射频(pín)芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入(rù)竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板(bǎn)上市(shì)。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一(yī)级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等因素(sù)影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应市场变化谋(móu)求射频(pín)芯(xīn)片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收(shōu)入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续(xù)进行高额研(yán)发投入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的(de)综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头(tóu)部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模(mó)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路(lù)。公(gōng)开(kāi)信息无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部(bù)机(jī)构(gòu)股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大(dà)基(jī)金二(èr)期(qī)在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年(nián)时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在(zài)后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过(guò)接近67％的(de)收入来自(zì)于手机领域。当前(qián)，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的(de)下(xià)滑，射频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端(duān)的市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产(chǎn)射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细(xì)分赛道(dào)还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大(dà)的生存(cún)和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商的(de)关注亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基(jī)金、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频(pín)前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端(duān)技术(shù)迭代(dài)，优化(huà)可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列(liè)。

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