近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市(shì)场整体下跌的背(bèi)景下，4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货基金(jīn900g是几斤 900g是多少毫升)也(yě)表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得(dé)注意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润(rùn)有何区别(bié)？4只公(gōng)募(mù)商品期货基金在一季(jì)报中均提及，本期(qī)已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期(qī)利润(rùn)为本期已实(shí)现收益加(jiā)上本期公允价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减变化，可(kě)以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏好。从份额变(biàn)动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖(zhí)产品(pǐn)集900g是几斤 900g是多少毫升中出(chū)栏，春节(jié)后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业(yè)复产(chǎn)积(jī)极(jí)性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提(tí)货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季(jì)度白银在初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又很快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要(yào)受(shòu)制于白(bái)银(yín)工业属(shǔ)性及(jí)美联储加(jiā)息预期(qī)升温(wēn)影响，白银表现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出(chū)现(xiàn)流动性(xìng)危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币(bì)政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵900g是几斤 900g是多少毫升金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的(de)影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明(míng)显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美(měi)联储(chǔ)今(jīn)年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极(jí)配置(zhì)。

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