周一的(de)股(gǔ)市(shì)震荡(dàng)翻红，上(shàng)周股(gǔ)市(shì)下跌期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金(jīn)借道股票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总体(tǐ)下(xià)跌(diē)期(qī)间，资金更(gèng)是(shì)净(jìng)买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度(dù)显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看(kàn)好(hǎo)，而高位回(huí)调的(de)科(kē)创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度(dù)吸(xī)引资(zī)金追(zhuī)逐；净(jìng)流出方面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出(chū)现(xiàn)短(duǎn)期避险，但鉴于(yú)多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前(qián)

　　上(shàng)周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均(jūn)价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间(jiān)到上周5个(gè)交易日，5天股市调整期(qī)间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，展现了资金逆(nì)市(shì)布局(jú)的特点(diǎn)。

　　从资金净买(mǎi)入排(pái)行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基(jī)指数中，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和嘉(jiā)实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位(wèi)居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现(xiàn)看，科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300全部收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居(jū)净流入(rù)资金前列(liè)，而在近日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆(nì)市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有(yǒu)资金逆(nì)市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况(kuàng)，一位(wèi)公募(mù)股票(piào)权益基金经理表示，预计(jì)复(fù)苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的(de)空间受限(xiàn)、出口下行及(jí)地(dì)产销售恢复(fù)疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多结构性(xìng)机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更(gèng)青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个(gè)市场的平(píng)均回报。

　　而在(zài)行业(yè)方面，沪(hù)上一(yī)家公募机构分析，由于近日以游戏(xì)为代表的(de)TMT板块有(yǒu)所调整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度有(yǒu)所回落(luò)。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资金还会长期关注数字化对(duì)生(shēng)产力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续(xù)受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪(hù)深300等权(quán)重指数ETF受到(dào)资金青(qīng)睐(lài)，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中特估”长期投资(zī)价(jià)值有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌(diē)。前(qián)期部分(fēn)板块短期上冲较快，导致博弈资金(jīn)出(chū)现(xiàn)分歧(qí)，随着建筑、银行(xíng)、石化等(děng)PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据(jù)不及预期，权重板块回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估(gū)值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低估。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅低估和(hé)低配背景下，部分企业因为(wèi)自身经营改善、高股息水平等特征，使得(dé)其估值(zhí)修复成(chéng)为了(le)可能。虽然经过前(qián)期反(fǎn)弹，大金融整(zhěng)体估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和(hé)资金(jīn)仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧烈波动可能(néng)；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估(gū)值仍旧(jiù)处于中低水平(píng)，部分个股尤(yóu俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗)其是基(jī)本面(miàn)明(míng)显改善的个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流入资金俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗超出净流出资金(jīn)。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及(jí)部(bù)分海外指数(shù)遭(zāo)遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也(yě)超(chāo)过(guò)2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指数(shù)中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日(rì)出现短(duǎn)暂净流(liú)出(chū)现(xiàn)象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富(fù)国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出(chū)，而(ér)今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股市调(diào)整中迎来“获(huò)利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机(jī)构(gòu)评价，基建板块受益(yì)于(yú)“一带(dài)一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调(diào)整要求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得(dé)关注。

　　民(mín)生加银(yín)基金评价净流(liú)出的证券保险板块称，一(yī)季(jì)报(bào)陆续披(pī)露，非银(yín)金融(róng)业(yè)绩(jì)超预期，证券板块市场交投活跃度较一(yī)季(jì)度(dù)显著改善，差异(yì)化最低结(jié)算备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复(fù)苏下行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度有望持续修复。保险板块一(yī)季报净利润超预期(qī)，部(bù)分险企(qǐ)凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品力(lì)实现了(le)一定的(de)增长，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资(zī)产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观(guān)经济运(yùn)行总体(tǐ)回升有(yǒu)望将(jiāng)促进电(diàn)力消(xiāo)费(fèi)需求增长。受上年(nián)同期(qī)低基(jī)数(shù)等因素影响，预计今年二(èr)季度(dù)电力消费增(zēng)速将有望回升(shēng)。在电力市场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)的持续推(tuī)进(jìn)下，电价趋(qū)势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现(xiàn)货(huò)市场和(hé)辅助服务市(shì)场机(jī)制有望持(chí)续(xù)推广，容量补偿电价等机(jī)制或有望(wàng)出台。

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