北京(jīng)时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了(le)来自全球投资者5个(gè)多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资、成(chéng)功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者(zhě)行为对(duì)苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司(sī)带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业(yè)链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能(néng)够(gòu)在第一时间获(huò)取本次(cì)股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心(xīn)精华内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后(hòu)者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个阶段的(de)交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个(gè)阶段由(yóu)于(yú)他们去年优异的业(yè)绩对卖(mài)家(jiā)很有利(lì)。

　　自(zì)从我(wǒ)们(men)在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来(lái)，这部分(fēn)股份(fèn)已进(jìn)行(xíng)了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使我们(men)的所(suǒ)有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产品(pǐn)很难(nán)让(ràng)人们(men)只去(qù)沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也(yě)会(huì)把产品(pǐn)的(de)分销渠道多元化，我们希(xī)望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题(tí)不(bù)在于是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得(dé)走对了方(fāng)向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无(wú)限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业(yè)经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士(shì)尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一(yī)个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不能减少影片(piàn)供(gōng)应，也不(bù)能(néng)减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有监管要(yào)求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明(míng)了。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他们(men)已经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收(shōu)购，微(wēi)软与英(yīng)国(guó)有关部门积(jī)极地进(jìn)行了合(hé)作，但这并不代表他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这(zhè)也不是(shì)愿意多(duō)花(huā)钱就能解决的(de)问题。我还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会如何(hé)，但即(jí)使(shǐ)这笔收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也(yě)不代表微软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超(chāo)过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我(wǒ)们持(chí)有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每(měi)年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想(xiǎng)很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋(qū)势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正确(què)的价(jià)格，我们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是(shì)好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题的，甚至(zhì)是(shì)非常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和(hé)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第(dì)二(èr)辆(liàng)车。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)他们要(yào)么放(fàng)弃第二辆车，要(yào)么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说明，在他看(kàn)来(lái)台积电是世(shì)界范围(wéi)内管理(lǐ)最完(wán)善(shàn)且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管(guǎn)很多(duō)人想要提高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为，它只能留(liú)在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司(sī)参与了亚利(lì)桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在(zài)我看来(lái)，目前我们没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导地(dì)位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的(de)回答是(shì)，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个不(bù)需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的(de)不同之(zhī)处(chù)在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确(què)定性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力(lì)于解决不可能的(de)问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽(qì)车(chē)公司(sī)，曾经(jīng)亨(hēng)利(lì)·福特看起来(lái)拥(yōng)有(yǒu)整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读(dú)了(le)通用汽车公司1932年(nián)的年度报(bào)告，其(qí)中显示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽车公司(sī)还会(huì)面(miàn)临来自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现(xiàn)在(zài)它(tā)带来了巨大的成本和巨(jù)大的(de)风险，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的(de)资金成本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时(shí)，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现自动(dòng)化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工智能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智能可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它(tā)并(bìng)不能改变人(rén)类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并(bìng)不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都(dōu)有新(xīn)的改变(biàn)，新的(de)事物永远在不(bù)断(duàn)出现(xiàn)，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方(fāng)面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源(yuán)这(zhè)家公司(sī)，就(jiù)是(shì)希望能(néng)够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历能源(yuán)行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们(men)希望(wàng)能(néng)够在(zài)全国(guó)的(de)每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计(jì)划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也(yě)将我们的目(mù)标进(jìn)行了(le)同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能(néng)够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金(jīn)融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会(huì)带(dài)来怎样(yàng)的(de)经济后果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难(nán)性的，即(jí)使联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世(shì)界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一(yī)直以来(lái)的情况都非常(cháng)相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生了很大(dà)变(biàn)化(huà)。二战后的那一(yī)年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一(yī)件非常明智(zhì)的(de)事情，就是成立(lì)联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担(dān)忧，这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证金要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多(duō)钱的人(rén)会给(gěi)银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大(dà)战中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和(hé)其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓(wèi)的(de)战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各(gè)样的(de)新(xīn)发明(míng)，但它需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们不知(zhī)道(dào)会发(fā)生什么，因为在目前(qián)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚(fá)，打击那(nà)些制(zhì)造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了(le)不该(gāi)承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下(xià)许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个(gè)非常不(bù)错的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资(zī)了一(yī)家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是(shì)许(xǔ)多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何(hé)其(qí)他货(huò)币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能(néng)理(lǐ)解现在的(de)情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情发生(shēng)的(de)时候(hòu)，并(bìng)没有人(rén)知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货(huò)币失去信心(xīn)，他们的(de)行为(wèi)方式可能会完全不(bù)同。我们无法预测(cè)，但我们(men)知道这(zhè)不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依(yī)然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需(xū)要做的(de)工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一(yī)季度业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备(bèi)金(jīn)，其(qí)次一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处(chù)理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的商业地产损失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世界很多(duō)地方市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美国的(de)铁路，而且(qiě)还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经(jīng)历了一(yī)段困难时(shí)间(jiān)，但好(hǎo)在我们(men)走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不(bù)过还(hái)面临(lín)劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们(men)的(de)团队(duì)优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而(ér)不是短期专注于(yú)在20年内(nèi)达到某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加，而投资(zī)者不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的(de)机会是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否对持(chí)有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特(tè)回(huí)答(dá)道，为什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购(gòu)伟(wěi)大的(de)企业(yè)。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元(yuán)的(de)价(jià)格(gé)，收(shōu)购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下(xià)，没有(yǒu)人(rén)能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是(shì)，我们(men)收购的机会(huì)是(shì)非常(cháng)有限的(de)，所以当一(yī)家好(hǎo)公司(sī)面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资(zī)金。但我们的(de)股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足(zú)够(gòu)的(de)钱，我们(men)正(zhèng)在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如(rú)何在短期利(lì)润和长期防御(yù)能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们(men)学到的是，在(zài)奖品上做图案绘(huì)制，这(zhè)可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我们一直(zhí)在试(shì)图洞(dòng)悉的是(shì)消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的(de)技(jì)术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能(néng)获(huò)利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承(chéng)我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的(de)主要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或(huò)者去管理更(gèng)多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格是做出最(zuì)终决(jué)定的那(nà)个人(rén)。未来我们(men)还需(xū)要更(gèng)多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更多的业务(wù)。如果这些(xiē)人不足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我们(men)做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于(yú)从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无(wú)可(kě)取(qǔ)代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而总是(shì)会去(qù)改(gǎi)善一个体系(xì)。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到(dào)访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何到访日本(běn)，并参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道(dào)，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机(jī)会。它们是一些令(lìng)人难以置信的(de)投资机会(huì)，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和(hé)历史。我们对(duì)五大(dà)商社(shè)的两天(tiān)走访是非(fēi)常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特提(tí)出了一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的(de)发(fā)展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有(yǒu)无限(xiàn)的(de)资本和大量的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是一(yī)个国家的资(zī)产而(ér)非(fēi)负债(zhài)，以往记录(lù)已(yǐ)经说明了(le)这一(yī)点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资(zī)本还是会(huì)比大部分(fēn)公司都要多，也仍然(rán)可以在国(guó)家(jiā)的经济中投入非常多的(de)钱，带来更(gèng)多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格(gé)继任后，他仍(réng)会(huì)做出(chū)与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃(wò)伦和(hé)查理(lǐ)定(dìng)下了非常优(yōu)秀的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时(shí)对股东和(hé)公司自(zì)身的运营产生益(yì)处，如(rú)果资本足够且股(gǔ)票很(hěn)有吸引力，那么为(wèi)什(shén)么不(bù)通过回购来提升(shēng)单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活跃(yuè)的(de)股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不适合所(suǒ)有人(rén)。如(rú)果你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样(yàng)的(de)价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可(kě)以写一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高(gāo)但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很多富(fù)裕家庭，它们(men)在(zài)财产规划分配上(shàng)都存在各自的问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并(bìng)没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的(de)事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子(zi)宣(xuān)读遗(春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对yí)嘱，比如(rú)在他们的成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以后会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这(zhè)是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要(yào)量入为出(chū)，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活(huó)动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定(dìng)会(huì)成功。如果做(zuò)不到，成功(gōng)就(jiù)需(xū)要更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要把(bǎ)自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我(wǒ)们(men)的业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们(men)都非(fēi)常(cháng)热爱自己的事(shì)业(yè)。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的(de)书中写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不(bù)多(duō)第300名或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里具(jù)有这样持续的地(dì)位？”

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