财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来(lái)是(shì)啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)上(shàng)助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值(zhí)得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏(cáng)发展在内的(de)外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳(wěn)增、归母净利润高(gāo)增(zēng)；重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争霸”格(gé)局或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低点迄今(jīn)股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的山城(chéng)、四(sì)川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等，几(jǐ)乎每座(zuò)城(chéng)市都(dōu)拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的(de)市(shì)场(chǎng)份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百威英博(bó)子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业(yè)将有望进一(yī)步(bù)提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续(xù)多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明显，百(bǎi)威英博(bó)销量(liàng)下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年(nián)的(de)营业利润增(zēng)长将(jiāng)低于去(qù)年的(de)水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高端如(rú)同坐重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前(qián)多年，高(gāo)端啤酒市场主(zhǔ)要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发力。以销量最大(dà)的(de)华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本(běn)敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒成本主要(yào)材料(liào)；下游终端(duān)议价(jià)能力(lì)较强，进入存(cún)量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业为向高端化(huà)转型已多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复(fù)将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速(sù)高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价(jià)区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)等主流(liú)厂商纷纷提(tí)价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中(zhōng)国啤(pí)酒(jiǔ)市场的(de)产品价格稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在(zài)2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的(de)“一世(shì)传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高端化(huà)势能(néng)锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生(shēng)系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产品放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结构(gòu)持续升级。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如(rú)虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完(wán)成(chéng)交(jiāo)割(gē)。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元(yuán)以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉(xī)其经济(jì)型(xíng)产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认知(zhī)度(dù)或(huò)接受度相对偏低。公(gōng)司提价(jià)空间较大(dà)，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的(de)营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净(jìng)利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品燕京U8的(de)成(chéng)功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落(luò)地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市(shì)场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速(sù)、成本(běn)优化之下(xià)，公司(sī)业绩弹(dàn)性(xìng)将(jiāng)进(jìn)一步加速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士(shì)指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥有巨(jù)大(dà)发展潜力及空间，且目前(qián)行业(yè)格局未定(dìng)，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市(shì)场(chǎng)发(fā)展趋势，拥有长期(qī)可持续发(fā)展潜力，并有(yǒu)望成为行(xíng)业新引领者。

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