A股“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化(huà)阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以(yǐ)微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的(de)乌(wū)龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下(xià)，中国(guó)移动今年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为(wèi)，中国(guó)移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球(qiú)资本市(shì)场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的(wáng)的(de)位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛(jué)起(qǐ)更是开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了(le)离不(bù)开(kāi)国家政策持续推进的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据(jù)显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力(lì)的重要因(yīn)素，二级(jí)市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的(shì)乎也(yě)预(yù)示着市场(chǎng)中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化(huà)深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国(guó)企数(shù)字(zì)经济担当(dāng)，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复(fù)情况来看(kàn)，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股(gǔ)价(jià)毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公(gōng)司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳(wěn)增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾(céng)经短(duǎn)暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价(jià)能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归(guī)结为(wèi)两个(gè)重要(yào)原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信(xìn)类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘(jū)束(shù)地(dì)涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基(jī)础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要(yào)面临追赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据(jù)可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一(yī)系列(liè)信(xìn)号(hào)表(biǎo)明中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年(nián)营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时(shí)全(quán)年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的(nián)公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第(dì)一阵营。

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