昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周五上(shàng)午，美国共和(hé)党(dǎng)债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不可理喻，目(mù)前谈判处于(yú)“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫斯强调，他不(bù)知道(dào)双(shuāng)方是否(fǒu)会在周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消(xiāo)息(xī)传出后(hòu)，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出(chū)了钟南山为什么被说成钟百亿(le)有望暂停(tíng)加息的鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行业的(de)压力可(kě)能(néng)影响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业危机的信(xìn)贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)不必让(ràng)利率升(shēng)到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美(měi)联储下月(yuè)将利(lì)率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似(shì)乎更(gèng)受(shòu)债务(wù)上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水(shuǐ)，对利率前景敏(mǐn)感的(de)两年(nián)期(qī)美债收(shōu)益率迅(xùn)速远离(lí)他讲话前所创的(de)两个月来(lái)高位(wèi)，一度较高位回(huí)落超过10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离周四所创(chuàng)的3月(yuè)末以来高位。鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美债收益率逐步回升，全天攀(pān)升(shēng)收官，美股和美元的(de)跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美(měi)股周(zhōu)五高开低走，受债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖累(lèi)三大股指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两周。而伦(lún)锡(xī)和(hé)伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前(qián)水(shuǐ)平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会(huì)众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于(yú)北京时间今(jīn)天(tiān)上午(wǔ)重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法(fǎ)第(dì)14修正案(àn)来绕开(kāi)债务上限解决不了任何(hé)问题(tí)，将阻止拜登推(tuī)动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部现金余(yú)额截至5月18日(rì)进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信贷压力(lì)可能(néng)无需(xū)继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观(guān)点”的(de)小组(zǔ)讨(tǎo)论。市(shì)场关注他提(tí)供的利率路(lù)径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号(hào)称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不(bù)加息(xī)，而且银行业危机导致的信贷(dài)条件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利率(lǜ)将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济(jì)增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响，可(kě)能无(wú)需（继续）加息至那么(me)高的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压通(tōng)胀。美(měi)联(lián)储在收紧货(huò)币(bì)政策方面已(yǐ)取得长足进步，政(zhèng)策立(lì)场现在是(shì)对经济增长(zhǎng)具有(yǒu)限制(zhì)性(xìng)的。做太(tài)多与(yǔ)做太少的风险正变得更(gèng)加(jiā)平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期银行业压力导(dǎo)致(zhì)的信(xìn)贷(dài)收紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察(chá)更多数(shù)据和未来前(qián)景(jǐng)的演变(biàn)，然后再决定可(kě)能需(xū)要(yào)提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强(qiáng)调季度经济预测的准(zhǔn)确度通常存(cún)在挑战，他(tā)上述提到的观(guān)点及其能实现的程度也都存(cún)在不(bù)确(què)定性，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史性高(gāo)企的不确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就货币(bì)政策应进一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而(ér)作出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业(yè)压力(lì)将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃(lí)期货(huò)继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所发(fā)布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交易手续费(fèi)标准(zhǔn)调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城期货研究所(suǒ)负(fù)责人闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一是产业(yè)供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的(de)原因(yīn)并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大(dà)的主要原因在(zài)于远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌(diē)幅(fú)。除此(cǐ)之(zhī)外，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见下游的持(chí)货意(yì)愿(yuàn)依(yī)旧(jiù)较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需(xū)关系也存在(zài)一定的(de)影响。在现(xiàn)货松动、投产预(yù)期、库(kù)存累库的影(yǐng)响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下(xià)游补库至环比高位。”他(tā)说，短期价(jià)格松动，中下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎(shèn)或者恐高的(de)情形(xíng)，因(yīn)此产销出现了(le)较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的(de)价格跌(diē)幅(fú)较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看(kàn)，浙(zhè)商期货分(fēn)析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易点(diǎn)是(shì)远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线(xiàn)正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于(yú)6月点(diǎn)火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原(yuán)计划(huà)于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然(rán)碱和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低(dī)，周五又逢(féng)远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯碱的(de)供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预(yù)期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到(dào)验证。在这个(gè)供需转宽松的预(yù)期(qī)下，产(chǎn)业(yè)链开(kāi)始形成负(fù)反馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价格(gé)也出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点从近(jìn)月合约的(de)跌幅(fú)和(hé)现(xiàn)货向期货回归的(de)方式(shì)收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易(yì)点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为(wèi)玻(bō)璃深加工(gōng)厂缺(quē)乏强有(yǒu)力(lì)的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原(yuán)片(piàn)库(kù)存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历史数据来(lái)看，原片库(kù)存偏高，补库意(yì)愿相(xiāng)比(bǐ)4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙河地区(qū)产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区(qū)产销(xiāo)数据(jù)平均(jūn)为73％，华东地(dì)区产(chǎn)销数据平均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大(dà)幅(fú)下滑。5月还(hái)要新增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月(yuè)份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要(yào)是高库存和低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格(gé)在(zài)去(qù)库逻(luó)辑下出现过(guò)反(fǎn)弹，但反弹后(hòu)利(lì)润改善很多，加之终端(duān)表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不(bù)及预期的背景下，整个工(gōng)业(yè)品价格承压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势的(de)中(zhōng)观(guān)逻(luó)辑终敌(dí)不过疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分(fēn)市场(chǎ钟南山为什么被说成钟百亿ng)资金在(zài)做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化(huà)了二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带(dài)来现货价格短期(qī)的企稳(wěn)，但中长期(qī)价格下跌(diē)至成本线为大概(gài)率(lǜ)事(shì)件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩(shèng)，而(ér)短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是(shì)中下游的备(bèi)货意愿何(hé)时能够起来：一(yī)是等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来(lái)的需求是否存(cún)在旺季的预期。短期(qī)来看(kàn)，下游以消耗前期(qī)库存为(wèi)主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市(shì)关(guān)注在需求存在缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧(jiù)具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认(rèn)为，除(chú)非价格开始冲击(jī)成本，或是供需上有重大改变，钟南山为什么被说成钟百亿否则纯(chún)碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则还是(shì)要关注持仓的(de)变化，短线资金离场或使(shǐ)得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个(gè)指标：一是(shì)基差不再是以现货下(xià)跌方(fāng)式来修复；二是月供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江文(wén)敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势(shì)，可(kě)重点关(guān)注远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大(dà)力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势(shì)也将(jiāng)继续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则视(shì)终端需求变动来(lái)判(pàn)断(duàn)是否维(wéi)持弱势(shì)，可重点关注(zhù)下(xià)游(yóu)深加工订单情(qíng)况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶数量(liàng)较(jiào)多，那么(me)玻璃的需(xū)求量将抬升，下(xià)游深加工订(dìng)单(dān)数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维(wéi)稳。

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