近日，有焦化企业发告(gào)知函(hán)称，因亏损(sǔn)严(yán)重(zhòng)，对于钢(gāng)企提(tí)降(jiàng)50元/吨的(de)行(xíng)为(wèi)暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第(dì)8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日(rì)0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落地(dì)，港口(kǒu)准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下跌是(shì)宏观(guān)、产业等多因素共同作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观强预(yù)期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口(kǒu)量也(yě)几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削(xuē)弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货(huò)下行。最(zuì)后，4月以来，在(zài)铁水产量不(bù)断走高的同时(shí)，黑色终(zhōng)端需求表现一般(bān)，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需求(qiú)端均(jūn)有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素(sù)共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并不是(shì)自身的(de)供需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进(jìn)口量(liàng)大(dà)增，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽(kuān)松(sōng)转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初就a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹(dàn)后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材(cái)需(xū)求表现不及预期，钢(gāng)价承压(yā)回调致a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸使钢厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出(chū)升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现卖期套利(lì)需求(qiú)增加对现(xiàn)货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原因(yīn)是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润会因为(wèi)地区、设(shè)备区别而存在很大(dà)差异(yì)。相对而言(yán)，内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一般，对降价(jià)的承受能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的(de)情况下，焦(jiāo)价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策(cè)略，致使目(mù)前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于(yú)往(wǎng)年同期(qī)高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处(chù)于较(jiào)低水平，煤(méi)焦近(jìn)期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤焦的(de)议价主动(dòng)权(quán)仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤(méi)价(jià)格倒(a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸dào)挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基本面边际(jì)改善(shàn)，但(dàn)钢联公布(bù)的(de)铁水(shuǐ)日产量依然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期(qī)。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期货(huò)和现货(huò)短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格(gé)表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会(huì)向原(yuán)材(cái)料(liào)端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格(gé)形成(chéng)压(yā)力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松(sōng)的预期未(wèi)变，在估值回(huí)升后仍将是(shì)板块内空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风险并未(wèi)化解(jiě)；三是海外(wài)衰(shuāi)退预(yù)期(qī)如何演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是(shì)大概(gài)率事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表现依(yī)然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也(yě)是(shì)易跌难(nán)涨。

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