自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之(zhī)调仓(cāng)换股(gǔ)，成(chéng)为(wèi)市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一(yī)季报的披露，将明(míng)星(xīng)基金经理们近期(qī)投write的过去分词怎么用，write的过去分词英语(tóu)资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)了(le)基金经(jīng)理(lǐ)对后(hòu)市的(de)基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对(duì)一(yī)季(jì)度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能(néng)）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观上当下(xià)的研(yán)究认知还不具备对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的(de)投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基(jī)金经理，手握巨(jù)资(zī)让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去(qù)年(nián)底，张坤(kūn)所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金在今年(nián)一(yī)季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年(nián)末的(de)股票(piào)市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基(jī)本维持(chí)和去年底的差(chà)不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金(jīn)持(chí)有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在(zài)一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)科技(jì)等行业(yè)的(de)配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，另外，在(zài)区域(yù)分布(bù)上配置的(de)更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出(chū)色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在(zài)结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为(wèi)其(qí)第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报(bào)中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市场的(de)大反弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易(yì)所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明生物(wù)退出前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和(hé)易(yì)方达优质精选的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控(kòng)股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金的(de)头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的(de)第(dì)一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理(lǐ)规模超(chāo)过(guò)千亿(yì)的(de)基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规模基本(běn)和去年底(dǐ)持(chí)平，整体(tǐ)规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金(jīn)合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度(dù)规模(mó)缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本(běn)面价值投(tóu)资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司的(de)发展，等到它们用事(shì)实证(zhèng)明(míng)自(zì)己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资(zī)的优势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析(xī)方(fāng)法的(de)理解和对(duì)具(jù)体行业(yè)和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资(zī)者未来更可能做(zuò)出对具体投资标(biāo)的内在价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一(yī)次投资，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长期复(fù)合回报作为终(zhōng)级(jí)目标(biāo)，可积累性(xìng)就(jiù)是这(zhè)一目标(biāo)的最重要(yào)保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升(shēng)级的经(jīng)验(yàn)，持续做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽量准确(què)的坐(zuò)标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形(xíng)下(xià)，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业(yè)的定期报(bào)告并对财务数据进行系(xì)统整理和分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的(de)所有(yǒu)经营活动都(dōu)会(huì)反(fǎn)映在(zài)财务(wù)数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正(zhèng)调(diào)研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评判这家公(gōng)司的未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的(de)公司都经历过短期(qī)的经营业(yè)绩和股价的(de)震荡，经历(lì)过市(shì)场先生态(tài)度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往(wǎng)往没(méi)有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来(lái)的重(zhòng)要(yào)因素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末(mò)该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该(gāi)基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)一季度末前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在(zài)该(gāi)基金去年四(sì)季度末的前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季write的过去分词怎么用，write的过去分词英语报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新(xīn)科(kē)技(jì)技术演绎(yì)预测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源(yuán)、汽(qì)车等(děng)为代(dài)表的高端(duān)制造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金(jīn)融风险(xiǎn)担(dān)忧(yōu)、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能(néng)是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金的持(chí)仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度的(de)调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势的(de)高端制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出(chū)了(le)前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投(tóu)资中(zhōng)相(xiāng)信基(jī)本面优秀(xiù)和增量价值积(jī)累(lèi)的公(gōng)司(sī)。经过调(diào)整，行业估(gū)值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变(biàn)化(huà)在市场定价中未被充分(fēn)认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期(qī)也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度(dù)都会可预见(jiàn)地(dì)加大(dà)。这对于投资人(rén)而言，在新信息的(de)处理上提(tí)高了(le)难(nán)度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的(de)均衡性(xìng)投(tóu)资(zī)选手，陈皓(hào)一季(jì)度(dù)如何调(diào)整投资(zī)组合，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达(dá)新经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度市(shì)场行情时表示，一(yī)季(jì)度中国经(jīng)济整(zhěng)体温(wēn)和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力(lì)不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍(réng)有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风波暂时平(píng)息，但也让(ràng)投(tóu)资(zī)者(zhě)担(dān)心这(zhè)是(shì)否(fǒu)只是当(dāng)下复杂(zá)环境(jìng)下各种危机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容(róng)生成(chéng)）”和部(bù)分国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进(jìn)一步(bù)加剧了市场结(jié)构的分化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化等(děng)板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基(jī)金一季(jì)度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医(yī)药替(tì)代了(le)部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由(yóu)于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值(zhí)空(kōng)间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前(qián)连(lián)续3个季度位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一(yī)的五粮(liáng)液(yè)，在(zài)今年一季度退出该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前(qián)十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新(xīn)进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主(zhǔ)题我们(men)也进行(xíng)了积极的研究，方向上(shàng)非常(cháng)认同其很可能是一次全新的技术革(gé)命(mìng)，将极大提升全(quán)社会的(de)生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知还不(bù)具(jù)备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预(yù)期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本(běn)市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过(guò)深入研(yán)究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天(tiān)都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其(qí)一(yī)生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时(shí)的不(bù)断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极(jí)因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音(yīn)和举(jǔ)动；国内(nèi)主要(yào)城(chéng)市的一(yī)二手房(fáng)销售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业(yè)已经进入库存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只(zhǐ)需(xū)要一(yī)点(diǎn)点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基(jī)金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能(néng)源(yuán)等(děng)板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富国(guó)天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域医学是一家以第(dì)三方医学检验及(jí)病理诊断业(yè)务(wù)为核心的(de)高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本(běn)和(hé)大数据(jù)”等资(zī)源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工(gōng)板块中的(de)蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务(wù)增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一(yī)季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持宽松，前(qián)几年实施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强，但我们应该看到是积极(jí)的因素(sù)正(zhèng)在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视(shì)的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的(de)位置，当下(xià)权益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到(dào)解决的(de)出路。投资者当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我们(men)并不具备精(jīng)确预测市场短期趋(qū)势(shì)的可(kě)靠能(néng)力，而把精(jīng)力集(jí)中在(zài)耐(nài)心收(shōu)集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等(děng)待公(gōng)司自身创造价值(zhí)的实(shí)现(xiàn)和市场情绪在未来(lái)某(mǒu)个(gè)时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完(wán)善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来(lái)的资本市场收(shōu)益是成长型基(jī)金获(huò)取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守(shǒu)大(dà)消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘(liú)彦春(chūn)一(yī)季度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如(rú)何看待(dài)未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体(tǐ)持(chí)仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板(bǎn)块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道，一季度(dù)组合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有(yǒu)大(dà)的(de)变化，仍然坚持自(zì)下而上(shàng)精选个(gè)股而(ér)非择(zé)时的投资(zī)风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾(fén)酒也继(jì)续在(zài)其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对(duì)中(zhōng)国(guó)中免加仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示(shì)，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通(tōng)胀预期(qī)变(biàn)化对国(guó)内资本市场造(zào)成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)大(dà)概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年(nián)主要(yào)宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大概率超(chāo)预(yù)期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据(jù)分析(xī)，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融风险更多(duō)是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及时救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段(duàn)我(wǒ)们认为(wèi)出(chū)现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能(néng)性也在(zài)加(jiā)大。

　　全(quán)球经(jīng)济(jì)正在(zài)重回(huí)正(zhèng)轨的(de)路(lù)上(shàng)。除了继续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可(kě)以将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公司(sī)在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏观数据(jù)，多(duō)看看(kàn)微观(guān)企业(yè)变化可以(yǐ)让内心(xīn)更加平(píng)静。我们对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺(shùn)周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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