5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息称部(bù)分(fēn)银(yín)行(xíng)相关部门收到《关于调(diào)整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)的通知(zhī)》，四(sì)大国有银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款自(zì)律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次(cì)拟下调中(zhōng)协定存款更(gèng)多是对公业务，而(ér)通(tōng)知存款(kuǎn)则集(jí)中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限拟下调的背景(jǐng)、影响，后(hòu)续(xù)货币政策走向等，记者采访了招商基金(jīn)研(yán)究部首席经济学家李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理兼(jiān)现金管理部总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定收益副总监(jiān)兼(jiān)鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基金、光大保德信基金、德(dé)邦(bāng)基金等(děng)公募基(jī)金公(gōng)司及投研人士。

　　在(zài)业内(nèi)看来(lái)，本轮调降更(gèng)多是出于(yú)推进(jìn)利(lì)率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑(lǜ)。对银行而言，存款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于减少存款定价(jià)的无(wú)序竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负债(zhài)成本；同时本次降息有助(zhù)于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷(dài)款利(lì)率的紧迫(pò)性(xìng)不高，但(dàn)银(yín)行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利(lì)率很难上(shàng)行。预(yù)计下(xià)半年货币政策(cè)不会出(chū)现急转弯，延(yán)续稳健货币政策(cè)基调。

　　延续银行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国(guó)基金报记(jì)者(zhě)：四大国有银行为何下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们认为(wèi)，当(dāng)前(qián)调(diào)降(jiàng)更多是出于(yú)推进利率市场化改革深(shēn)化大背(bèi)景(jǐng)的考虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市场(chǎng)化(huà)调(diào)整机制，自律(lǜ)机制成员银行参(cān)考以10年期国债(zhài)收益(yì)率为代表(biǎo)的(de)债券市(shì)场利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款(kuǎn)市场利率，合(hé)理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年4月市(shì)场利(lì)率定价自律机(jī)制(zhì)发布(bù)《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前(qián)4月部分中小银行(xíng)、农商行存款利率下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份(fèn)行(xíng)挂牌(pái)利率下调，均是在利率市场化改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资产端(duān)定价压力较大且存款持续高增的情况下，压降存款(kuǎn)成本成为改(gǎi)善息差的重要手(shǒu)段。此(cǐ)外(wài)，2023年以来银(yín)行贷款向企(qǐ)业固定资产投资传导较弱，下调协(xié)定存款及通知存款自律上限有利(lì)于(yú)对公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济综合融(róng)资(zī)成本(běn)不(bù)断下降，银行资产(chǎn)端(duān)收益下降(jiàng)较为明显；第(dì)二，银行整(zhěng)体净(jìng)息差持(chí)续(xù)走低，银行利润空(kōng)间压缩明显(xiǎn)；第三，企业(yè)和居民风险(xiǎn)偏好(hǎo)大幅下(xià)降导(dǎo)致存(cún)款(kuǎn)增长比较明显，存款市(shì)场供需(xū)关系发生了变(biàn)化，降(jiàng)低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通(tōng)知存款介(jiè)于活期与定期存款之(zhī)间，自2022年存款自律(lǜ)机制(zhì)对于活(huó)期存款与定(dìng)期存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)进行了几(jǐ)轮(lún)调整，本次将(jiāng)协定存(cún)款与通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)下调(diào)也是要将存款(kuǎn)产品线的调整进行统一，全面缓解(jiě)银(yín)行负(fù)债(zhài)压力。

　　综合(hé)各项因素(sù)，银(yín)行从自身(shēn)经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律(lǜ)机(jī)制协调调降负债成本(běn)，有利于(yú)提升银行(xíng)放贷意愿，抑(yì)制资金(jīn)脱(tuō)实(shí)向虚，更好的落实央行(xíng)宽(kuān)信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款(kuǎn)利率管控9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少为(wèi)上限管控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控，近(jìn)年来(lái)贷(dài)款利率下限管控彻(chè)底取(qǔ)消。存款利率(lǜ)定价方式的改变也拉开(kāi)序幕(mù)，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以(yǐ)来，4月和(hé)9月(yuè)经历了两轮大规模存款利(lì)率下降，主要是大行和股份(fèn)行参(cān)与，今(jīn)年以来的调(diào)整更多是延续去年9月(yuè)这一轮存款利率下调，中小银(yín)行补充(chōng)下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的(de)激励为主引入惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行存款利(lì)率补降(jiàng)的进度(dù)。就今年的经济背(bèi)景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边际走弱，经济(jì)修复(fù)存在(zài)波折。目(mù)前(qián)居民(mín)超额储蓄高(gāo)增，实体融(róng)资需求有限，银行存款(kuǎn)增加(jiā)，降低存款利率可以引导减少信贷套利，助力经(jīng)济增长。从银行的角度，净(jìng)息差不(bù)断压(yā)缩(suō)，银行经营压(yā)力(lì)增大，调整存款成本成为改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要(yào)影(yǐng)响对公客户(hù)在商(shāng)业银行的活(huó)期类存(cún)款(kuǎn)收益，延(yán)续(xù)近期银行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势，特别(bié)是中小行(xíng)高息揽储的成本压力(lì)；另(lìng)一方面，有利于引导超(chāo)额储蓄(xù)向消费投(tóu)资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资(zī)金”的定位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：存款(kuǎn)利率机(jī)制创设以来，两轮利率调降都集中在活期(qī)和定期存款，实际上忽略了这些介于活(huó)期和(hé)定期存款(kuǎn)之间(jiān)的(de)存款(kuǎn)的利率调(diào)整，当(dāng)下有必要一次性调(diào)整(zhěng)通(tōng)知存款和(hé)协定存款利率上限，保证(zhèng)存(cún)款利率下调的有效(xiào)性。银行一季(jì)度净息差水平均(jūn)创历史(shǐ)新低，上(shàng)市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调可以有(yǒu)效降(jiàng)低(dī)银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来(lái)大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据，居民贷款偏弱(ruò)之(zhī)外，企业贷款也(yě)在(zài)边际转弱(ruò)，但企业中长期贷款同比多增(zēng)幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷(dài)情况(kuàng)。对于存(cún)款利率，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或有(yǒu)动力持续主动下调存款利率。长期来看，存款利率下(xià)行仍是大势(shì)所趋。因此(cǐ)银行降(jiàng)息(xī)潮可能仍聚焦于存(cún)款利率下调(diào)。

　　此外，广义上(shàng)的(de)降息潮(cháo)不仅仅(jǐn)集(jí)中在银(yín)行领域。以地方债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深(shēn)圳、江(jiāng)苏(sū)、浙江等发达地区地方债发(fā)行利(lì)差降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可(kě)能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较(jiào)好的发(fā)债主体，其信(xìn)用债(zhài)收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率的方向(xiàng)仍是(shì)由实体经(jīng)济资金供(gōng)需(xū)决定的，而央行的政(zhèng)策利率、基准(zhǔn)利率(lǜ)在一方(fāng)面要(yào)合(hé)适顺应市场环(huán)境，一方面也(yě)代表着政策意愿强(qiáng)调(diào)信(xìn)号(hào)意义的作(zuò)用。今年(nián)是真正疫后复苏的第一年，我们(men)仍面临内生动力不强需求不足的情况，央行已经通(tōng)过降(jiàng)准(zhǔn)以(yǐ)及结(jié)构(gòu)性货币政策等多(duō)项举措给予(yǔ)了(le)实体经(jīng)济所需的一定的资(zī)金投放支持，有(yǒu)效降低了实体综合融资(zī)成本(běn)，后续需(xū)要(yào)财政政(zhèng)策产业政策等配套政策继续激(jī)活内生动力(lì)扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行(xíng)情况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍会维持资金合理充裕的(de)环境，故从银(yín)行资产端的(de)角度来(lái)讲(jiǎng)，贷款利(lì)率或仍(réng)维(wéi)持低位(wèi)，后(hòu)续是否进(jìn)一(yī)步下(xià)调要(yào)看实(shí)体经济复(fù)苏的情况。银行负债端，存款基准利率下调(diào)的概率不大，而存款利率上限的调整(zhěng)空(kōng)间(jiān)仍存(cún)在(zài)，而是(shì)否进一步(bù)下调要看(kàn)银行自身经营需(xū)要(yào)。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律机制建立(lì)了存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机制，自(zì)律机制成员银(yín)行(xíng)参考以10年期国债收益率为代表的债(zhài)券(quàn)市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率水(shuǐ)平。在存款利率(lǜ)市场化调整机(jī)制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行(xíng)分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新增存款利(lì)率(lǜ)市场化定价情况作为合格审慎(shèn)评估的扣分项，引发中小银行跟随(suí)调降存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。我们(men)认(rèn)为(wèi)，通过存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下行，稳(wěn)定商业银行(xíng)净息差进而保持贷款利率维持低位(wèi)或继续下(xià)行，最终有利于社会(huì)融资成本下行。

　　德(dé)邦基(jī)金：从(cóng)日前(qián)公布的金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求(qiú)边际弱(ruò)修复(fù)趋势或(huò)仍(réng)在。近(jìn)期国(guó)债利(lì)率持(chí)续(xù)下行，银行(xíng)间(jiān)利率下行(xíng)，叠加(jiā)银(yín)行存款定价下调，4月(yuè)社(shè)融信贷低于预期，国内降(jiàng)息预(yù)期被进一(yī)步强化。海(hǎi)外来(lái)看，全(quán)球经济进入衰退周(zhōu)期，加(jiā)息周期(qī)基(jī)本(běn)结束，后续有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安(ān)基(jī)金(jīn)：目前，我国国有大(dà)型商业银(yín)行和(hé)股份制商业银行的定期(qī)存款利率已(yǐ)告(gào)别“3时代(dài)”。压(yā)降存款成本(běn)仍是大(dà)势所(suǒ)趋。一方(fāng)面(miàn)，银(yín)行仍有净息差压(yā)力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压(yā)力加剧明显，监管(guǎn)层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，来保障银行合(hé)理利(lì)差范围，增加银行信贷投放(fàng)的(de)动力。

　　另(lìng)一方面(miàn)，居民避险需(xū)求(qiú)仍在，存款持续高增，在(zài)揽储压力不(bù)大的基(jī)础上，银(yín)行自身也有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律上限调(diào)整，将(jiāng)有哪些政(zhèng)策传导效(xiào)果？

　　德邦(bāng)基金：一方(fāng)面银行息(xī)差压力(lì)大是(shì)普(pǔ)遍(biàn)现象，此次政策(cè)调整有望带动中小银行主动(dòng)跟随下调(diào)存款利率。另一(yī)方面(miàn)，由于此前经济下行影响(xiǎng)，投资者(zhě)悲(bēi)观预期被放大(dà)，大量资金集中在银(yín)行存款端，此次存(cún)款利率下调也有望(wàng)带动存款资(zī)金(jīn)的释放，盘活市场流(liú)动(dòng)性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释(shì)放了以下信号(hào)：①减(jiǎn)轻银行息(xī)差(chà)压(yā)力。本次下调将引导银(yín)行的(de)对公活期成(chéng)本下降，存(cún)款降价(jià)叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银行息(xī)差(chà)、盈利将合(hé)理(lǐ)修复，有利于(yú)增强银行(xíng)内生资本补充能力；②减少企业及(jí)居民(mín)的短(duǎn)期存款(kuǎn)意愿、促进企业(yè)投资(zī)、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市场的影响(xiǎng)集中在以(yǐ)下(xià)两点：①规范银行的协定存款定(dìng)价秩序(xù)，减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争。此(cǐ)前，部分中(zhōng)小银行(xíng)的协定存款和通(tōng)知存(cún)款定价过(guò)高，会对遵守(shǒu)自律机制、定(dìng)价较(jiào)低的银(yín)行(xíng)产生揽(lǎn)储冲(chōng)击。本次上限下(xià)调后(hòu)会(huì)普遍降低中小(xiǎo)行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款利率，减少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞(jìng)争，而(ér)对股(gǔ)份行(xíng)及国有大行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间(jiān)。市场降(jiàng)息预(yù)期升温，但大概率落(luò)空。

　　光(guāng)大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：下调协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在(zài)商业银行(xíng)的活期(qī)类存款(kuǎn)收益(yì)，使得对(duì)公(gōng)客户活期存(cún)款收益向(xiàng)对私客户看齐，一方面有助(zhù)于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另一方面(miàn)有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上(shàng)限调整(zhěng)降低了银(yín)行(xíng)负(fù)债成本，目前上市(shì)银行协定存款占总(zǒng)存(cún)款的比(bǐ)重(zhòng)在13％左右，重新规(guī)定协定利率(lǜ)上限(xiàn)后，预计行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制高息揽储，规范(fàn)行业竞争(zhēng)，特别(bié)是降低银行对公活期存款成(chéng)本压力，减轻(qīng)银行负(fù)债及(jí)经营压力。此外(wài)，银行(xíng)负债端成本的(de)下降使得银(yín)行盈(yíng)利能力增强，进(jìn)一步打开了(le)资产(chǎn)端收益率下行的空间，或带动(dòng)债券(quàn)收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的(de)确(què)定(dìng)性信号

　　中(zhōng)国基金报：未来存(cún)款(kuǎn)利(lì)率是否还(hái)有进(jìn)一步(bù)下降的空(kōng)间？对(duì)股(gǔ)债市场有何影响？

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金：近(jìn)年来，贷款(kuǎn)和存(cún)款(kuǎn)利率的非对称下行(xíng)使得商业银行净息差已逼近1.8％的(de)监管下限，经营压力倒逼(bī)存款利率(lǜ)有进(jìn)一步调降的预期。一方面，为支持实体经济，政(zhèng)策导向下贷款加权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构人(rén)民(mín)币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行(xíng)在(zài)存款(kuǎn)市场上(shàng)的(de)竞争(zhēng)类似“非零和(hé)博弈”，“存款(kuǎn)立行(xíng)”和(hé)存(cún)款市(shì)场份额考核压力使(shǐ)得各行下调存款利(lì)率动力不足(zú)，同样2020年(nián)以(yǐ)来上市银行存(cún)量存款(kuǎn)平均成本(běn)率基本(běn)持平。贷款和存款利率的非对称下行作用下，2022年12月商业(yè)银行净(jìng)息差缩(suō)小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估(gū)实(shí)施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降(jiàng)预期，有利于降低全社会无(wú)风险收益率(lǜ)，利(lì)多永续(xù)经营性质的票息资(zī)产，比(bǐ)如(rú)利(lì)率债(zhài)、稳(wěn)定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋(qū)势和空间。从银行角度，2018年以来由于存(cún)款(kuǎn)定(dìng)期化，活期存(cún)款占比明显(xiǎn)下(xià)降，存款付(fù)息9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少(xī)率有(yǒu)所抬升(shēng)，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大(dà)幅加剧(jù)了银行息差(chà)压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费复(fù)苏(sū)较慢，监管层(céng)面有(yǒu)动力(lì)去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降，促进存款(kuǎn)流向消费和实(shí)际投资(zī)。短期看，存款利(lì)率下调带动流(liú)动性继续进入债市，中短期(qī)利率，特别是中(zhōng)短(duǎn)期信用债(zhài)利率仍(réng)有(yǒu)下行空间。如果经济复苏较强，流动性也有可能(néng)进入股市，利好(hǎo)权益(yì)资产。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年经(jīng)济有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高。但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价格(gé)战激烈(liè)，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。考虑到存(cún)量贷款重(zhòng)定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中小银(yín)行或有动力主动(dòng)跟(gēn)进下调存款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，有望带动存款(kuǎn)利率(lǜ)整(zhěng)体(tǐ)下行。现(xiàn)实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率降低(dī)有(yǒu)助于压低全(quán)社会利率水平，利好债券(quàn)，同时股(gǔ)票市场中(zhōng)，对(duì)流动性(xìng)敏(mǐn)感的股票也将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来(lái)看，是否(fǒu)意味着货币(bì)政策进一步(bù)宽松？货币政策(cè)充裕延续，但解读为边际(jì)再宽松为时(shí)尚早。2022年四季度货(huò)币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季(jì)度货(huò)政例会均表明当前(qián)货币(bì)政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上强调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长(zhǎng)端利率仍(réng)有下行空间，但这一调降是针对银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利(lì)率，存款利率下调并不等(děng)于政策利(lì)率就(jiù)必须(xū)进行对等(děng)下调，市场(chǎng)不应视(shì)为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量(liàng)收益性、流动(dòng)性以及(jí)安全性

　　中国基(jī)金报：当前(qián)利率(lǜ)环境(jìng)下，普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者应该如何守住自(zì)己的钱袋子？你有(yǒu)什(shén)么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应(yīng)该兼顾考量收益性(xìng)、流动(dòng)性以及安全性。在存款利率(lǜ)下降的(de)背景下，短债(zhài)基金以及其他固收类(lèi)基(jī)金在具一定流动(dòng)性的同(tóng)时(shí)，相较活期存款和(hé)相当部分的银行理财产品，具有一定的超额收益，是风(fēng)险偏好较低和风险偏(piān)好(hǎo)适中投资者(zhě)的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初(chū)以来，债(zhài)券市场(chǎng)利率整体下行，4月以(yǐ)来(lái)下(xià)行加速，当前无论(lùn)从绝对利率水平(píng)还是从信用利差，都回到了较低历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头环境仍未(wèi)改变，但一致预期导致行情(qíng)走的比较迅速，市(shì)场进一步(bù)盈利空间(jiān)被压缩，若看不到央(yāng)行货币政策(cè)增量政(zhèng)策，后续或进入(rù)震荡环境，而存(cún)量博弈交(jiāo)易下也可能会(huì)放大市(shì)场波动。

　　对于普通投资(zī)者来说，在这(zhè)样的(de)环(huán)境下尽量(liàng)选择防(fáng)守类(lèi)型(xíng)的(de)产品，规避市场波动(dòng)，例如货币基金，而短债基(jī)金中要选择久(jiǔ)期短流动(dòng)性好、历史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频数(shù)据的弱化趋(qū)势显现，且4月底政治(zhì)局会议从疫情后稳增长转向中长期调结(jié)构，政策发(fā)力预期下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏(sū)”预(yù)期进一(yī)步强化(huà)，因此股票市场(chǎng)也进(jìn)入(rù)到“休整期”。在市(shì)场震荡休整(zhěng)期(qī)，高股息策略往往跑赢(yíng)市(shì)场。因此在当前环境下，建议(yì)关(guān)注行业估值水平较低(dī)，高股息的个股。

　　平(píng)安(ān)基金(jīn)：目前面临低利率环境，需要我们识(shí)别(bié)金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如(rú)面对(duì)收益率高达20％且能保本的所谓(wèi)理财产(chǎn)品(pǐn)。对普通投(tóu)资者而(ér)言，如果不(bù)具(jù)备相关专业知识，可以选择把投资理(lǐ)财交(jiāo)给少数专业的人来做，让优秀的基金经(jīng)理管理(lǐ)自己的钱(qián)袋子。具(jù)备一定(dìng)投资能力和风控能力的人士可通过理财(cái)和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前提(tí)条件是做(zuò)好风(fēng)控，选择适合自己风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款利率下(xià)行，普通(tōng)投资者储蓄收益(yì)下降，为保持资金保值增值，投(tóu)资(zī)者在(zài)评估自身风险(xiǎn)承受能力后可(kě)适当考虑(lǜ)公(gōng)募货币(bì)基(jī)金(jīn)、公募中短债基金、商业银(yín)行(xíng)现金管(guǎn)9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少理类产(chǎn)品等风险等级较低、支取相对灵活的产品。

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