当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债(zhài)务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白(bái)宫与国会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过债务上限。美(měi)国财(cái)政部次日(rì)启动(dòng)非常(cháng)规举(jǔ)措(cuò)维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法继(jì)续(xù)履(lǚ)行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院以微弱优(yōu)势得(dé)到(dào)通过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时(shí)限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多(duō)种削(xuē)减开支的条件，共和党预(yù)计未来many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会成(chéng)为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机(jī)，美(měi)国(guó)监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报(bào)告(gào)承认(rèn)，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解(jiě)决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到(dào)银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告(gào)表(biǎo)示(shì)，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也(yě)没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银(yín)行也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行承担主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来(lái)可能(néng)会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资(zī)产(chǎn)超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模(mó)较(jiào)高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有(yǒu)的(de)，这些客(kè)户往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力(lì)于(yú)以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包(bāo)括要(yào)求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的(de)在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今(jīn)年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了(le)解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订座率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增加(jiā)、检验频(pín)度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后(hòu)期(qī)大豆高(gāo)到(dào)港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持(chí)续去库的(de)加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现(xiàn)3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的(de)市(shì)场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月(yuè)供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈燕(yàn)杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级要(yào)在于当月假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期(qī)从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷(mí)及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向(xiàng)回(huí)升。但(dàn)当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还(hái)需要几(jǐ)个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需(xū)求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地(dì)库存(cún)累(lèi)库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于(yú)正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的产量(liàng)环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内(nèi)菜(cài)油库(kù)存从年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多(duō)数进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是(shì)，宏(hóng)观风(fēng)险并没(méi)有(yǒu)完全消散(sàn)，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都(dōu)是(shì)空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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