来源：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究当(dāng)前经济(jì)形势和(hé)经济(jì)工作。今年以来，经济增长好于预期(qī)。不过当(dāng)前经济恢复性好转(zhuǎn)，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然不足。所以，稳增长基调延续，短(duǎn)期(qī)政策不太(tài)可能转(zhuǎn)向(xiàng)收(shōu)紧，但是面对高质量发(fā)展要(yào)求，也没增(zēng)量刺激政(zhèng)策。未来(lái)扩大(dà)需(xū)求主(zhǔ)要依靠自发(fā)修复消费，主动稳定投资。此外，产业政策方(fāng)面强调“实体经(jīng)济”支撑，防风险仍然是重点任务(wù)。整体看，二(èr)季度经济修复速度或将放缓，政策相(xiāng)对克制 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本(běn)次会议首先强调了(le)今年的成绩，即“经济(jì)增长好于(yú)预期”，“市(shì)场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回(huí)升向好(hǎo)态势”。从一季度公布的数据看，确实(shí)好于(yú)去年四季度时的预期(qī)。但随(suí)后会议(yì)也提(tí)到“经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”。这也使得(dé)经济转型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解(jiě)是，一(yī)季度GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比去年四季度有明(míng)显(xiǎn)改善，但距离疫情(qíng)之前(qián)2019年的6％附近的增速，还(hái)有较(jiào)大(dà)的差距。所(suǒ)以，经济仍(réng)需政策(cè)呵护。尤其(qí)是一季(jì)度降准后，就业压力仍然存(cún)在，我们认为政策短期(qī)不(bù)会(huì)转(zhuǎn)向收紧。“恢(huī)复(fù)和扩大需求”是当前(qián)经济持续回升向好的关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量(liàng)的发展要(yào)求，会议(yì)强调经济要实现“质的有效(xiào)提升(shēng)”和“量的(de)合理(lǐ)增(zēng)长(zhǎng)”。这(zhè)一(yī)点和去年经(jīng)济工作(zuò)会议精神一(yī)致。这也意味(wèi)着稳增长(zhǎng)不会通过强刺激的(de)方(fāng)式，而(ér)是统筹推动“经(jīng)济运行持续(xù)好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社会预期持续改善(shàn)”、“风险隐患持续化解”。

　　对(duì)于稳增(zēng)长的方式(shì)，会议要求“把发挥(huī)政策效力和激发(fā)经营(y话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语íng)主体(tǐ)活(huó)力结合起来”。我们的理解(jiě)是，下(xià)一阶段(duàn)更(gèng)多通过激发市场化的力量(liàng)去推(tuī)动(dòng)经济修复，通(tōng)过改革开放的方(fāng)式激发高(gāo)质(zhì)量的(de)增长。所以会议(yì)指出，要坚(jiān)持“两个(gè)毫不动摇(yáo)”，破除影响各类所有(yǒu)制(zhì)企业公平(píng)竞争(zhēng)、共同发(fā)展(zhǎn)的(de)法(fǎ)律法(fǎ)规(guī)障(zhàng)碍和(hé)隐性壁垒。各(gè)类企业都要(yào)依法(fǎ)合规经营(yíng)。要下决心从(cóng)根本上解决企业账款(kuǎn)拖欠(qiàn)问(wèn)题。总体而(ér)言，政策(cè)刺激空间有(yǒu)限，主要还(hái)是以(yǐ)提振信心和预期、激(jī)发(fā)活力为主要手段，让经济自(zì)发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资

　　会议(yì)提出，积(jī)极的财(cái)政政策(cè)要“加力提效”，稳(wěn)健的货(huò)币政策要“精准有力”，延续了去年(nián)12月会议(yì)的表述。对(duì)于政策(cè)的要求，本次会议强调“形成扩大需求(qiú)的(de)合(hé)力”，而去年12月(yuè)会(huì)议的相关表述是“加强各类政(zhèng)策协(xié)调配合(hé)”，这说明扩大(dà)需(xū)求(qiú)是未(wèi)来的政(zhèng)策重心。

　　一(yī)方面，自发修复消费(fèi)。“要多渠道增加(jiā)城(chéng)乡居民收入(rù)，改善消费(fèi)环境，促进文化(huà)旅(lǚ)游等服务消费”。提高消(xiāo)费，主要还(hái)是靠居民劳动收入的自(zì)然修复。另一(yī)方面(miàn)，主动(dòng)稳定投资(zī)。尤其(qí)是基建投(tóu)资，是政府主动稳增长(zhǎng)的重(zhòng)点。会议提到，在超大特(tè)大城市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外(wài)商投资放在更加重要的位(wèi)置，稳(wěn)住外贸(mào)外(wài)资基本(běn)盘。要支持有条(tiáo)件的自贸试验(yàn)区和自由(yóu)贸易港对接国际高标准经贸规则，开展改革(gé)开放先行先试(shì)。

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　　产业发展：看重实体经济(jì)

　　会议强调，加快(kuài)建设现代化产业体系要以“实体经济”为支(zhī)撑(chēng)。我们的理解是，产业政策(cè)的重点(diǎn)是(shì)“实体经济”，这(zhè)里(lǐ)的实体经济并不是整个(gè)GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相(xiāng)对应的(de)。

　　会(huì)议明确“要(yào)夯实科技自立(lì)自强(qiáng)根基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能(néng)源汽车发(fā)展(zhǎn)优(yōu)势，加快推(tuī)进充电桩、储能等设施建设和配套(tào)电网改造”。会议(yì)指出“要重视(shì)通用(yòng)人工(gōng)智能发(fā)展，营造创新(xīn)生态”，也提(tí)到了“重视(shì)防范风险”。我们(men)认为，人工(gōng)智能发(fā)展到一定程(chéng)度(dù)，监管(guǎn)措(cuò)施(shī)也必然会跟上。此(cǐ)外，在互联网领域，要推(tuī)动平台企业规范健康(kāng)发展(zhǎn)，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防风(fēng)险也是重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹做好中(zhōng)小(xiǎo)银行、保险和信托机构改(gǎi)革化险(xiǎn)工作”；再(zài)次强(qiáng)调房住不炒(chǎo)，“做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)”；“要加强地方政(zhèng)府(fǔ)债务管理，严控新增隐性债务(wù)”。我们认为，房地产产业链、中(zhōng)小金融机构(gòu)的(de)风险出清，仍是大势所(suǒ)趋，地(dì)方债务的风险也需要化解。所以今(jīn)年和(hé)去(qù)年最大的不同(tóng)是(shì)疫情影响(xiǎng)减(jiǎn)弱，其(qí)他(tā)方面的(de)经(jīng)济(jì)问题依然是存在的(de)。

　　整体看，二(èr)话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语季度经济修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克制。

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