当前(qián)，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这(zhè)次会见并未就解决债(zhài)务十二生肖中张牙舞爪是哪些动物上限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底(dǐ)之前(qián)发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协(xié)议(yì)的可能性(xìng)不(bù)大(dà)，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限问题上打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额(é)超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务(wù)违(wéi)约(yuē)。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在(zài)致信国(guó)会领袖时(shí)发出(chū)了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政(zhèng)部(bù)将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务(wù)上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议(yì)院以微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和(hé)党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这(zhè)一(yī)将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会(huì)成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债务(wù)上限，可(kě)能爆(bào)发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危(wēi)机(jī)”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认(rèn)错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位(wèi)于(yú)加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报(bào)告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备银行承(chéng)担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模(mó)很高的银行(xíng)加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提(tí)款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧(jù)和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国(guó)经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会(huì)的授(shòu)权并进行必要(yào)的(de)维护——这(zhè)些也是对该(gāi)储备(bèi)进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了(le)直(zhí)接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通过(guò)政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会(huì)授(shòu)权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价(jià)格(gé)集体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化(huà)，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降1十二生肖中张牙舞爪是哪些动物9％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际(jì)劳动(dòng)节假期(qī)，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的(de)美(měi)国(guó)非农就(jiù)业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂(zhī)本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面的(de)压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月的(de)时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国高库(kù)存带(dài)来的并不(bù)算好的出(chū)口前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于(yú)产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及(jí)价(jià)格的变化对(duì)油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进一(yī)步(bù)反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际(jì)菜(cài)油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美(měi)高利息对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)需(xū)求传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需(xū)报(bào)告(gào)发(fā)布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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