5月(yuè)23日(rì)，医药股(gǔ)开盘(pán)拉升(shēng)，复(fù)星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药(yào)明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续(xù)处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍(réng)处于历史较低(dī)分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题(tí)行(xíng)情逐渐熄火后，医药(yào)板块作为老赛道(dào)是否能有反弹行情(qíng)？在(zài)后疫情时代，医药(yào)板块是(shì)否(fǒu)还有新的业绩驱动(dòng)因素？本(běn)文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善<硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子/strong>

　　医药(yào)行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将(jiāng)会(huì)逐步消退，医(yī)药行业的基本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度(dù)，医(yī)药板块（创新药除外(wài)）营(yíng)收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相(xiāng)比，收(shōu)入增速下(xià)滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pc硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子t，从估值(zhí)角度来(lái)看(kàn)，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药(yào)除(chú)外(wài)）存在一定的(de)估(gū)值修复，市(shì)盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块的营(yíng)收(shōu)与(yǔ)去(qù)年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出(chū)的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现(xiàn)金(jīn)已经从2022第一(yī)季度的(de)8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数据来看(kàn)，除去创新药和疫(yì)情受益细分领域，医药板块中具有较好成(chéng)长能力的低估值板块有原料药(yào)、医(yī)疗设(shè)备(bèi)、血制(zhì)品、药(yào)店。

　　相较(jiào)于许多(duō)创(chuàng)新(xīn)药(yào)、器械企业的产品销售前景，国内(nèi)市(shì)场仍未达到预期，原(yuán)因在(zài)于近几年来，由于老龄化，国内医保支出(chū)并未增加太多，增速中的(de)增量大部分都被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是(shì)为什么(me)，国内的医疗(liáo)行业，增长速度(dù)并不快。首(shǒu)先(xiān)，结构性的分化是(shì)非常(cháng)明显的，传统药(yào)企必须要给创新留出空间，比如(rú)在过去(qù)的三年(nián)中，港股(gǔ)创新(xīn)药企的年化(huà)营收增速高达70％。对(duì)本土(tǔ)医药企业而言，要实(shí)现高速发(fā)展，必须要双管齐下，在本土(tǔ)市(shì)场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍(réng)是

　　医药(yào)投资的(de)胜(shèng)负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不(bù)及预期的背景下，医(yī)药板块中(zhōng)有刚(gāng)性需求的(de)新基建板(bǎn)块或(huò)是最具有(yǒu)确定性的(de)领域之一，一定程度上或(huò)仍是今年医(yī)药投(tóu)资的(de)胜负手。

　　我国继续推进优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区(qū)域平衡分(fēn)布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生(shēng)健康委员会(huì)召开(kāi)新(xīn)闻发布会，重(zhòng)点介(jiè)绍(shào)优质医疗资源下移、区域(yù)平衡布局。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生服务网络(luò)的(de)龙头，连接着城乡卫生服务体(tǐ)系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委通过开(kāi)展三级医院对(duì)口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断(duàn)提(tí)高县级医院的综合实力(lì)。

　　今(jīn)后，继(jì)续推进人才(cái)、技术、管理(lǐ)的下移，通过城市三级医院的对口(kǒu)支援，托管，建立医(yī)联体(tǐ)，远(yuǎn)程医疗等多种形(xíng)式(shì)，满足(zú)县域居民的基本医(yī)疗卫(wèi)生(shēng)需求，为(wèi)普通疾病在市县范围内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来的工(gōng)作中，将继续推进临床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合(hé)”的思路，重(zhòng)点加强群众需求较大的心血管(guǎn)外科(kē)学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病(bìng)学、病理学等专科(kē)建设，补齐(qí)资源(yuán)短板，完(wán)成(chéng)预(yù)期的建设任务。随着具体政策的出台，相关的(de)基(jī)层(céng)医疗器械市场或将(jiāng)受益。

　　可(kě)发现(xiàn)与医疗成(chéng)像(xiàng)器材(cái)、生命(mìng)信息设备和(hé)心血(xuè)管耗材相(xiāng)关(guān)的板块将会(huì)有较大的发展空间。其中的个(gè)股有：联影医疗、万(wàn)东医疗(liáo)、奕(yì)瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉(mài)医(yī)疗、海尔生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗(liáo)器(qì)械市场持续(xù)扩张。随着国家继续支持优质医疗资源扩(kuò)容下沉的(de)政(zhèng)策，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分布将会(huì)得到优化，促进更多优质的医疗资源向下(xià)扩容(róng)，释(shì)放更多(duō)中、基(jī)层医疗机构的(de)采购需求。

　　在国(guó)家“十四(sì)五”规划中(zhōng)提出要加强(qiáng)医疗卫生领域的基础设施建设(shè)的背景下，预计医疗器械采购将更加宽松，这将推(tuī)动医(yī)疗器(qì)械市场的(de)快(kuài)速发展。在政策推(tuī)动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速(sù)进(jìn)入医院，长期而言(yán)，随着(zhe)多项政(zhèng)策支持的持续加强，国产(chǎn)替代(dài)将逐步(bù)加速，相(xiāng)关大型医疗器械的(de)龙头厂商(shāng)将会抓住放量的(de)机会(huì)，实现快速发展。

　　华(huá)富(fù)证券建议关注国内(nèi)高端医疗(liáo)设备的龙头企业(yè)：迈(mài)瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这些企业具(jù)有(yǒu)较好的产品(pǐn)性能、较好的渠道和较强的研发能力。