财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而年内火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是(shì)值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的(de)同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比(bǐ)增速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛(dǎo)啤酒单(dān)季度(dù)营(yíng)收突破百亿元。但包括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业(yè)绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵(zhèn)营(yíng)的分化明(míng)显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生证券(quàn)王言海5月(yuè)8日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年(nián)同(tóng)期明(míng)显提速。国(guó)盛证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表现来看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山(shān)城(chéng)、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有(yǒu)自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发布的(de)研报罗(luó)列五大巨头的(de)具(jù)体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威(wēi)英博子(zi)公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属于中(zhōng)等水平(píng)，市(shì)场集(jí)中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望(wàng)进一步提升盈(yín虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴g)利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过一段时(shí)间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博(bó)甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这(zhè)几年，外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势(shì)明(míng)显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增(zēng)长(zhǎng)将低于去年(nián)的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一(yī)平(píng)台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤(pí)酒为例，早年畅(chàng)销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本(běn)敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料(liào)；下游终(zhōng)端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化转型(xíng)已多次实(shí)施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各(gè)啤(pí)酒龙头(tóu)产品(pǐn)结构优(yōu)化(huà)、加(jiā)速高端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业(yè)参与数量高增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场的产(chǎn)品价格(gé)稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出千元(yuán)啤(pí)酒，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继(jì)续(xù)突破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端(duān)化(huà)势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端(duān)产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的(de)研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端(duān)齐发力，高端化(huà)势(shì)能锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)产品(pǐn)结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年业(yè)绩将(jiā虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴ng)维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销量来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力(lì)中(zhōng)国正(zhèng)式完(wán)成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算(suàn)也才(cái)30岁(suì)，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及超高(gāo)端产品仅占其(qí)收(shōu)入(rù)占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表明目(mù)前市(shì)场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。公(gōng)司提价空(kōng)间较(jiào)大，高端化完(wán)成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩(suō)不少(shǎo)，被雪花(huā)和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆这种新零售业(yè)态的落(luò)地(dì)生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君(jūn)食品点评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进(jìn)一(yī)步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力(lì)及空(kōng)间，且目前行业格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风味发(fā)展趋势(shì)，产品风味及应用(yòng)场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有望成为行业新(xīn)引领者。

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