A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等(děng)一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最(zuì)近一年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王(wáng)宝(bǎo)座的争夺(duó)可(kě)能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时(shí)，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得(dé)益于(yú)当时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛(niú)市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了此后(hòu)三年的(de)消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块(kuài)经历(lì)回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移(yí)动的(de)突然崛(jué)起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当前美(měi)股市(shì)值(zhí)前十的(de)上(shàng)市公司(sī)中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度(dù)转型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营(yíng)商(shāng)向(xiàng)数(shù)字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在(zài)风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于行业景气度(dù)变化(huà)以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾(céng)经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认(rèn)为，实(shí)际需(xū)要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效之(zhī)称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即(jí)是成本(běn)方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基(jī)础设施(shī)企业，需(xū)要(yào)持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但(dàn)净利(lì)润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明中国移(yí)动可(kě)能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一(yī)年(nián)，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业(yè)内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是(shì)，随着移动互(hù)联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互(hù)联(lián)网和智能化(huà)，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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