如果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更(gèng)是在全球主要(yào)股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日(rì)本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步(bù)增持(chí)了(le)日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士(shì)开始注意到这一全球第(dì)三(sān)大(dà)经济(jì)体的(de)巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资(zī)者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了(le)日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以(yǐ)来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了(le)日(rì)本股市作为避(生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字bì)险(xiǎn)地的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者对投资日本(běn)产生了(le)更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司(sī)就表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平时不(bù)太关(guān)注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外(wài)资(zī)金有(yǒu)意(yì)复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)日(rì)本五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上(shàng)分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是(shì)在波动(dòng)性远低于美国(guó)科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了(le)一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低(dī)回生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字报。那么(me)这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力(lì)就一定远超全球(qiú)其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还(hái)源于(yú)治理标准的(de)提高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股东(dōng)返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初(chū)由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模(mó)已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的(de)这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公(gōng)司中约有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面价(jià)值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意(yì)识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期(qī)经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市(shì)公司的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利(lì)证(zhèng)据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的(de)交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生(shēng)的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的(de)最(zuì)大(dà)单(dān)一原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态(tài)度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前(qián)依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的经济(jì)基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然(rán)强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策略师(shī)在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第(dì)三大经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济(jì)合(hé)作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业(yè)绩似(shì)乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可、公司治理的改善均提振了(le)市(shì)场，而企业财(cái)报的(de)不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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