财(cái)联社记者(zhě)近期从行业内了解到，信贷(dài)市场(chǎng)需求低迷持续之(zhī)下，部分银行出现了(le)贷(dài)款最优惠利率与同(tóng)期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低已(yǐ)经到(dào)年(nián)化3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较难(nán)。房贷(dài)和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一(yī)家大(dà)型城商行相关负(fù)责人对财联社记者(zhě)说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个(gè)案。4月26日，财联(lián)社记者(zhě)向兴业(yè)、广(guǎng)发(fā)等多家银行了解到(dào)，当前抵(dǐ)押贷(dài)款最优(yōu)惠利(lì)率(lǜ)区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度(dù)情况相比，贷款(kuǎn)利(lì)率水平仍在进(jìn)一(yī)步下滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品(pǐn)，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环(huán)比下跌(diē)0.07个百(bǎi)分(fēn)点；575款为(wèi)封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财(cái)子负责(zé)人对财联社记(jì)者表示(shì)，正(zhèng)常情况下贷款利率要高于理财收益，否则会形(xíng)成(chéng)套利空间。近期出现的(de)收益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本质上反(fǎn)映实体经济需求不足(zú)，资金可能在(zài)金融市场(chǎng)空转的(de)信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司(sī)长金中夏(xià)对外表示，人民(mín)银(yín)行(xíng)认真(zhēn)贯彻(chè)党(dǎng)中央、国务(wù)院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做好金(jīn)融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体经济融(róng)资成本。2022年(nián)，我国(guó)企业贷(dài)款加权平均(jūn)利(lì)率同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历史(shǐ)上是比较低(dī)的水平(píng)。

　　而上周，央行一季度(dù)金(jīn)融统计数据发布会(huì)上公布的(de)数(shù)据显示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷(dài)加权平均利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发企业贷款加权平均利率水平，并(bìng)没有考虑区(qū)域(yù)差(chà)异。财联社记者注意到，在部分资金充(chōng)裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央行营管部早在2月份即(jí)表示，去年12月(yuè)份，北京地区新发放企业贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新(xīn)报(bào)告分析(xī)认为，一季度的贷款需求非(fēi)常好(hǎo)，央行(xíng)今年(nián)一季度(dù)公布的贷款需求(qiú)指(zhǐ)数飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最(zuì)高值。但最近贷款(kuǎn)需求有诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子下降趋势(shì)，如近期票(piào)据转贴现利率(lǜ)下(xià)降，表示银行贷款需(xū)求较差(chà)，需要购(gòu)诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子买(mǎi)票据来填充(chōng)贷款(kuǎn)额度。

　　与新发(fā)放(fàng)贷(dài)款市场当前的不(bù)景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季度(dù)理(lǐ)财市场的(de)收(shōu)益率却在节节回(huí)升。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公(gōng)司存续(xù)理财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全(quán)市场存续(xù)理(lǐ)财产品的(de)44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收类理财产品（不(bù)含(hán)现金(jīn)管理类产品）的近1个月年化收(shōu)益率的平均水(shuǐ)平(píng)为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收(shōu)最(zuì)新数据显示，4月24日封闭(bì)式理财(cái)平均基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新发理财产品收益(yì)率相比，当前银行新发贷款(kuǎn)的利率也(yě)不占优。普益标准监测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理(lǐ)财产(chǎn)品中，开放式(shì)产品平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能(néng)

　　多位受访金融行业(yè)人士对记者表示，当前新发(fā)贷款利率和理财收益率(lǜ)之间出(chū)现(xiàn)倒(dào)挂是多年来罕见的情况。部分人士(shì)认为，应(yīng)该警惕当前(qián)非对(duì)称利(lì)率(lǜ)政(zhèng)策之(zhī)下，贷款、存款和金融(róng)市(shì)场之间(jiān)出(chū)现收益(yì)“套(tào)利”空(kōng)间的(de)可能(néng)。

　　融360数字科技(jì)研究院分(fēn)析师刘银平对(duì)财联社(shè)记者表示(shì)，理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收(shō诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子u)益(yì)率超过银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)，可能会给部分(fēn)客户钻(zuān)空子(zi)的机(jī)会(huì)，从银行那里获取的(de)低(dī)息贷款(kuǎn)没(méi)有投入实际经(jīng)营，而是拿去(qù)购买收益率更高的理财产(chǎn)品，导致资金空转，前(qián)几年结构性存款市场曾存(cún)在这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比(bǐ)较基准不代表实际收益率(lǜ)，净值是不(bù)断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值(zhí)化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发(fā)展实验室主任曾刚对财(cái)联社记者表(biǎo)示，理财(cái)收(shōu)益与金融市(shì)场利率(lǜ)相对应(yīng)，出现倒(dào)挂的情况(kuàng)主要是即(jí)期的贷款利率(lǜ)与发行当期定价的理财收(shōu)益率的差异，在市(shì)场利率快速下行的(de)时(shí)容易出现这种收(shōu)益率不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如(rú)果(guǒ)银行贷款利率继续下行(xíng)，意(yì)味着当期发行的(de)理(lǐ)财产品的收(shōu)益(yì)率(lǜ)会同(tóng)步(bù)下(xià)降。从这一个(gè)角度来看，未来(lái)一(yī)段时间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这(zhè)一判断得(dé)到银行业内人(rén)士的认同(tóng)。4月25日(rì)，某城商行(xíng)广州分行负责人(rén)对财联社表示，该(gāi)行已经关注到理财(cái)收(shōu)益和存贷款利差的情况，理财与贷款利(lì)率差距(jù)过大(dà)必(bì)然引发资(zī)金空转套利，这与(yǔ)货币(bì)政策(cè)初衷不(bù)符。估计下一步理财产品收益(yì)水(shuǐ)平要降低(dī)到(dào)3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理财子(zi)负责人对财联(lián)社记者表示，考虑到理财(cái)产品底层资产大多数为债(zhài)券，而债券市(shì)场发行人大多是(shì)大(dà)型企业，理论(lùn)上其收益率比个(gè)贷是要(yào)低一个等级(jí)。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信(xìn)用等级(jí)比大型企业(yè)要低，所以个贷的定价(jià)理(lǐ)论上要比理财收益(yì)率高才对。现(xiàn)在出现个贷定价和理财产品持(chí)平，甚至出现倒挂(guà)，这只(zhǐ)能说明个人部门当前(qián)的信贷需求不足(zú)，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致(zhì)资金空(kōng)转，这也是近年(nián)来(lái)比(bǐ)较罕见的情况(kuàng)。”该负(fù)责人表示。

　　该人(rén)士(shì)同样认为，如果贷款定价持续下行未来(lái)新(xīn)发理财产(chǎn)品收益(yì)率也(yě)会回落。“市(shì)场对(duì)利率(lǜ)走势的预期是一致的，新发的收益率未来会(huì)下来，近期整体(tǐ)的趋势也是(shì)这样。一些存量的产(chǎn)品年化收益(yì)率近期大(dà)幅上行，主(zhǔ)要是因为底层资产是去年利率高位时候(hòu)拿的，在利率走低预期(qī)下(xià)，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款(kuǎn)利率进一(yī)步下行

　　受访银行人士对财联社记(jì)者(zhě)称，当前贷款端定(dìng)价疲软的(de)现(xiàn)状(zhuàng)，也是有关方面不断出手规范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大(dà)型城商(shāng)行负责人对记者表示，在贷款定(dìng)价上(shàng)不去的情况下，未来存款利率持续下行应该(gāi)是(shì)大趋势，否则银行净(jìng)息差承受的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波(bō)动的影(yǐng)响还没完全消(xiāo)除，很多客户的资金还没有(yǒu)出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一(yī)旦第二季度贷款需求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款利率(lǜ)依(yī)然有下(xià)降的可能性和空间(jiān)，银行息差水(shuǐ)平面(miàn)临更艰(jiān)难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季(jì)度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息收益率和(hé)净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新研报(bào)认为，未来(lái)存款市场成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活(huó)期”存款是重要抓手。其(qí)预计，后续对于存款(kuǎn)定价(jià)自律管理的手段包括但不限于以下三个方(fāng)面。首先，协定存款、通知存款等创新(xīn)类活期存(cún)款(kuǎn)有可能将纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对核心(xīn)定期存款(kuǎn)而(ér)言，同时(shí)有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约束，但“类(lèi)活期”存(cún)款(kuǎn)缺少政(zhèng)策指引，未(wèi)来或将对这类产品比照(zhào)活期存款进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需(xū)继续纠正；最后，期权(quán)价值过低(dī)的“假”结(jié)构(gòu)性(xìng)存款仍须规范，后续或将结构性存款的(de)（保底收益+期(qī)权价值(zhí)）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王(wáng)一(yī)峰团(tuán)队测算认为，如(rú)果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市(shì)银行(xíng)企业活期存款成本率(lǜ)加权平均降幅(fú)在30bp左(zuǒ)右，将提振息(xī)差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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