财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估(gū)值回归”业务(wù)交流(liú)会暨国(guó)新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份(fèn)则(zé)是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融(róng)业估值提升和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获(huò)批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得(dé)资(zī)金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这(zhè)一(yī)次历(lì)史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市(shì)场(chǎng)，银行(xíng)板(bǎn)块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超过6略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现在反而(ér)显得难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略(lüè)高分(fēn)红、深度(dù)价(jià)值的企(qǐ)业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这(zhè)波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值极度低(dī)水平(píng)、股息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观(guān)等(děng)背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余(yú)银(yín)行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场(chǎng)人(rén)士指出(chū)，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之(zhī)下(xià)目标价(jià)抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高股息是银行(xíng)股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财通证略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合价值(zhí)投资和(hé)长期投资需(xū)要(yào)。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也(yě)呈(chéng)逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也(yě)为调仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较高的安全边际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位(wèi)的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块(kuài)在一(yī)季度是业绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收(shōu)益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的(de)银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而(ér)提高银(yín)行(xíng)的利(lì)润增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包(bāo)括不限于大(dà)金融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的(de)金融股走强来(lái)看(kàn)，市场表现并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)，因此不能(néng)单一(yī)地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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