本周(zhōu)，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的风险输入。作(zuò)为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙指数(shù)周二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日前(qián)将中国股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示(shì)着(zhe)美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最(zuì)新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货(huò)币供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未(wèi)经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国(guó)银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的(de)历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银(yín)行兔(tù)年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波(bō)银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格(gé)转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难以赋(fù)予中特估(gū)概念(niàn)中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显示，中字(zì)头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本新战(zhàn)略。国(guó)家外(wài)汇局日前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈(yíng)率还是市(shì)净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带(dài)来(lái)的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里(lǐ)，红(hóng)五月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红五(wǔ)月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强琪琪格蒙语什么意思势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数(shù)，电气设备板块(kuài)能(néng)否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入琪琪格蒙语什么意思4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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