财(cái)联社4月28日为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别讯（记者 吴雨其）随(suí)着公募基金2023年一季报披露完成，多位知(zhī)名(míng)基金经理(lǐ)大幅(fú)调仓换股(gǔ)的动向和投资方(fāng)向(xiàng)也浮出水(shuǐ)面。

　　其中，张(zhāng)坤大(dà)幅加仓中(zhōng)国(guó)海洋石油，刘(liú)彦(yàn)春则加仓海康威视、美的集团、腾讯(xùn)控股，谢治(zhì)宇布局(jú)AI板块，加(jiā)仓海康威视、晶晨股份、中际旭创、澜起科技、中国移动、腾(téng)讯控股、赛(sài)腾(téng)股份、星(xīng)环科技-U，常处于(yú)风口(kǒu)浪尖的葛兰，也(yě)开(kāi)始布局人工(gōng)智能(néng)，加仓同花顺、金山办公、寒(hán)武纪-U等概念(niàn)股。

　　在人工智能大行(xíng)其道(dào)的(de)首季(jì)，包(bāo)括谢治(zhì)宇(yǔ)、周蔚文(wén)、葛兰等顶(dǐng)流开始追逐(zhú)AI，另一面，一些专(zhuān)注长期成(chéng)长价值的基金经理仍坚守(shǒu)新(xīn)能源，如曾经的(de)公募(mù)冠军(jūn)刘(liú)格菘。

　　有人追逐成了风

　　2023年一季(jì)度，是人(rén)工智能的盛典。面对火出天际的AI赛道，究竟是应该与其共舞，还是(shì)不(bù)为(wèi)所动(dòng)继续坚守“初心”？

　　观察一季报(bào)的调(diào)仓(cāng)换(huàn)股，可见越来越多的基金经理选(xuǎn)择了前者。“不(bù)买AI就是等死，追(zhuī)买AI可能是找(zhǎo)死，横竖都是(shì)死(sǐ)，不如搏一(yī)把再(zài)死，也(yě)许(xǔ)富(fù)贵险(xiǎn)中求呢”，是行(xíng)业心(xīn)态的(de)生动(dòng)写照(zhào)。

　　光(guāng)大证(zhèng)券统计数据也证(zhèng)明了这一点(diǎn)，公募基金一季度大幅加仓TMT板块中的计(jì)算(suàn)机和(hé)通信行业。截至2023年3月31日，主动偏(piān)股基金(jīn)重仓股在TMT板块配置市值4707亿元，一(yī)季(jì)度大幅提升1163亿(yì)元。

　　包(bāo)括(kuò)一直深耕医(yī)疗(liáo)的葛兰在内，众多知名基金经理布局(jú)AI。具体来看，中(zhōng)欧阿尔法混(hùn)合一季度大手笔(bǐ)新进(jìn)中(zhōng)芯(xīn)国际、上海电影，其(qí)中前(qián)者加仓1366.4股，还加(jiā)仓腾讯83.67万股。其(qí)所(suǒ)管(guǎn)的另一只中欧研究精(jīng)选混(hùn)合一(yī)季度新进金(jīn)山办公(gōng)14.37万股。此外，中欧明(míng)睿新起点混(hùn)合(hé)一季度新进(jìn)中(zhōng)芯(xīn)国(guó)际、同花顺，将寒(hán)武纪的(de)仓(cāng)位从0.46万股加到(dào)28.53万股(gǔ)，金山(shān)办公的仓位从0.09万股加到15万(wàn)股。

　　从上述调仓换股中(zhōng)也能看出(chū)葛(gé)兰的人工智能投资方向——从AI上游的芯(xīn)片、到算力以及终端(duān)的应用、办公(gōng)等(děng)。

　　窥(kuī)一斑而(ér)知全豹，葛兰的操作只是公募基金经(jīng)理加仓AI的一(yī)个缩影。从各位知(zhī)名(míng)基金经理调仓动向(xiàng)可以看出(chū)，大家都纷纷“搬家”到了TMT。

　　同样为中(zhōng)欧“顶梁柱”的周(zhōu)蔚文也在(zài)一季(jì)报中也提到，随着ChatGPT的横(héng)空(kōng)出世，海外大模型以及相(xiāng)关人工智能的(de)产业趋(qū)势(shì)受(shòu)到市场关注，并很快扩(kuò)散到(dào)国(guó)内产业界，市场聚(jù)焦于上游算力、传(chuán)输和下游运用，在经(jīng)济(jì)复苏相(xiāng)对温和(hé)的情景下，计算机、通(tōng)讯、传媒、电子(zi)行业(yè)受到各方资金的追捧，涨(zhǎng)幅遥遥领先。

　　从十大重仓股来看，万达电影(yǐng)新入他(tā)所管理的中欧新(xīn)趋(qū)势十大重仓股，中欧洞见一年持有则(zé)加仓了(le)立讯精(jīng)密、腾讯控股(gǔ)等个股；中欧(ōu)明睿新常态则加仓(cāng)深信服(fú)等。

　　再如谢治宇(yǔ)，海(hǎi)康(kāng)威视、澜起科技、中际(jì)旭创(chuàng)、晶晨股(gǔ)份等AI热股均为新晋兴全合(hé)润重仓股(gǔ)。

　　他也表示，随着ChatGPT取得了突破性的进展，由AI芯(xīn)片、服(fú)务器、光(guāng)模块等(děng)子板块带动(dòng)的人工(gōng)智能、中(zhōng)字头的“中特(tè)估”、半(bàn)导体等(děng)板块涨幅较大(dà)，在GPT应用端中游(yóu)戏、影视等板块也实现较(jiào)大幅(fú)度上涨。

　　值得注意(yì)的是(shì)，此(cǐ)前招商证券研报称，从历史上(shàng)来看，30％是主动偏股公募基金大(dà)类行(xíng)业配置比例(lì)一个很重(zhòng)要(yào)的临界值，往往预示着某(mǒu)个板块(kuài)进入过热(rè)阶段。截至(zhì)2023年一季度末(mò)，主(zhǔ)动偏股公募基金对为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别TMT配(pèi)比明显提升至20.26％，但与(yǔ)临(lín)界值尚存安(ān)全距(jù)离。从这点(diǎn)看，基金经理对于TMT来说仍称不上(shàng)“抱团”，仍有基金(jīn)经(jīng)理并未上车。

　　有人守候成(chéng)了景(jǐng)

　　在(zài)“追风(fēng)”的另(lìng)一面，仍有一部分仍坚守新能源(yuán)，也有(yǒu)一部分试图低位(wèi)捡(jiǎn)拾(shí)新能源筹码(mǎ)。

　　如曾经的公募状元刘格菘。据了解，广发(fā)基金成长团队对新能(néng)源的钟爱(ài)业内闻名，最新披露(lù)的一季(jì)报中(zhōng)也证实了他们(men)的“坚守初(chū)心(xīn)”。

　　当年为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别的冠军(jūn)基金广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级，从其十大重(zhòng)仓股来看，前(qián)五大重仓股的占比(bǐ)均超过(guò)了8.5％，分别是晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能，圣邦(bāng)股份，均属于(yú)新能源概念股。除此之外(wài)，他还仍(réng)加仓了天合光能、荣盛石化等(děng)个(gè)股，且新晋晶科能源为十大重仓(cāng)股。

　　刘格菘在一季(jì)报表达(dá)了(le)仍对新能源(yuán)保持(chí)信心，“我们对本产品重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向(xiàng)保持(chí)相对乐观(guān)，投资中相信(xìn)基本面(miàn)优秀和增量(liàng)价值积(jī)累的公司。经(jīng)过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的(de)变化在市场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认(rèn)知和(hé)体(tǐ)现。”

　　再(zài)如傅(fù)鹏(péng)博，其管理(lǐ)的睿远(yuǎn)成(chéng)长价值(zhí)混(hùn)合前(qián)十大重仓股分别为中国(guó)移(yí)动、宁德时(shí)代、三安光电、通威股(gǔ)份、万华化(huà)学、广汇(huì)能(néng)源、东方雨虹、立讯精(jīng)密、三诺生物(wù)、新宙邦。对比去年年底(dǐ)该(gāi)基金增持(chí)了宁德(dé)时代、通(tōng)威股份、万华化学(xué)、广汇能源(yuán)、东方(fāng)雨虹。值得关注的是，加仓(cāng)幅度最(zuì)多的是光伏龙头通威股(gǔ)份(fèn)，为60％。

　　李晓星所管的银(yín)华心怡混合(hé)也加仓(cāng)了(le)新能(néng)源，如(rú)晶科能源(yuán)、锦浪科技、东方(fāng)电缆(lǎn)等(děng)。他表示，“我们曾经提到了(le)新能源板(bǎn)块的一些风险点，这(zhè)些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)点在经过大半年的消化后，在这个估值分位以及(jí)股价位置下，我们(men)认为新(xīn)能源板(bǎn)块(kuài)的风(fēng)险因素已经充分释放，目前(qián)这(zhè)个(gè)时间段，新(xīn)能源非常具有吸(xī)引力。在一(yī)季度我们(men)对(duì)于电动(dòng)车、光伏、储能、海风的一些标的(de)，都增(zēng)加了一些仓(cāng)位。”

　　对于人(rén)工智能，他认为，“太阳(yáng)底下没有新(xīn)鲜事，过度的热(rè)情在(zài)某个(gè)阶段总会消退。”

　　实际上，许多基金经理在AI的“大风(fēng)”之下，并没有选择“押注”TMT。

　　万家基(jī)金经理章恒在接(jiē)受财联社(shè)记(jì)者采访时提(tí)到，他曾(céng)重点(diǎn)关注过TMT板块，但并不喜(xǐ)欢去(qù)追(zhuī)逐风口，他选择(zé)会在全(quán)市场(chǎng)做行业轮动，在操作上绝对不是去捕捉每个(gè)时期的“最靓的仔”。“对于自己(jǐ)看好(hǎo)的行业(yè)，你重仓押进去，不确定性来的时候，无论是(shì)基金经理个人还是投资(zī)者(zhě)，其实都是无法承受的。所以，任何一个行业，即使(shǐ)你再看好，也要控制持有比例，分散风(fēng)险。”他表(biǎo)示。

　　交银施罗(luó)德基金(jīn)的王(wáng)崇一季报表示暂时(shí)无法预测其兑现(xiàn)节奏(zòu)和时(shí)间，短期内也(yě)很难在A股找到明显(xiǎn)的受益标的，就(jiù)没有(yǒu)参与。不过(guò)他也认为这些股票(piào)的(de)估值体系(xì)还在合理接受范围内(nèi)。

　　极致行情(qíng)下，AI还能(néng)“爱(ài)”吗？

　　上述分(fēn)析可(kě)知，今年一季度仍有不少(shǎo)基(jī)金经理(lǐ)重仓(cāng)“押注”AI。在这种极致(zhì)行情下，AI板块(kuài)的未来走势(shì)将如何？

　　一(yī)部分(fēn)市(shì)场人士(shì)仍(réng)看好AI。

　　国海(hǎi)策略目前(qián)仍维持TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相(xiāng)关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来(lái)基(jī)本面的确(què)认，中微观层面上尚(shàng)有空间(jiān)，估值修(xiū)复尚未结束(shù)，个(gè)股上(shàng)是找机会的格局。

　　中金(jīn)公司研报(bào)指(zhǐ)出，年初至今市场对AI关注度持(chí)续高企(qǐ)，上一(yī)轮行(xíng)情(qíng)催(cuī)化主要集中于大模型(xíng)的突破进展；而4月(yuè)以(yǐ)来，我(wǒ)们(men)观察到各(gè)个领域的应用(yòng)厂商(shāng)正加速AI融合应用产品(pǐn)的(de)研发和发布，其中办公场景进展相(xiāng)对较快(kuài)，我们预(yù)计5月之后(hòu)将进入AI应用的加速繁荣阶段。我们持续看多AI，并在应用、算力、模型三层中建议投资者优先(xiān)关注应用层投资机遇。

　　百亿私(sī)募大(dà)佬董承非也看好相(xiāng)关板块，他认为，2011年之前(qián)是周(zhōu)期的时代(dài)，2011年之后是(shì)消费(fèi)的时代，但未来10年(nián)，最牛的(de)资产是科(kē)技。他坦言，自己(jǐ)目(mù)前重(zhòng)仓半导体板(bǎn)块(kuài)。

　　不过(guò)另一部分市场人(rén)士也指出，AI后续或有波动(dòng)或调整。

　　中信建投(tóu)证券(quàn)策略首(shǒu)席分析师陈果，在(zài)A股二(èr)季(jì)度投资(zī)策略会上提到“今年大概率(lǜ)还是一个(gè)偏(piān)成长风格占(zhàn)优，尤(yóu)其(qí)是(shì)很多科技股在过去几年(nián)其(qí)实(shí)没有太多的表现。以前我们讲茅指数、宁(níng)组合，其实TMT板块有很(hěn)长时间没(méi)有(yǒu)太(tài)多表现。今年要(yào)推(tuī)动数字经(jīng)济(jì)，今年半导体周期要(yào)见底(dǐ)，本(běn)身今(jīn)年科技股(gǔ)的机会是可以期待的(de)”。

　　不过，他也(yě)提(tí)醒道，“TMT应该没(méi)有走完，但二季度(dù)可能会有(yǒu)一些波动。AI现在还(hái)是主题投(tóu)资阶(jiē)段不太适合大(dà)多数的投资(zī)者，不适(shì)合在这个(gè)位置上(shàng)去追。”

　　广发证券(quàn)研报中(zhōng)判断，本轮AI板(bǎn)块(kuài)已(yǐ)进入第一轮调整期，但对标2013年(nián)“移动互联网+”行情节奏，预计(jì)本轮后续调整时长与(yǔ)幅度有限(xiàn)。对于(yú)下一阶段“AI+”行情，建议逢低布(bù)局有望(wàng)率先实现业绩兑现(xiàn)的环节(jié)，即满足“自身产业周(zhōu)期向上+AI加持下的业绩增厚机遇(yù)”的领域，比如，电子、计算机、传媒(méi)、通信。

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