当前，市场投(tóu)资者(zhě)正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后(hòu)表示(shì)，这次(cì)会见并未(wèi)就解决债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国(guó)会(huì)其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间(jiān)周(zhōu)二(èr)，美国(guó)总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三(sān)个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的(de)此(京东是谁的老板是谁cǐ)次谈判达成(chéng)协(xié)议的可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性(xìng)违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务(wù)上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上(shà京东是谁的老板是谁ng)限需要(yào)满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案(àn)没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国银行(xíng)业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第(dì)一(yī)份“认错(cuò)”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导层施(shī)压，要(yào)求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其(qí)工作人(rén)员也没有意(yì)识(shí)到银(yín)行过(guò)快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的(de)这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州京东是谁的老板是谁是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行也(yě)位于(yú)加州(zhōu)洛(luò)杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规模很高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如(rú)何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风险也可能加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国(guó)纳(nà)税人带来最大价(jià)值并保护(hù)美国经(jīng)济(jì)和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价(jià)格集(jí)体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化(huà)，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确(què)认了(le)油(yóu)脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆高到港带(dài)来的累库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国(guó)内持续去库的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水(shuǐ)，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月全月产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在(zài)于(yú)当月假期(qī)较多(duō)，工作日(rì)偏(piān)少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期(qī)，预(yù)计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差(chà)经济(jì)数(shù)据带来的美国经(jīng)济(jì)低迷(mí)及(jí)衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美(měi)国银(yín)行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等(děng)因素，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐(lè)观(guān)。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库(kù)周期(qī)，在业内人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的(de)并(bìng)不算(suàn)好的(de)出(chū)口前景下，后续(xù)产地(dì)库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的(de)产量环比增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的(de)累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供(gōng)给的(de)节奏但不(bù)会消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到(dào)港(gǎng)50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨(zhà)整(zhěng)体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但(dàn)周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主，成(chéng)本端(duān)原料的供需(xū)及(jí)价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报(bào)告(gào)发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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