5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期(qī)投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指半(杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强bàn)导体指数表现为例(lì)，该指数在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年(nián)内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其(qí)余(yú)产品份额均有大(dà)幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析，当(dāng)前(qián)半导体行业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代进程(chéng)不及(jí)预期(qī)，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大(dà)厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在(zài)国产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不(bù)及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下(xià)，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国企对资(zī)产(chǎn)回报(bào)提出(chū)要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关(guān)键驱(qū)动(dòng)力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初到4月初(c杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强hū)半导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬半导体一(yī)季报(bào)披露(lù)，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近(jìn)期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士(shì)也(yě)表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视(shì)角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏(sū)，另(lìng)一方(fāng)面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至(zhì)低估(gū)的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的(de)公司处于历史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形(xíng)成(chéng)很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都是以能(néng)源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是信(xìn)息为对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能(néng)从感知智(zhì)能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革命爆发(fā)的(de)早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的(de)投资(zī)方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的(de)落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会(huì)。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都有非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的(de)国产替代提(tí)供了(le)坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一(yī)年的(de)充分调(diào)整，股价已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要(yào)大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报(bào)业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要持续动态(杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大(dà)，要(yào)结(jié)合基本面变(biàn)化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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