北京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前(qián)两个(gè)月连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和3月非(fēi)农数(shù)据(jù)均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承(chéng)压(yā)的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观(guān)分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的(de)中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金(jīn)融行(xíng)业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也(yě)有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是(shì)应(yīng)该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国(guó)3月(yuè)份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其(qí)他(tā)劳动力市场数(shù)据相同的(de)方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)的首次(cì)申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周(zhōu)之(zhī)云认(rèn)为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对(duì)于(yú)下半(bàn)年(nián)货币政策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预(yù)计5月(yuè)是(shì)美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落(luò)的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明表示(shì)，委员会将密切关注未来(lái)发(fā)布(bù)的信(xìn)息(xī)，并评估其(qí)对(duì)货币(bì)政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记(jì)者，女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束美国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据(jù)超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵(guì)金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味着美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停(tíng)止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提(tí)振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经(jīng)济(jì)仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率(lǜ)继续(xù)走(zǒu)低(dī)，但美(měi)联储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率持续下(xià)行的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前(qián)距离(lí)降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和(hé)银(yín)行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银(yín)行融资成本正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历(lì)史新高，长线可(kě)维(wéi)持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供(gōng)需(xū)数(shù)据来看，黄女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束金的(de)需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔(tī)除(chú)场(chǎng)外交易的(de)全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一(yī)季度(dù)同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市(shì)场一度(dù)表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加息(xī)并将进入(rù)降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且(qiě)高利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外(wài)看多(duō)头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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