自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发(fā)、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基(jī)金披露(lù)旗(qí)下基金(jīn)的2023年(nián)一(yī)季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经理对后市的(de)基本(běn)看(kàn)法(fǎ)。多数明星(xīng)基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保持较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会(huì)。刘格(gé)菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的(de)态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也(yě)会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能(néng)是一次(cì)全新的技术革命，但(dàn)直言客观上当下(xià)的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维(wéi)持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基民关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基(jī)金(jīn)君(jūn)整理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在(zài)一(yī)季(jì)度末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过(guò)，易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有(yǒu)一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了(le)一定水平(píng)的(de)港股仓(cāng)位，一季(jì)度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)基(jī)本维持和去(qù)年底的(de)差不多(duō)的(de)港股(gǔ)仓位(wèi)，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调整幅度较大(dà)的是(shì)易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了(le)科技(jì)等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业(yè)模(mó)式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季(jì)报中谈及，投(tóu)资(zī)者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心理(lǐ)状态(tài)，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也(yě)基(jī)本(běn)保持稳定(dìng)，只是在结(jié)构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再(zài)次成为该(gāi)基金(jīn)的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基(jī)金(jīn)前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费等行业的(de)配(pèi)置，降(jiàng)低了(le)金融等行(xíng)业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲精选和易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了前(qián)十大重仓股之(zhī)列。而(ér)美团新进(jìn)其(qí)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规(guī)模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规(guī)模(mó)超过千亿的(de)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末他所管理规(guī)模(mó)基本和去年底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)优势企业三年(nián)、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的(de)规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中都会(huì)清(qīng)晰(xī)写道自己(jǐ)的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用(yòng)很长一段时间来充分观(guān)察公司的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的(de)成功和(hé)巨大的(de)成(chéng)长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的(de)优势(shì)之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现(xiàn)在(zài)对基本面分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未(wèi)来更(gèng)可能做(zuò)出对具体投资标的内(nèi)在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合(hé)回报(bào)作(zuò)为终级目(mù)标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我们(men)会参考全球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持续(xù)做深入的研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评(píng)估(gū)企业(yè)的竞争力并跨行业(yè)选出好的公(gōng)司(sī)。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形下(xià)，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期(qī)报告并对(duì)财务(wù)数(shù)据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解(jiě)企业(yè)基本面的核心手段(duàn)之一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经(jīng)营活(huó)动都会反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用(yòng)来检验并(bìng)修正调(diào)研中对(duì)企业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可(kě)能正确评判这家公司的(de)未来(lái)价(jià)值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的(de)年(nián)报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中(zhōng)的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔街的(de)所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公司都经历(lì)过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下来(lái)的(de)重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前(qián)三的(de)基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广(guǎng)发(fā)双擎升级(jí)为例(lì)，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季(jì)度(dù)持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金去年四(sì)季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年(nián)一季度(dù)，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为新(xīn)科技技术演绎(yì)预测中的(de)相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能(néng)源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的高端(duān)制造业(yè)资产经历(lì)了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的(de)应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分(fēn)流(liú)可(kě)能是高端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格菘一季(jì)度(dù)的重仓(cāng)股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪(dí)退出了前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量价(jià)值积累的(de)公(gōng)司(sī)。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平(píng)已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未(wèi)被(bèi)充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前(qián)市场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势(shì)，收益预期的(de)时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的(de)处(chù)理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期(qī)内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也(yě)就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知名(míng)的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何调整投资(zī)组(zǔ)合(hé)，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达(dá)新经济基金中回顾一季(jì)度市(shì)场行情(qíng)时(shí)表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚(gāng)经(jīng)历疫(yì)情，居民(mín)消费和企业投资的(de)信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力(lì)度相比市(shì)场乐(lè)观预期(qī)仍(réng)有一定差(chà)距。海(hǎi)外则维持(chí)滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅(guī)谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但也让投资(zī)者担(dān)心(xīn)这(zhè)是(shì)否只是当下复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联(lián)储在货币政策(cè)调整(zhěng)决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)表现突出(chū)，而(ér)新能源、金融地产等(děng)行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本(běn)基金(jīn)一季度操作不多(duō)，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医药替代(dài)了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面一般或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的(de)五粮液，在(zài)今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一(yī)只仍保留(liú)在(zài)前(qián)十大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度(dù)新进前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退(tuì)出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也(yě)进行(xíng)了积(jī)极(jí)的研(yán)究(jiū)，方向(xiàng)上非常(cháng)认(rèn)同其很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的(de)研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以(yǐ)及(jí)再定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的(de)投资感悟(wù)，他(tā)表示，相比资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们(men)更倾(qīng)向于通(tōng)过(guò)深入研究获得(dé)超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映(yìng)射(shè)到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的(de)不断学习(xí)、反思(sī)、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得(dé)了更多(duō)实质性认同的(de)声音(yīn)和举动；国(guó)内主要(yào)城(chéng)市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一如(rú)当下(xià)的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一(yī)季度(dù)持(chí)仓(cāng)基本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧(jiù)位居(jū)富国天(tiān)惠基金(jīn)前三大(dà)重(zhòng)仓股，金域医学新进(jìn)前三(sān)大重仓股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业(yè)务为(wèi)核心(xīn)的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的(de)“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大(dà)服务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等资源优势(shì)，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构提(tí)供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新(xīn)进(jìn)富(fù)国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科(kē)学业务(wù)增(zēng)长迅速(sù)，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊一季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经(jīng)济进入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)。货币(bì)政策保持(chí)宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管(guǎn)政策放松管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的(de)复苏力(lì)度(dù)还不是很强，但我们应该看到是(shì)积极的因素正在(zài)发挥(huī)作用持续的进程中。更要(yào)重视的(de)是市场的(de)整体估值(zhí)依(yī)然处于长周(zhōu)期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的(de)重重困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是(shì)相(xiāng)当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多(duō)次季报披(pī)露时反(fǎn)复(fù)强调，我(wǒ)们(men)并(bìng)不(bù)具备精确预测市(shì)场短期趋(qū)势的可靠能力(lì)，而把精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司(sī)，等待公(gōng)司自(zì)身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具(jù)有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善(shàn)、管理层(céng)优秀的(de)企业(yè)。我们(men)认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能(néng)在未来为投资者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企(qǐ)业(yè)自身(shēn)增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是(shì)如何(hé)看待(dài)未(wèi)来(lái)市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块(kuài)变化不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有大的(de)变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股(gǔ)而(ér)非择时的(de)投(tóu)资(zī)风格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其前(qián)十大重仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一(yī)季(jì)度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股份(fèn)退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内(nèi)资本(běn)市场(chǎng)造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平再创新(xīn)低，意(yì)味着高利(lì)率(lǜ)环境大概(gài)率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预(yù)期(qī)落空，叠加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是今年(nián)主要(yào)宏(hóng)观背景。经(jīng)济运行(xíng)正常化(huà)需要一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融(róng)和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息(xī)过快带来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联(lián)储紧缩速度和幅(fú)度向下(xià)修(xiū)正。紧缩(suō)带来的金融(róng)风险更(gèng)多是流动性问题(tí)，底层资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大(dà)，这也意(yì)味着(zhe)全(quán)球无风险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国(guó)家之家沟(gōu)通对话、加强合作(zuò)的可(kě)能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观(guān)企业层面。可以看到很(hěn)多公司(sī)在(zài)过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关(guān)注宏观数(shù)据，多看看微观企(qǐ)业变(biàn)化可(kě)以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持有人创造良好收(shōu)益。

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