国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依(yī)旧(jiù)不容(róng)忽视(shì)。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将(jiāng)如(rú)何(hé)演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和(hé)银行的(de)股(gǔ)价(jià)收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目(mù)前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他(tā)银(yín)行进行协(xié)调(diào)会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的(de)问题。美联储负责金(jīn)融(róng)业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们(men)的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的(de)金(jīn)融(róng)业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不(bù)够自信(xìn)果断，它(tā)们(men)阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构(gòu)的公(gōng)开(kāi)审查(chá)报告(gào)或警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美(měi)联(lián)储忽(hū)视(shì)了范围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行多年(nián)来一(yī)直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的(de)一系(xì)列(liè)规定(dìng)，包(bāo)括压力(lì)测试和(hé)流(liú2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案)动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利(lì)率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适(shì)用的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的(de)银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评(píng)估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的(de)未实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不(bù)足(zú)的公(gōng)司(sī)，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地(dì)时(shí)间4月28日的(de)声明(míng)，美国总统拜(bài)登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提(tí)供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚(yà)、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农民的(de)担忧。具体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌农产品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储(chǔ)青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此次公布的数(shù)据(jù)再(zài)度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)张晨(chén)向期货日(rì)报记者(zhě)表示(shì)，上述数据显示出(chū)美国(guó)经济(jì)放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的(de)滞(zhì)胀特(tè)征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折(zhé)年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增速(sù)较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目前欧美银(yín)行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削(xuē)弱了(le)美联储货币政策的(de)紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下(xià)半年美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核(hé)心(xīn)个人消费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季(jì)度经济的回落，美(měi)国当前经济(jì)的(de)脆弱性以及下行压(yā)力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示(shì)出(chū)核心通(tōng)胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在(zài)决议声(shēng)明(míng)方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻(wén)发(fā)布会(huì)上，需(xū)要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及(jí)银行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其(qí)愿(yuàn)意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目(mù)前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期(qī)风险；三是美联(lián)储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会(huì)再(zài)度(dù)上(shàng)升，美(měi)元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充分(fēn)，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引起市场较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预(yù)期(qī)交易(yì)依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议上需要(yào)重点(diǎn)关注(zhù)美联储(chǔ)声(shēng)明(míng)以及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策(cè)迅2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案(xùn)速转向的(de)乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银(yín)行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续(xù)货币政策(cè)之间的(de)预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业(yè)人(rén)数(shù)还是失业率指标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰退以及美(měi)联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而(ér)引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需(xū)在(zài)更多(duō)数据指引以(yǐ)及(jí)银(yín)行风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美(měi)国经济(jì)是(shì)否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算体系下(xià)美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是(shì)美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得(dé)了越(yuè)来越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价(jià)格(gé)仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国(guó)通(tōng)胀(zhàng)高位(wèi)带(dài)来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联(lián)储的(de)官方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联(lián)储会议(yì)结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息会议(yì)等(děng)重要事(shì)件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要(yào)防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美联(lián)储议(yì)息会(huì)议(yì)给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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