国内“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开5月议息会(huì)议(yì)，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救(jiù)助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能(néng)会被美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其(qí)第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一(yī)共和(hé)银行制定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案(àn)，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越来越多的问题。美(měi)联(lián)储(chǔ)负责金融(róng)业监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得(dé)有多么不(bù)堪一击(jī)。他们(men)的(de)确(què)发(fā)现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足(zú)够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中三(sān)点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融(róng)业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其(qí)倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着(zhe)硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的(de)问题(tí)，比如该行多年(nián)来一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的(de)流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被(bèi)评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用(yòng)于(yú)资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重(zhòng)新评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大(dà)范(fàn)围的银(yín)行适(shì)用标准和(hé)的流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存(cún)款，监(jiān)管(guǎn)方(fāng)的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到(dào)可出售证券的(de)未实现损益，以便(biàn)让(ràng)银行(xíng)的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其(qí)财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本或(huò)流(liú)动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购(gòu)、股(gǔ)息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统(t铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢ǒng)拜登批(pī)准内华(huá)达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风暴(bào)影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在(zài)成(chéng)本分担的基础上(shàng)提供(gōng)给州(zhōu)政(zhèng)府和(hé)符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民(mín)的担(dān)忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农(nóng)产品的(de)单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对(duì)小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的(de)数据再(zài)度印证了美国通胀的居(jū)高不下(xià)，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国(guó)商务部公(gōng)布(bù)的一(yī)季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预(yù)期的(de)2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公(gōng)布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)年(nián)化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示(shì)出美国经济(jì)放(fàng)缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平(píng)依旧(jiù)高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱(ruò)了美(měi)联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升(shēng)，再(zài)加(jiā)上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰(jié)认为(wèi)，当(dāng)前美(měi)联储货(huò)币政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持(chí)续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市(shì)场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明(míng)及鲍威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔(ěr)对(duì)于(yú)经济(jì)与通胀前景、后续货(huò)币政策以及(jí)银行业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收(shōu)缩(suō)等方面(miàn)的观点(diǎn)论(lùn)述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示(shì)，则(zé)无论(lùn)对于(yú)商(shāng)品市场还是权(quán)益(yì)市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面(miàn)：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前金(jīn)融以及经济(jì)风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的(de)货币政策预期，比(bǐ)如是(shì)否透露(lù)下半年将降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会(huì)再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计(jì)价(jià)较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预(yù)期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本(běn)次会议(yì)上需(xū)要重点关(guān)注美(měi)联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持(chí)稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现(xiàn)一(yī)定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业(yè)风险事件余波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是，市场和(hé)美联(lián)储(chǔ)对于后(hòu)续货(huò)币政策之(zhī)间的(de)预期差，以及美(měi)国经济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但(dàn)无(wú)论是新增非(fēi)农就业(yè)人(rén)数(shù)还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策前(qián)景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经(jīng)济(jì)是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结(jié)算体系下(xià)美元的(de)趋(qū)势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的(de)是美债(zhài)实际(jì)利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金(jīn)以(yǐ)及美(měi)元结算体系(xì)的(de)变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多(duō)头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产(chǎn)配置(zhì)的角度(dù)来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经表现出(chū)了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪对(d铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢uì)贵金(jīn)属价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形成有力(lì)的(de)回落压力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带(dài)来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落(luò)地，他预计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行(xíng)业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安(ān)全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加明确(què)的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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