在(zài)股(gǔ)市高点成立的主动(dòng)权(quán)益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的(de)布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发布公告称(chēng)，根据基(jī)金法(f当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗ǎ)、基(jī)金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金合同的有关(guān)规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一(yī)个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一(yī)个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合(hé)同终止的情(qíng)形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约定(dìng)履行(xíng)基金(jīn)财产清算(suàn)程序，无须(xū)召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登记(jì)机构完成每(měi)个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时(shí)，基金的基(jī)金(jīn)份额(é)持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告(gào)和信息(xī)披(pī)露程(chéng)序后(hòu)终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该(gāi)只偏债(zhài)混(hùn)合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来(lái)两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎来开(kāi)放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统计复(fù)权(quán)净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般(bān)而言，随着(zhe)基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的(de)投资(zī)策略可(kě)能倾向于(yú)保守，权益仓位可(kě)能(néng)会有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时(shí)，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成(chéng)立于(yú)2020年下半(bàn)年，高点成立是基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存(cún)在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期(qī)开(kāi)放式基金来(lái)看，多数(shù)成立(lì)于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能(néng)是(shì)部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度(dù)而言，权(quán)益市(shì)场高点时(shí)基金发(fā)行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内(nèi)基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金公司(sī)而言(yán)，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从(cóng)客户利(lì)益导向进行产品(pǐn)布(bù)局和发行。此举既可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可以树立(lì)基金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利于基金公司(sī)长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一(yī)方面，近两年(nián)权益(yì)市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略(lüè)、不(bù)同投资范围的基金收益(yì)率差距(jù)较大(dà)。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪(xù)火热时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给基金(jīn)经(jīng)理带(dài)来(lái)的灵活性(xìng)限制很可能(néng)会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资(zī)产的资金容量(liàng)通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期(qī)快速上(shàng)涨很可(kě)能(néng)估值(zhí)虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增(zēng)加错(cuò)判的(de)风险，对(duì)获取超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时(shí)，该基(jī)金(jīn)销售部门机构负(fù)责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在(zài)基金经理(lǐ)能力(lì)范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资(zī)机会(huì)、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益(yì)类(lèi)基金表现不(bù)及预期，近(jìn)一年新(xīn)成立的定开权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷(xiàn)入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预期时，投(tóu)资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持续上升(shēng)的话，投资(zī)者对(duì)于后续新发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在(zài)基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方(fāng)面具(jù)有(yǒu)明显优势(shì)，有利于为投资者创造(zào)更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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