在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事业和基本(běn)消(xiāo)费品等在(zài)经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做(zuò)空的(de)对冲基(jī)金已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周期性股票与防御(yù)性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的(de)最低(dī)水平(píng)。对(duì)于只做多的(de)基(jī)金(jīn)经理来说，他(tā)们对周期性公司(这(zhè)些公司的(de)命运取决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年以来赓续前行是什么意思，赓续前进的意思的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年(nián)不(bù赓续前行是什么意思，赓续前进的意思)同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周(zhōu)期(qī)股。这一立场表明，人们(men)相(xiāng)信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市(shì)。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于(yú)图(tú)表(biǎo)信(xìn)号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系(xì)统性(xìng)资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的(de)投资者仓(cāng)位模(mó)型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意(yì)志(zhì)银(yín)行称，量化基(jī)金继(jì)续抢购(gòu)股票(piào)，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一部分归(guī)因于那些对价格不(bù)敏感的(de)量化投资者，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几(jǐ)次(cì)突破4200点的(de)尝试都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量(liàng)化(huà)基金的(de)需(xū)求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛(pāo)售可能(néng)会促使(shǐ)量化(huà)基(jī)金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据和企业财(cái)报也提振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目(mù)前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可(kě)能会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业往往在(zài)衰(shuāi)退前(qián)的6个月内(nèi)表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地(dì)位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学(xué)家预计，美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)将从第三季度开(kāi)始。

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