财联社5月18日讯（编辑(jí) 史(shǐ)正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合(hé)并近(jìn)两个月后，与这次(cì)事件有关的(de)一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生品决(jué)定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CD贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用DC）周(zhōu)三(sān)在官网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和(hé)做市商(shāng)组成的委员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的(de)市场参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参考债券(quàn)（次级(jí)债(zhài)）具(jù)有同等(děng)地位，并以一份2020年到(dào)期的贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用瑞(ruì)信(xìn)英(yīng)镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)中的(de)排名条款和(hé)担保条件，次(cì)级(jí)债的持(chí)有人(rén)是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没(méi)有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大(dà)量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期的作用是(shì)在信贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖(mài)方索赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常等于(yú)参考资产的面值(zhí)减去(qù)违(wéi)约后的市场价值。各个区(qū)域(yù)的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会，负(fù)责决定在(zài)这个(gè)地(dì)区是(shì)否发(fā)生了(le)信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的(de)最(zuì)新(xīn)评估。在本周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急(jí)接(jiē)手瑞(ruì)信(xìn)预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出(chū)。不过这部(bù)分(fēn)的损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远(yuǎn)低于(yú)资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战略委(wěi)员会就已经开(kāi)始评(píng)估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在(zài)今年2月得(dé)出“不宜收购(gòu)”的决定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌(w贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用ū)尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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