当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国(guó)会其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破(pò)两(liǎng)党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判(pàn)泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额(é)超过(guò)债务上限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常规(guī)举措(cuò)维持政(zhèng)府运(yùn)营，避(bì)免出(chū)现债(zhài)务违约(yuē)。然而(ér)，使用非(fēi)常规(guī)措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题(tí)相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满足多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一(yī)份(fèn)“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人员也(yě)没有意识到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可(kě)能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规(guī)模(mó)很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模(mó)较高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业(yè)客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最大价值并(bìng)保护美(měi)国(guó)经(jīng)济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的(de)维选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好护——这些也是对(duì)该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授(shòu)权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格(gé)随(suí)即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记(jì)者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验(yàn)频(pín)度增加，大(dà)豆(dòu)通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但(dàn)随(suí)后咨(zī)询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以消化(huà)供给(gěi)的(de)压制，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析(xī)师(shī)石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期(qī)超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能(néng)大(dà)幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价(jià)格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存(cún)水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面的压制依然(rán)存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备(bèi)持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增(zēng)库周期(qī)，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景下(xià)，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅(fú)可(kě)能还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经(jīng)进入(rù)累库(kù)状(zhuàng)态。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油(yóu)的(de)累库趋势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库(kù)存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的(de)变化(huà)对(duì)油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风(fēng)险并没(méi)有完全消散，全球经济(jì)预(yù)期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观(guān)风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具(jù)备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好。

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