大(dà)型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和(hé)幅(fú)度，可能(néng)这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份(fèn)到(dào)九、十(shí)月(yuè)份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一(yī)季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速(sù)度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步(bù)加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照(zhào)历史经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日(rì)研(yán)报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预(yù)期的(de)部(bù)分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位于决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思AI服(fú)务器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和(hé)基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研报中指(zhǐ)出(chū)，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等(děng)细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本面的(de)确(què)认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价(jià)值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的(de)需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电(diàn)子(zi)厂商(shāng)亦有(yǒ决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思u)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端(duān)设备(bèi)打开新(xīn)成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注(zhù)消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化(huà)的智(zhì)能手机产业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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