本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多(duō)是受中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或(huò)是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同(tóng)权(quán)的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数和(hé)恒生指(羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度zhǐ)数过去3个(gè)月(yuè)表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金(jīn)龙指数周二(èr)盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪上升，国(guó)际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级(jí)从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四(sì)个月收缩(suō)。美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流(liú)动羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度性(xìng)折价效应加剧，在全球金融(róng)市场催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度(dù)末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股(gǔ)机构不(bù)再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈(yíng)率和市(shì)净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和(hé)市净率中位(wèi)数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本(běn)新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局(jú)日前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低(dī)。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让(ràng)其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和(hé)5月份上涨的年份分别(bié)为(wèi)18次和17次(cì)，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不(bù)太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情(qíng)能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强势(shì)行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指数年(nián)内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时(shí)代首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两(liǎng)市单(dān)日成交始终维持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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